21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作 者丨唐婧

　　編 輯丨周鵬峰

　　今年全國兩會(huì)期間，“新質(zhì)生產(chǎn)力”成為“C位”熱詞。科技創(chuàng)新能夠催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，自然也離不開金融的支持。

　　然而，科技型企業(yè)具有高成長性，但可能存在投資周期長、投資風(fēng)險(xiǎn)高等問題，同時(shí)普遍存在資產(chǎn)較輕、缺乏抵押物等現(xiàn)象。如何做好“科技金融”這篇大文章，考驗(yàn)著監(jiān)管和從業(yè)者的共同智慧。作為資產(chǎn)規(guī)模最大的金融子行業(yè)，商業(yè)銀行在“科技金融”這篇大文章的作用不言而喻，但在具體執(zhí)行層面也有諸多痛點(diǎn)有待解決。

　　“看不懂”“風(fēng)險(xiǎn)和收益不匹配”“盡調(diào)成本很高”是銀行業(yè)人士支持科技型企業(yè)的常見顧慮。浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林直言，新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的行業(yè)和領(lǐng)域往往具有較高的技術(shù)門檻和市場風(fēng)險(xiǎn)，銀行在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)面臨較大的挑戰(zhàn)。

　　“同時(shí)，傳統(tǒng)的銀行服務(wù)模式可能難以完全滿足新質(zhì)生產(chǎn)力的需求，銀行需要探索新的服務(wù)模式，如定制化服務(wù)、投貸聯(lián)動(dòng)等。此外，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力需要銀行具備一支懂技術(shù)、懂市場、懂金融的專業(yè)人才隊(duì)伍，目前這方面的人才儲(chǔ)備還相對(duì)不足。”盤和林表示。

　　記者留意到，2024年兩會(huì)期間，多名代表委員為商業(yè)銀行如何做好“科技金融”這篇大文章建言獻(xiàn)策，其中投貸聯(lián)動(dòng)是一個(gè)頻頻被提及的關(guān)鍵詞。從字面意義上理解，投貸聯(lián)動(dòng)的基本思路是用投的部分為貸的部分作風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，但在實(shí)際執(zhí)行層面卻可能涉及商業(yè)銀行參與股權(quán)投資，突破分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管要求。

　　長期以來，商業(yè)銀行在我國金融體系中是以債權(quán)為主的間接融資主體，但在做好科技金融等五篇大文章與加快建設(shè)金融強(qiáng)國的總定位之下，業(yè)內(nèi)也開始探討商業(yè)銀行直接或間接支持股權(quán)投資的方式方法。

　　投貸聯(lián)動(dòng)新模式？

　　今年兩會(huì)期間，全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、中國人民銀行原行長、中國金融學(xué)會(huì)理事會(huì)會(huì)長易綱提出，建議資本實(shí)力強(qiáng)的大型銀行選擇一兩家省分行在表內(nèi)試點(diǎn)以投貸聯(lián)動(dòng)方式投資硬科技初創(chuàng)企業(yè)，并在監(jiān)管和考核方面給予靈活性。

　　無獨(dú)有偶，全國人大代表、人民銀行湖北省分行行長林建華也提出了完善投貸聯(lián)動(dòng)金融服務(wù)體系的相關(guān)建議。林建華認(rèn)為，發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)，有助于解決信貸收益難以覆蓋科技型企業(yè)發(fā)展不確定、風(fēng)險(xiǎn)高的問題，提高商業(yè)銀行對(duì)科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)容忍度。從實(shí)踐看，商業(yè)銀行與其理財(cái)子公司開展投貸聯(lián)動(dòng)的效率較高，建議支持全國性銀行理財(cái)子公司擴(kuò)大內(nèi)部投貸業(yè)務(wù)規(guī)模，支持符合條件的地方法人銀行設(shè)立理財(cái)子公司，拓展內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，為科技型企業(yè)提供更好的長期性融資服務(wù)。

　　全國人大代表、人民銀行安徽省分行行長馬駿也提到，建議有關(guān)部門建立健全投貸聯(lián)動(dòng)有關(guān)管理政策與規(guī)則，重點(diǎn)打通銀行和投資機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)收益分配方面的渠道，前期可在科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)先行先試，待經(jīng)驗(yàn)成熟后再推廣。

　　值得注意的是，三位代表委員雖然都提到了投貸聯(lián)動(dòng)，但具體運(yùn)作模式卻有所不同，其中易綱提到的是商業(yè)銀行在表內(nèi)試點(diǎn)投貸聯(lián)動(dòng)，林建華看好的是商業(yè)銀行與其理財(cái)子公司開展內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)，而馬駿提到的是銀行和投資機(jī)構(gòu)合作的外部投貸聯(lián)動(dòng)。

　　記者了解到，后兩種模式在實(shí)踐中已經(jīng)有所開展，部分創(chuàng)新意識(shí)較強(qiáng)的銀行在探索內(nèi)外部投貸聯(lián)動(dòng)方面已經(jīng)小有成績，但表內(nèi)試點(diǎn)投貸聯(lián)動(dòng)需要突破的制度約束較多，想要落地并不容易。

　　一位金融監(jiān)管政策專家向記者直言，商業(yè)銀行表內(nèi)投貸聯(lián)動(dòng)目前存在兩大約束，一個(gè)是《商業(yè)銀行法》，另一個(gè)是資本消耗。如果要試點(diǎn)，需要在政策和法律法規(guī)上有所突破。

　　他告訴記者，在一般情況下，銀行不能用表內(nèi)資金投資企業(yè)股權(quán)。現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。

　　另外，今年1月，金融監(jiān)管總局發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的通知》，其中也明確提到嚴(yán)禁銀行機(jī)構(gòu)違規(guī)開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

　　上述專家直言，根據(jù)今年1月1日起正式實(shí)施的《商業(yè)銀行資本管理辦法》（下稱《資本新規(guī)》），即使銀行獲得特批可以對(duì)實(shí)體企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，由于銀行對(duì)實(shí)體企業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%—1250%，銀行的資本消耗會(huì)很大，因此除非有很好的確定性回報(bào)，出于商業(yè)目的考慮，商業(yè)銀行表內(nèi)資金一般也較難大范圍涉足企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

　　他還提到，《資本新規(guī)》其實(shí)也為商業(yè)銀行股權(quán)投資降低資本消耗留出了一道口子，即對(duì)獲得國家重大補(bǔ)貼并受到政府監(jiān)督的股權(quán)投資，其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重已由《征求意見稿》時(shí)設(shè)定的400%降至250%。

　　此外，記者留意到，在業(yè)已出爐的7個(gè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)方案當(dāng)中，《北京市中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》在談及優(yōu)化科技金融服務(wù)模式時(shí)明確，依據(jù)資本監(jiān)管規(guī)定，合理確定商業(yè)銀行股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而另外6個(gè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案中則并無類似相關(guān)表述。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這意味著中關(guān)村科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)有可能成為降低商業(yè)銀行股權(quán)投資資本消耗的“試驗(yàn)田”。

　　此外，上述專家還提到，目前《資本新規(guī)》對(duì)獲得國家重大補(bǔ)貼并受到政府監(jiān)督的股權(quán)投資尚無明確定義，相關(guān)政策也尚未明確，這意味著某些行業(yè)的股權(quán)投資資本消耗未來可能存在一些彈性空間。

　　一位城商行人士直言，表內(nèi)投貸聯(lián)動(dòng)就算試點(diǎn)范圍也不會(huì)很大，易綱的表態(tài)其實(shí)也很謹(jǐn)慎，僅僅建議資本實(shí)力強(qiáng)的大型銀行選擇一兩家省分行開展試點(diǎn)。畢竟銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好還是偏穩(wěn)健，就算政策和法律法規(guī)能開一個(gè)口子，也不太可能大規(guī)模對(duì)科技型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。此外，這類業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和投研能力也有很高的要求，未來有可能參與試點(diǎn)的銀行范圍也比較小。

　　上述專家還表示，事實(shí)上，從《巴塞爾協(xié)議III（最終版）》來看，各國金融監(jiān)管部門允許在商業(yè)銀行一二級(jí)資本之和10%的額度內(nèi)開展?jié)M足相關(guān)限制的股權(quán)投資，并可以適用100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。從各國的經(jīng)驗(yàn)來看，這一條款往往被用于各類政策支持的股權(quán)投資領(lǐng)域，例如小微、科創(chuàng)等領(lǐng)域。未來我國也許可以考慮參照此條款來做試點(diǎn)。

　　上述城商行人士認(rèn)為，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下表內(nèi)試點(diǎn)投貸聯(lián)動(dòng)以支持硬科技初創(chuàng)企業(yè)值得探索，但在實(shí)踐當(dāng)中需要突破的監(jiān)管限制較多，目前行業(yè)可能更多的還是在現(xiàn)有政策框架下理順支持科技型企業(yè)的具體路徑。

　　股權(quán)與債權(quán)如何結(jié)合？

　　中國銀行研究院研究員葉懷斌告訴記者，投貸聯(lián)動(dòng)在具體執(zhí)行層面有不同的理解，但投貸聯(lián)動(dòng)的本質(zhì)其實(shí)是具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益要求的金融機(jī)構(gòu)，圍繞不同成長階段的企業(yè)的差異化投融資需求，建立緊密的利益共同體。

　　葉懷斌進(jìn)一步解釋，在利益共同體平臺(tái)上，不同類型的金融機(jī)構(gòu)可以在信息、渠道、產(chǎn)品、客戶等不同層面展開合作，運(yùn)用豐富的金融工具，滿足企業(yè)多元化需求，為企業(yè)打造一站式金融服務(wù)。

　　以商業(yè)銀行集團(tuán)內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)模式為例，葉懷斌表示，商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營已成為未來發(fā)展趨勢(shì)之一，大型國有商業(yè)銀行及股份制商業(yè)銀行均大量布局綜合經(jīng)營子公司。該情況下，商業(yè)銀行可實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部對(duì)科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的投貸聯(lián)動(dòng)。具體來說，商業(yè)銀行向本行集團(tuán)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)推薦優(yōu)質(zhì)客戶開展股權(quán)投資，根據(jù)客戶不同發(fā)展階段提供相應(yīng)產(chǎn)品支持，提升本行綜合化金融服務(wù)水平。

　　一位大行人士曾告訴記者，當(dāng)前主要大型銀行在商業(yè)銀行牌照的基礎(chǔ)上還擁有各類綜合經(jīng)營牌照，對(duì)科技型企業(yè)提供綜合化金融服務(wù)的優(yōu)勢(shì)更為明顯。例如，境內(nèi)外的銀行系券商可以發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，幫助科創(chuàng)企業(yè)在各地資本市場上市；又如，銀行理財(cái)子公司可以通過發(fā)行私募權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，為科創(chuàng)企業(yè)提供股權(quán)資金；再如，金融資產(chǎn)投資子公司可以通過債轉(zhuǎn)股方式靈活滿足科技型企業(yè)的股權(quán)融資需求。

　　而就在兩會(huì)期間，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在接受記者采訪時(shí)表示，金融監(jiān)管總局正在積極研究以金融資產(chǎn)投資公司為平臺(tái)，進(jìn)一步擴(kuò)大股權(quán)投資試點(diǎn)范圍，進(jìn)一步加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的支持力度。

　　據(jù)了解，目前國內(nèi)共有5家金融資產(chǎn)投資公司，分別是國有五大行旗下的工銀金融資產(chǎn)投資有限公司、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、中銀金融資產(chǎn)投資有限公司、建信金融資產(chǎn)投資有限公司和交銀金融資產(chǎn)投資有限公司。

　　至于銀行和投資機(jī)構(gòu)合作的外部投貸聯(lián)動(dòng)，葉懷斌介紹，商業(yè)銀行主要以兩種方式開展業(yè)務(wù)：一是“以投定貸”。在該模式下，商業(yè)銀行針對(duì)風(fēng)投公司已投資或擬投資入股的專精特新企業(yè)，按照已引入或擬引入投資金額的一定比例為企業(yè)提供債權(quán)融資，在業(yè)務(wù)流程上通過“計(jì)分卡”對(duì)企業(yè)進(jìn)行高效評(píng)審，在風(fēng)險(xiǎn)審批環(huán)節(jié)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的第一還款來源。

　　二是“選擇權(quán)貸款”，又稱“認(rèn)股權(quán)貸款”。選擇權(quán)貸款是投貸聯(lián)動(dòng)的衍生業(yè)務(wù)類型，即銀行在投貸聯(lián)動(dòng)基礎(chǔ)上，同時(shí)與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)簽訂選擇權(quán)協(xié)議，根據(jù)協(xié)議銀行可選擇將貸款作價(jià)轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)比例的股權(quán)期權(quán)，在客戶實(shí)現(xiàn)IPO或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓、被并購等實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值或溢價(jià)后，由投資機(jī)構(gòu)拋售所持的該部分股權(quán)，而實(shí)現(xiàn)收益由初始約定比例與銀行共享和分成。

　　另有股份行投行部人士告訴記者，無論是內(nèi)部還是外部的投貸聯(lián)動(dòng)，在宏觀層面和微觀層面都做到風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配是業(yè)務(wù)可持續(xù)的一大關(guān)鍵。無論是在銀行與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之間，還是銀行與內(nèi)部子公司之間都需要設(shè)計(jì)良好的激勵(lì)機(jī)制和利益分配方案，銀行內(nèi)部相關(guān)業(yè)務(wù)部門之間權(quán)責(zé)利也應(yīng)該盡可能對(duì)等，這都是不太容易的事情。

　　她還稱，投貸聯(lián)動(dòng)只是商業(yè)銀行支持科技型企業(yè)版圖的一小部分，實(shí)踐當(dāng)中銀行也不會(huì)把思路局限在股權(quán)或者債權(quán)的融資支持。銀行應(yīng)該盡可能為企業(yè)提供全生命周期的綜合服務(wù)方案，在此過程中，內(nèi)部子公司、外部投資機(jī)構(gòu)、政府部門以及會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所都可以適時(shí)參與進(jìn)來，讓每一個(gè)參與者都能發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)。

　　SFC

　　本期編輯 江佩佩 實(shí)習(xí)生 趙鳳鈴

　　21君薦讀

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：凌辰