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　　本周的A股走勢，總體表現(xiàn)出了盤整的走勢。周五收盤后，發(fā)生的大事可不少，最重要的應(yīng)該就是證監(jiān)會發(fā)布的四項政策文件。

　　下周，科技界的大事也不少，其中最受關(guān)注的應(yīng)該就是英偉達(dá)的GPU技術(shù)大會（GTC）和全球游戲開發(fā)者大會（GDC）了。

　　那么，到底該如何理解證監(jiān)會的重磅文件？重磅文件的發(fā)布，會伴隨哪些市場機會？GTC和GDC將為哪些板塊帶來新的刺激？今天，牛博士和達(dá)哥就大家關(guān)心的問題展開討論。

　　牛博士：你好，達(dá)哥。證監(jiān)會3月15日集中發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》等四項政策文件。這些文件的發(fā)布，會帶來哪些機會？

　　道達(dá)：達(dá)哥在周末仔細(xì)閱讀了幾遍這四項政策文件，在達(dá)哥看來，這四項文件的發(fā)布，應(yīng)該算是這幾年A股最重磅的事情。

　　可以說，這四項政策文件，幾乎是針對過去A股市場被詬病的幾大現(xiàn)象，而這些現(xiàn)象曾是導(dǎo)致市場信心低下的重要原因。

　　達(dá)哥認(rèn)為，這四項政策文件的發(fā)布，不論是從信心還是資金，對A股的長期向好發(fā)展都大有裨益，甚至是整個A股市場功能轉(zhuǎn)變的重要轉(zhuǎn)折點，是具有歷史性意義的。

　　我們先從幾個重點方面說下這四項政策文件將給A股帶來哪些改變。

　　首先，部分企業(yè)過去以“圈錢”為目的謀求上市、融資現(xiàn)象，將被扭轉(zhuǎn)。此次文件的發(fā)布，明確嚴(yán)禁上市公司以“圈錢”為目的盲目謀求上市、過度融資。并且，對業(yè)績造假的公司和中介機構(gòu)，也將采取更嚴(yán)厲的處罰措施。

　　其次，過去被大家詬病的“分紅少”的現(xiàn)象，將被扭轉(zhuǎn)。從文件內(nèi)容來看，將對上市公司的分紅，采取強約束措施。對多年未分紅或股利支付率偏低的上市公司，通過強制信息披露、限制控股股東減持、實施其他風(fēng)險警示（ST）等方式加強監(jiān)管約束。

　　第三，過去被大家詬病的股東、高管減持套現(xiàn)的現(xiàn)象，將被扭轉(zhuǎn)。文件里明確要求，對于破發(fā)、破凈、分紅不達(dá)標(biāo)的上市公司控股股東、實際控制人，不得通過二級市場減持的規(guī)定，也堵塞了繞道減持的漏洞，如利用離婚、轉(zhuǎn)融通等手段減持。對違規(guī)減持的打擊力度，也將加強。

　　這些政策無疑會增加投資者對市場的信心和信任，也將吸引更多的投資者，特別是中長期資金參與到市場中來。

　　在達(dá)哥看來，這四份文件的發(fā)布，意味著A股將從過去的融資功能向“投資市”轉(zhuǎn)變，其對A股的意義，可以說是劃時代的。甚至幾年之后，我們再回過頭來看這四項政策文件，可能是引起A股發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)折的文件。

　　關(guān)于這四項政策文件蘊含的機會，達(dá)哥認(rèn)為，這對整個A股來說，是一個長期性的轉(zhuǎn)變，會對A股的長期走牛奠定政策基礎(chǔ)。

　　當(dāng)然，文件里提到，“力爭通過5年左右時間，推動形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢”“到2035年，形成2至3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機構(gòu)”。這個可以說是主要針對證券行業(yè)的。

　　打造一流投行的目標(biāo)，將可能推動券商進(jìn)行兼并收購。當(dāng)前，我國的券商多而不強，尤其是多數(shù)中小券商同質(zhì)化競爭現(xiàn)象嚴(yán)重。證券行業(yè)的集中度，也是明顯低于銀行、保險兩個行業(yè)的。此外，我國頭部券商與國際一流投行，仍然存在較大的差距。以券商行業(yè)龍頭中信證券為例，其2022年的營業(yè)收入是651億元，而高盛則是3110億元，差距非常明顯。

　　達(dá)哥覺得，要想打造優(yōu)質(zhì)的頭部機構(gòu)，行業(yè)內(nèi)并購是少不了的。因此，券商行業(yè)將會繼續(xù)出現(xiàn)兼并收購情況，行業(yè)的格局也將得到改變，頭部券商和尾部券商的分化也將加劇。

　　因此，未來券商行業(yè)的機會，一方面在于市場信心、交易量提升后帶來的業(yè)績增長；另一方面，則是行業(yè)內(nèi)部的并購重組的機會。這些無疑會對證券行業(yè)的頭部公司，形成直接的利好。

　　牛博士：感謝達(dá)哥分享！看來達(dá)哥是非常的樂觀，也希望A股市場在這些文件的規(guī)范下，會越來越好。我注意到，3月18日起，英偉達(dá)GPU技術(shù)大會（GTC）和全球游戲開發(fā)者大會（GDC）將召開，這些重磅會議又會帶來哪些機會？

　　道達(dá)：好的，這周末的大事確實比較多，不僅有證監(jiān)會的重磅文件，科技界的重磅會議也即將召開。我們先來看下GTC會議。

　　對過去兩年GTC大會前后A股和美股的相關(guān)個股表現(xiàn)進(jìn)行復(fù)盤后，達(dá)哥發(fā)現(xiàn)，美股核心AI個股，在GTC大會前一周的時間均有較好的表現(xiàn)，在大會后一周則表現(xiàn)一般。

　　A股方面，2022年的相關(guān)性并不明顯，但2023年GTC大會后一周，A股相關(guān)個股表現(xiàn)較好，并在去年上半年時間內(nèi)延續(xù)強勢趨勢。不過，相較于前兩年，很明顯的是AI越來越受到重視。因此，今年的GTC大會，對資本市場的影響可能會進(jìn)一步加大。

　　從目前已有的信息來看，本次GTC大會，有望推出AI加速計算芯片B100、液冷以及機器人相關(guān)突破產(chǎn)品。而周五表現(xiàn)活躍的人形機器人、CPO、液冷服務(wù)器板塊，可說和本次GTC大會不無關(guān)系。

　　不過，達(dá)哥最關(guān)注的還是機器人。本次GTC的多場會議與機器人有關(guān)，涵蓋機器人操縱、導(dǎo)航、感知、計算、仿真/合成數(shù)據(jù)生成等多方面內(nèi)容。

　　屆時將有超過77家英偉達(dá)生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴和超過25臺合作伙伴機器人亮相GTC，展館與演示區(qū)中將展示最新的機械臂、機器人視覺系統(tǒng)和高精度3D掃描系統(tǒng)等。

　　說到這里，就不得不提一下我國的機器人發(fā)展現(xiàn)狀了。

　　根據(jù)國際機器人聯(lián)合會（IFR）的數(shù)據(jù)，我國是世界上最大的工業(yè)機器人消費國。2022年，中國占全球機器人安裝量的52%。

　　盡管我國是最大的機器人消費國，但目前我國的機器人仍然嚴(yán)重依賴外國技術(shù)，中國仍然是工業(yè)機器人的最大進(jìn)口國，核心部件由日本企業(yè)和其他公司主導(dǎo)。而2022年，中國出口的機器人價值僅占進(jìn)口機器人價值的36%。

　　另外，機器人齒輪減速器、機器人控制器和機器人伺服系統(tǒng)的三個關(guān)鍵上游系統(tǒng)，占工業(yè)機器人生產(chǎn)成本的近70%。目前，這些關(guān)鍵系統(tǒng)，主要由外國公司生產(chǎn)，特別是日本、德國和瑞士的企業(yè)。

　　可以說，雖然我國的機器人市場龐大，但產(chǎn)業(yè)鏈利潤絕大部分仍被國外賺走了。中國大多數(shù)工業(yè)機器人公司都是系統(tǒng)集成商，從事低附加值的工作。

　　不過，我國機器人的優(yōu)點，在于便宜。這一點，讓達(dá)哥想起了過去我國手機行業(yè)的發(fā)展。

　　達(dá)哥覺得，我國的機器人行業(yè)，將很可能參照我國手機行業(yè)的發(fā)展和升級軌跡：起初，國內(nèi)公司提供的產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)略低，但比國外生產(chǎn)的高端手機便宜得多；后來，當(dāng)國內(nèi)公司積累了足夠的資源，他們可以取得重大的技術(shù)突破，從而也具備了國際競爭力。

　　我們再來看一下全球游戲開發(fā)者大會（GDC）將會帶來哪些機會。達(dá)哥看了一下，本屆GDC明確以AI為主題，設(shè)有16場AI主題峰會演講，包括大語言模型、模塊化、生成式人工智能等多方面的探討。

　　GDC是全球游戲行業(yè)最具影響力的產(chǎn)業(yè)峰會。回顧2023年的GDC大會，AI就已經(jīng)是最大的關(guān)鍵詞，而今年，AI在游戲中的重要性進(jìn)一步凸顯。

　　首先是AI在游戲中的應(yīng)用，由去年的“可以使用”進(jìn)展到今年的“應(yīng)用維度取得提升，并且成效顯著”；其次是游戲的AI工具逐漸豐富，最后是AI在游戲應(yīng)用取得明顯成效：多款知名游戲的AI應(yīng)用取得可量化成效。

　　在達(dá)哥看來，AI對游戲的影響，在于降低制作成本，縮短研發(fā)周期。目前雖然處于初期，但這是一個趨勢。未來隨著各種AI工具成熟，AI對游戲的降本增效便是確定性的。同時，降本是一方面，游戲公司也可以在同樣的時間內(nèi)開發(fā)出更多的游戲，從而實現(xiàn)增收。

　　當(dāng)然，游戲行業(yè)除了本身具有AI催化外，其當(dāng)前股價處于低位，板塊估值處于歷史低分位，游戲政策端壓力在逐步消除，這些都是達(dá)哥關(guān)注這個板塊的原因。

　　牛博士：感謝達(dá)哥分享！看來科技界重磅會議的召開，將對A股相關(guān)概念形成很強的刺激。周五發(fā)布的社融數(shù)據(jù)，不知道你怎么看，對大盤有什么影響？

　　道達(dá)：央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月新增社融1.56萬億元，比上年同期減少1.6萬億元。達(dá)哥看了一下，2月社融同比減少，主要是受信貸拖累影響，這可能與地產(chǎn)銷售偏弱、提前還貸等有關(guān)。

　　另一方面，2月本來就有春節(jié)，社融數(shù)據(jù)稍微低一點也很正常。不過，從全年來看，社融數(shù)據(jù)的支撐還是很強的。

　　首先是GDP5%左右、赤字率3%的增速目標(biāo)與2023年保持一致，而隨著促設(shè)備更新、促新型消費、促投資等具體工作的逐步落實，信貸投放有望接續(xù)改善。其次是財政加力明顯，在專項債額度提升，以及擬發(fā)行超長期特別國債的背景下，政府債將有力支撐社融增長。

　　達(dá)哥覺得，現(xiàn)在消費數(shù)據(jù)的重要性超過了社融數(shù)據(jù)，原因在于過去我們是投資驅(qū)動，以后是消費驅(qū)動！只要消費數(shù)據(jù)回暖，A股的表現(xiàn)就不會差的。

　　最近市場確實挺強的，雖然說是調(diào)整，但就是跌不下去，稍微跌一點，就有增量資金來了。而最近增量資金的主力軍是外資，本周北向資金已經(jīng)累計加倉330億元。不過，話說回來，現(xiàn)在放眼全球，A股也很便宜，外資看多加倉很正常。

　　（張道達(dá)）

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責(zé)任編輯：劉萬里 SF014