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◎記者 汪友若
上周，A股主要指數震蕩向上，滬深兩市成交量維持高位；北向資金連續五日凈買入，單周凈買入規模接近330億元。機構觀點認為，上周雖然高股息板塊有所調整，但復蘇交易逐漸活躍，投資者風險偏好繼續修復，反映出市場對經濟基本面預期邊際改善，結構性機會不斷顯現。展望未來，在資本市場改革持續深化，投資者信心與獲得感不斷增強，以及增量資金持續入市的背景下，短期內市場仍有修復空間。
資本市場改革有望提振投資者信心
3月15日，中國證監會集中發布了《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》《關于加強上市公司監管的意見（試行）》《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》以及《關于落實政治過硬能力過硬作風過硬標準全面加強證監會系統自身建設的意見》等四份政策文件。
對此，中金公司認為，監管層集中發布政策文件，堅持目標導向、問題導向，積極回應市場關切，釋放出強監管防風險、促進資本市場高質量發展的信號，有助于穩信心、穩預期。并且，今年以來監管層的一系列“組合拳”有望進一步推進上市公司高質量發展，增強投資者信心與獲得感。近期部分上市公司響應號召發布“質量回報雙提升方案”，并切實落實分紅比例提升和派發特別股息，尤其是年報披露密集期臨近，投資者對上市公司分紅的關注度有所升溫。
國泰君安證券研究所認為，本次證監會出臺系列政策，其中《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》旨在更好地平衡我國證券基金經營機構的功能性和盈利性，貫徹中央金融工作會議精神，實現金融強國目標。預計后續實質性政策將相繼出臺，以增強金融機構的功能性、專業性。
A股增量資金持續入市
從當前資金面來看，中信證券認為，中央匯金公司增持和一級市場融資放緩正在改變A股資金格局，市場正逐漸轉變為增量市。從資金供給端來看，根據中信證券研究部量化配置組的測算，今年以來中央匯金公司累計凈買入ETF約3799億元，其中春節前買入3106億元。從資金需求端來看，今年以來A股市場IPO和再融資金額分別為204億元和665億元，僅為去年同期的45%和30%。
此外，上市公司今年以來的實際回購金額達到456億元，比去年同期增長263%；減持公告規模僅有216億元，相當于去年同期的23%。中信證券分析認為，融資端的明顯放緩、回購的增加和減持的有效減少，使得當下的市場實際上已經從去年的縮量市轉變為增量市，呈現出“紅利品種不弱、機構重倉修復、主題表現亮眼”的普漲局面。
中金公司表示，近期盡管美聯儲降息預期進一步受壓制，但當前A股相比海外市場具備較強的估值吸引力，并且隨著市場回暖，近期北向資金出現持續凈流入，市場資金面得到持續改善。綜合來看，考慮到當前A股市場估值仍處于歷史偏底部位置，短期內市場仍有修復空間，中期走勢則取決于政策環境落實。
招商證券認為，1月底以來北向資金逐漸結束此前賣出狀態，轉向凈買入，春節后凈買入明顯加速。三大原因促使北向資金近期加速回流A股：首先，富時羅素指數調整帶來被動跟蹤資金進一步增配A股；其次，美元兌人民幣匯率保持相對穩定；最后，A股估值性價比突出，外資或存在一定組合再平衡的訴求。
建議關注兩大方向
從行業配置來看，前期表現較活躍的紅利資產和新質生產力概念是近期機構密集關注的兩大方向。
東吳證券表示，中長期而言，隨著10年期國債到期收益率的下行，理財、信托、保險等收益率均處于下行趨勢，投資人對中長期預期收益率中樞也將下行，意味著紅利股的門檻可能會隨著無風險利率中樞的下行而下行，例如從此前的5%以上下行至3.5%附近。
此外，東吳證券認為，紅利投資的范圍可能在擴大。例如，隨著經濟中樞的切換，很多行業供求逐漸趨于穩定，因此有越來越多的行業進入穩定凈資產收益率的階段，紅利投資行業可能從偏傳統的石油石化、通信、煤炭等擴大到一部分消費股、甚至制造業等領域。從全球投資者的視角來看，中國資產可能逐步從此前的成長型資產向價值型資產切換。
中金公司認為，年初至今調整較多且近期有科技進步預期驅動和新質生產力主題催化的TMT領域仍值得關注，其中互聯網、計算機、電子板塊有望繼續活躍，設備更新和消費品相關板塊可能有階段性機會。
在華安證券看來，后續市場預計將呈震蕩走勢，因此高股息率資產如煤炭、銀行、石油石化等有望重回投資者視野。同時，新質生產力帶來的主題性機會仍然值得關注，設備更新、半導體設備、工業母機、機器人等方向或表現活躍。
責任編輯：凌辰
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