紅刊財(cái)經(jīng) 文/張桔

　　來自于Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示， 截至8月8日收盤，6只FOF今年以來的凈值增長率悉數(shù)為負(fù)，其中偏股的海富通聚優(yōu)精選的最新凈值增長率約為-13.13%；而其余的FOF基金也悉數(shù)錄得負(fù)收益，從二季報(bào)來看，他們的投資組合中多為債基。

　　塵埃落定，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金破繭而出，證監(jiān)會(huì)首批批準(zhǔn)了14只產(chǎn)品，而它們無一例外地都將采用FOF形式存在并運(yùn)作；但問題也隨之而來，去年下半年推出的公募FOF迄今的運(yùn)作似乎并不成功。

　　去年的9月8日，證監(jiān)會(huì)公布了首批公募FOF的名單，6家基金公司旗下的產(chǎn)品榜上有名。一年時(shí)間過去，6只基金的現(xiàn)狀只能用“慘淡度日”來形容。

　　來自于Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示， 截至8月8日收盤，6只FOF今年以來的凈值增長率悉數(shù)為負(fù)，其中偏股的海富通聚優(yōu)精選的最新凈值增長率約為-13.13%；而其余的FOF基金也悉數(shù)錄得負(fù)收益，從二季報(bào)來看，他們的投資組合中多為債基。

　　愛方財(cái)富總經(jīng)理莊正也指出，從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來看，海富通聚優(yōu)精選混合是滬深300指數(shù)收益的70%+上證國債指數(shù)收益的30%，而其他FOF股票指數(shù)收益率權(quán)重均未超過20%，在股票市場(chǎng)大幅下跌的情況下，該基金排名墊底并不令人意外。

　　6只FOF基金中考成績(jī)“不及格”

　　從去年已經(jīng)發(fā)行成立的首批公募FOF和今年稍早前獲批發(fā)行的第二批公募FOF來看，目前內(nèi)地的公募FOF陣營包括了9只產(chǎn)品，來自于9家公募基金公司旗下，它們分別是華夏、泰達(dá)宏利、南方、易方達(dá)、海富通、建信、中融、前海開源、上投摩根。迄今，首批的6只FOF和第二批率先成立的兩只FOF早已與投資者見面，惟一例外的是早早拿到批文的上投摩根。

　　8月7日，上投摩根發(fā)布公告稱，其正在發(fā)行的首只FOF產(chǎn)品將延長發(fā)行期，值得注意的是，該公司是在3月5日與中融和前海開源一同拿到的證監(jiān)會(huì)批文，另兩只產(chǎn)品早已發(fā)行成立完畢，而上投摩根在等待四個(gè)月后才發(fā)行產(chǎn)品，但目前來看，似乎結(jié)果仍然不如人意；同時(shí)，第三批拿到批文中的長信FOF也已經(jīng)進(jìn)入到了發(fā)行檔期之中。

　　不僅是新FOF發(fā)行艱難，數(shù)據(jù)顯示，除去前海開源裕源尚沒有最新公開數(shù)據(jù)外，其余7只公募FOF均披露了最新規(guī)模，而這一最新數(shù)字皆較成立時(shí)出現(xiàn)大幅縮水。出乎意料的是，成立時(shí)間最晚的中融量化精選FOF縮水的幅度最大，其首募成立時(shí)的份額約為4.29億元，但公開的數(shù)據(jù)顯示截至7月20日最新的規(guī)模僅約為1.5億元，規(guī)?？s水率約為65.03%。而縮水幅度最小的是嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置，但該基金的規(guī)模縮水率也達(dá)到了44.53%。

　　究其原因，公募FOF的整體凈贖回自然與不佳的業(yè)績(jī)息息相關(guān)。以首批6只公募FOF為例，截至8月8日收盤，它們開年迄今的凈值增長率悉數(shù)為負(fù)，其中表現(xiàn)最差的是海富通聚優(yōu)精選（-13.13%），而相對(duì)表現(xiàn)較好的是華夏聚惠（-1.14%）。

　　不過，其余的FOF則沒有華夏聚惠般“幸運(yùn)”。以南方全天候?yàn)槔筇┙鹗R(shí)基研究院核心分析師王驊分析，南方全天候?qū)ψ约耶a(chǎn)品配置力度最高，雖然主要也是以配置債基為主，但是個(gè)基在今年也出現(xiàn)了一定回調(diào)。其重倉的南方利淘和南方利鑫均為低倉位基金，權(quán)益投資上主要以一些大盤藍(lán)籌股作為底倉，然后通過參與新股投資來提高收益，部分藍(lán)籌股出現(xiàn)了一定回撤，不過總體風(fēng)險(xiǎn)可控。但占凈值比約為10.78%的南方寶元債券對(duì)FOF影響較大，該基金的二季度的股票倉位達(dá)到24.56%，在債券基金中是相對(duì)較高的倉位。雖然持股較分散，但是配置了一些如北信建材、分眾傳媒等成長股，在今年的市場(chǎng)中高倉位的投資并未收到理想的效果，從而牽動(dòng)了FOF的小幅回調(diào)。

　　愛方財(cái)富總經(jīng)理莊正則指出，F(xiàn)OF基金的業(yè)績(jī)也可以主要?dú)w因于擇時(shí)和選股。雖然FOF業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中股票指數(shù)收益比重較小，但擇時(shí)（多配一點(diǎn)或者少配一點(diǎn)偏股型、商品基金）則對(duì)基金業(yè)績(jī)影響非常大。例如嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)混合，其除了配置偏股基金和債券基金外還有商品基金，主要是黃金ETF，但其從2017年年底的占基金凈值2.27%到今年上半年末占基金凈值的6.7%，顯然是錯(cuò)判了黃金走勢(shì)。

　　海富通聚優(yōu)精選緣何墊底？

　　縱觀公募FOF基金陣營，南方全天候還不是最慘的產(chǎn)品，唯一的偏股型產(chǎn)品海富通聚優(yōu)精選牢牢地占據(jù)著最后一位，其開年迄今的凈值增長率將倒數(shù)第二位甩開了約10個(gè)百分點(diǎn)，問題究竟出在哪里呢？

　　從基金的二季報(bào)來看，海富通聚優(yōu)精選所重倉的10只基金今年以來業(yè)績(jī)慘淡，按照重倉的先后順序，這10只基金分別是嘉實(shí)優(yōu)化紅利、中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)、興全輕資產(chǎn)、工銀核心價(jià)值、大成策略回報(bào)、易方達(dá)中小盤、銀華富裕主題、易方達(dá)資源行業(yè)、南方中證500ETF、華夏上證50ETF；值得注意的是，對(duì)比第一季度和第二季度的名單，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，其重倉的10只基金中有9只的名字是一樣的，唯一的變化是將一季度的一只貨基換成了華夏上證50ETF。

　　耐人尋味的是，在第二季度所重倉的10只基金中，除去兩只ETF產(chǎn)品外，另外所延續(xù)下來的8只權(quán)益類基金依然是去年在二級(jí)市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的明星產(chǎn)品，但它們?cè)诮衲甑氖袌?chǎng)環(huán)境中無一例外地出現(xiàn)了不適應(yīng)，凈值出現(xiàn)或多或少地回撤。具體說來，易方達(dá)中小盤表現(xiàn)相對(duì)較好，其開年迄今的凈值增長率約為-1.19%；但同一家公司的易方達(dá)資源行業(yè)則表現(xiàn)明顯遜色，同一時(shí)間段其凈值增長率約為-19.81%；而從一季度到二季度一直占據(jù)著重倉基金三甲的產(chǎn)品表現(xiàn)也不盡如人意，嘉實(shí)優(yōu)化紅利為-9.21%，中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)為-8.42%，興全輕資產(chǎn)為-10.24%。而海富通FOF對(duì)這三只基金的持倉占基金資產(chǎn)凈值的比例皆超過了10%，三者合計(jì)占據(jù)了約46.65%，接近了一半。

　　對(duì)此，基金經(jīng)理在季報(bào)總結(jié)中詮釋了其“堅(jiān)定”的理由：“在二級(jí)市場(chǎng)上，2017年對(duì)價(jià)值股形成的趨勢(shì)投資發(fā)生逆轉(zhuǎn)，長期投資是短期趨利避害的資金所不能堅(jiān)持的，而基本面穩(wěn)定、被情緒影響錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)公司將迎來投資機(jī)會(huì)。選股超額收益能力最具說服力，對(duì)比大盤這幾年表現(xiàn)不佳、風(fēng)格輪流變化，依然保持較低換手率、長期業(yè)績(jī)卓越證明了投資能力經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)，這正是一個(gè)優(yōu)秀主動(dòng)管理型基金經(jīng)理的價(jià)值所在。”

　　雖然對(duì)組合中基金的操盤手似乎信心滿滿，但該基金自己卻發(fā)生了基金經(jīng)理的“更迭”。6月26日，海富通聚優(yōu)精選公告稱基金經(jīng)理孫陶然因個(gè)人原因離職，而該基金也正式由雙基金經(jīng)理變更為單一基金經(jīng)理，女將姜萍得以大展拳腳。

　　內(nèi)部FOF與外部FOF誰主沉?。?/strong>