⊙記者 吳曉婧 ○編輯 于勇

　　規(guī)模高達十幾萬億元的地方政府債，是不可忽視的投資品種。但長期以來，地方政府債標的分散，流動性較差，給投資者的債券組合管理帶來了種種困難。各市場主體不斷探討，該如何進一步推動地方政府債的發(fā)展。

　　記者獲悉，近期海富通基金希望通過一款創(chuàng)新ETF產(chǎn)品，將眾多地方政府債合并成一個標的，一方面通過做市商來提升流動性，另一方面也有助于解決地方政府債散亂的問題，為投資者提供一籃子地方政府債券的投資機會。

　　做一個資源整合者

　　海富通基金的固定收益副總監(jiān)陳軼平對記者表示，發(fā)行這只創(chuàng)新債券ETF，海富通扮演的并不僅僅是基金管理人的角色，更是一個資源的整合者。

　　據(jù)陳軼平介紹，目前地方政府債存量很大，但問題是持有人單一，流動性也不好，主要參與機構(gòu)只有銀行。

　　據(jù)悉，海富通基金正在發(fā)行全市場首只地方政府債ETF——海富通上證10年期地方政府債ETF。作為該基金的擬任基金經(jīng)理，陳軼平介紹說，海富通上證10年期地方政府債ETF將有助于整合地方政府債，形成市場主力。

　　“相較于直接投資地方政府債券，該基金可以為投資者提供一籃子地方政府債券的投資機會，避免標的篩選困難和個券流動性不足等問題，是投資者參與此類債券投資的良好選擇。”

　　據(jù)悉，此ETF產(chǎn)品還擁有以下六大優(yōu)勢：一、將通過每日申贖清單公布持倉信息，持倉公開透明；二、指數(shù)化投資可分散個券和地區(qū)估值的風險，有利于機構(gòu)進行風險敞口管理；三、債券ETF交易免征印花稅，交易成本低廉；四、可以進行T+0交易，交易機制靈活多樣，資金周轉(zhuǎn)效率高；五、該基金未來有望納入中登質(zhì)押庫，成為交易所的質(zhì)押回購標的；六、可采用現(xiàn)券認申購模式，有利于盤活存量債券資產(chǎn)。

　　在認購階段，海富通上證10年期地方政府債ETF采用現(xiàn)金或現(xiàn)券認購模式，投資者可以用持有的任何一只指數(shù)成分券參與認購，便于將持有的零券和散券換成基金份額，同時也可以將流動性不佳的存量債券資產(chǎn)換購成基金份額的方式，以提高流動性。

　　陳軼平坦言，在與多家銀行接觸后發(fā)現(xiàn)，銀行的參與意愿較高。在他看來，一方面地方政府債缺乏流動性，另一方面很多銀行所持有的地方債集中度太高，換成基金份額實際上是有利的。因此，對于持有相關(guān)債券的投資者來說，這或?qū)⒊蔀橥顿Y機構(gòu)轉(zhuǎn)變債券投資模式的有效嘗試。

　　詳解創(chuàng)新難點

　　推出一只創(chuàng)新產(chǎn)品，并不是一件容易的事情。

　　陳軼平坦言，在實際發(fā)行過程中，會發(fā)現(xiàn)比當初預(yù)設(shè)的要難很多。“需要跟各個監(jiān)管機構(gòu)去溝通，跟很多銀行去溝通，解決問題，工作需要做得很細致。”

　　在陳軼平看來，由于地方政府債主要由銀行持有，但以往銀行在購買ETF或者換購ETF方面沒有太多經(jīng)驗，也沒有成熟的對接流程，因此需要逐步摸索。

　　此外，在基金成立之后，如何把流動性做起來，也是一大難點。陳軼平表示，會引進券商進行做市，未來也希望銀行能夠參與做市。據(jù)悉，海富通也會積極接洽做市商，希望最終能夠提升流動性。

　　據(jù)悉，在此之前，海富通曾成功發(fā)行海富通城投ETF以及海富通周期債ETF。陳軼平認為，從國外成熟市場的發(fā)展歷程來看，未來被動產(chǎn)品存在很大的發(fā)展空間，未來國內(nèi)被動型債券基金占比將進一步提升。

　　事實上，從海富通基金過往發(fā)行的被動產(chǎn)品來看，其收益并不比主動產(chǎn)品差。陳軼平表示，未來創(chuàng)新的被動債券產(chǎn)品將作為海富通固收部門的重點布局對象。

責任編輯：陶然