公募FOF投資貨基比例不得超5% 首批FOF調整持倉

　　中國證券報

　　□本報記者 姜沁詩

　　記者了解到，在第二批獲批的公募基金中基金（FOF）招募說明書和基金合同中，均提到“公募FOF投資貨幣基金比例不得超5%”，進一步從申購貨幣基金的資金方對貨基規模進行了限制，而多只首批發行的FOF也因此調整基金持倉。

　　首批FOF調整持倉

　　繼2017年9月8日首批6只公募FOF基金獲批之后，2018年的FOF批文發放進程加速，今年分別在3月和4月均有新的FOF產品通過審批，目前總的獲批數量達14只。

　　近期，在上投摩根尚?；旌闲突鹬谢穑‵OF）發布的招募說明書中提到，貨幣市場基金投資比例不超過基金資產的5%。而前海開源裕源混合型基金中基金（FOF）招募說明書中亦有同樣的文字。

　　據了解，雖然去年成立的FOF基金中，除海富通聚優精選之外，其余5只都持有不同比例的貨幣基金，且對比2017年年報和2018年一季報來看，有部分公司持倉的貨幣基金比例較去年末有所下降。但根據季報，上述5只基金持有的貨幣基金均超過5%。按照監管“公募FOF投資貨基不得超5%”的要求，上述基金產品持有的貨幣基金規模在第二季度還會有進一步的下降。

　　記者獲悉，一方面，正在發行以及預備發行的第二批FOF將嚴格遵守這一規定；另一方面，多只已經成立的FOF基金也正在根據這一規定調整貨幣基金持倉。

　　實際上，除了這一政策之外，針對貨幣基金的監管，在近一年以來還出臺多項規定。今年6月，貨基“T+0”新規設置提現金額上限，嚴格規范墊支模式。而國內規模最大的貨幣基金“余額寶”在近一年來也進行了多次調整，如限量申購、限額提款、引入多只貨幣基金等。今年4月，大額風險暴露管理辦法使銀行投資貨基規模受制于一級凈資本；資管新規規定成本法僅限于封閉式產品，開放式類貨幣基金理財或將不能采用攤余成本法。

　　除此之外，2017年8月，流動性風險新規對攤余成本法貨基的監管直接限制貨基規模擴張，而資產配置流動性要求的提高影響貨基收益率，間接影響貨基的吸引力；2017年末至2018年初，監管表示不鼓勵貨基沖規模并停止貨基排名。從2017年12月開始，市場內再無新成立的貨幣基金，貨基發行暫停。

　　貨基規模增速趨緩

　　雖然受到各項限制，但貨幣基金的規模卻并未因此停止增長。6月28日中國基金業協會發布的數據顯示，截至5月末，公募市場規模突破13萬億元大關。而在去年四季度就未有新發貨基的情況下，貨幣基金總規模首次突破8萬億大關，達到8.29萬億元，較4月底增長了4540.88億元，增幅達到5.79%。

　　另外，記者了解到，從今年5月起新接入余額寶的幾只基金中，有貨幣基金的規模在短短2個多月的時間增長了1000億之多。

　　據海通證券分析師姜超判斷，未來貨幣基金的替代品共有三類，即短期理財基金、結構性存款以及銀行現金類理財。7月初，監管層向多家基金公司下發《關于規范理財債券基金業務的通知》，短期理財債基需按照開放式債券基金規則進行規范，將短期理財債基分為固定組合類理財債券基金、短期理財債券基金兩類。其中，固定組合類理財債基需滿足調整投資范圍和投資比例至“80%以上資產投資于債券”，延長封閉運作期限至90天以上。此規定出臺之后，業內普遍認為短期理財基金的規?；蛞矊⑹艿揭种?。

　　對于居民而言，姜超認為，結構性存款與銀行現金類理財或是主要分流產品。對于機構而言，貨幣基金的優勢在于免稅，收益穩定，流動性好；對于居民而言，優勢在于風險小，收益遠高于存款，可T+0贖回與良好的用戶體驗。目前，在各類監管約束下，貨幣基金收益率趨降，規模增速趨緩。而從替代品來看，短期理財基金體量相對較小且主要是機構持有。因此，對于居民而言，結構性存款與銀行現金類理財或是貨基的主要分流產品，但在資管新規凈值化與打破剛兌的指導思想下，未來不排除同樣面臨監管約束。

責任編輯：石秀珍 SF183