截至今日收盤，上證指數(shù)下跌 84.19，跌幅 2.55%；深證指數(shù)下跌 410.34 點，跌幅-3.92%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 112.04點，跌幅-5.06%，市場漲跌不一。行業(yè)表現(xiàn)上，跌幅較少的行業(yè)為房地產(chǎn)，非銀金融，銀行，跌幅為-0.18%，-0.75%，-1.10%；跌幅較大的行業(yè)為國防軍工，電子，電力設(shè)備，跌幅為-5.47%，-5.44%，-5.06%，整體來說，大盤強于小盤。

1

市場風(fēng)險偏好階段性減弱

本周市場可謂一波三折，周二節(jié)后第一個交易日開盤漲停后市場回落盤整，周三開啟大跌，周四市場受益于“便利互換”的推出企穩(wěn)回漲，但今日市場重回跌勢。

市場短期調(diào)整一方面來自前期“失控式”上漲帶來的自身收斂需求，從資金層面看，部分機構(gòu)資金在短期部分個股出現(xiàn)暴漲之下本身有兌現(xiàn)收益的動作。

其次，市場對于政策端的加碼處于觀望階段，這也使得交易本身缺乏動力。市場暴漲之下，少數(shù)公司大股東減持的出現(xiàn)也對市場風(fēng)險偏好形成了壓制。

2

此次行情是反轉(zhuǎn)而非反彈

此次市場短期大幅上揚根本上是來自政策的明確轉(zhuǎn)向。

其一，對于地產(chǎn)的態(tài)度出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，從此前的“促進房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展”、“防風(fēng)險、強監(jiān)管、促發(fā)展”、到“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，大幅超出市場預(yù)期。

其二，央行創(chuàng)設(shè)兩個新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具穩(wěn)定股市價格，一是證券基金保險公司互換便利工具，鼓勵非銀金融機構(gòu)股市投資加杠桿，首期操作規(guī)模是 5,000 億元，后續(xù)規(guī)模可能追加；二是股票回購增持專項再貸款，并且利率僅為 2.25%，此舉相當(dāng)于央行為股市注入增量資金，首期額度是 3,000 億元，后續(xù)規(guī)模同樣可追加。

綜上，市場定價邏輯出現(xiàn)了重大變化。

3

市場或進入到微觀主導(dǎo)的階段

反轉(zhuǎn)邏輯確立悲觀預(yù)期修正之下，市場短期經(jīng)過較為劇烈的籌碼交換后，開始進入更加溫和的階段，更加豐富的微觀結(jié)構(gòu)大概率會是未來一個階段的主軸。

從實際的分子端兌現(xiàn)程度考量，經(jīng)濟自身修復(fù)從政策端到行業(yè)及公司層面的反饋需要一個過程，實際的情況仍然需要持續(xù)跟蹤，市場預(yù)期也會伴隨的經(jīng)濟修復(fù)的波動出現(xiàn)一些變化，節(jié)奏上很難一蹴而就，震蕩和分化較難避免。同時，考慮到當(dāng)下復(fù)雜的國際形勢，無疑局面將更為難以琢磨，中間的顛簸也可能超過想象。

盡管如此，投資的環(huán)境變得更為友好是較為確定的，但投資難度并不會因此有顯著變化，能夠獲取穩(wěn)定收益的還是來自一些不變事物，自上而下，健康的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)依然是讓我們從容應(yīng)對各種局面最為有利的方法，同時，戰(zhàn)術(shù)層面，優(yōu)秀的管理人是穩(wěn)定積累長期收益的核心來源。

保持資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的健康度同時聚焦于優(yōu)秀管理人會是積累長期收益的關(guān)鍵，波動之下，優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)的反脆弱性，應(yīng)是題中之義。

重要聲明

本文件中的信息基于已公開的信息、數(shù)據(jù)及盡調(diào)訪談等，好買財富（以下簡稱“本公司”）對這些信息的及時性、準確性及完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息不會發(fā)生變更。文件中的內(nèi)容僅供參考，不代表任何確定性的判斷。本文件及其內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議，也沒有考慮個別客戶特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。獲得本文件的機構(gòu)或個人據(jù)此做出投資決策，應(yīng)自行承擔(dān)投資風(fēng)險。本文件版權(quán)為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機構(gòu)或個人不得以翻版、復(fù)制、 發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。

*風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，決策需謹慎。文中觀點不代表平臺投資意見，內(nèi)容僅供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。未經(jīng)好買財富授權(quán)許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式復(fù)制、引用本文內(nèi)容和觀點，包括不得制作鏡像及提供指向鏈接，好買財富就此保留一切法律權(quán)利。

（轉(zhuǎn)自：好買財富）

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP