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今年第十二期的老娘舅“傾聽基金經理”來了。全方位展現基金經理風貌，突出基金經理的洞見，用真心話和大白話呈現專業投資人的所思所想。本期嘉賓來自鵬華基金，是鵬華證券分級、鵬華傳媒分級、鵬華地產分級等多只分級基金的基金經理，余斌。
在今年這樣一個行情來去匆匆的大環境里，一位管理分級及量化產品的基金經理到底怎么看？他又會給眾多基民什么建議？
請看老娘舅與余斌的訪談——
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鵬華基金 余斌
從業履歷：11年證券基金從業經驗。曾任職于招商證券股份有限公司，擔任風險控制部市場風險分析師；2009年10月加盟鵬華基金管理有限公司，歷任機構理財部大客戶經理、量化投資部量化研究員，先后從事特定客戶資產管理業務產品設計、量化研究等工作。
2014年05月擔任鵬華信息分級基金基金經理；
2014年05月擔任鵬華證券保險分級基金基金經理；
2014年11月擔任鵬華國防分級基金基金經理；
2015年04月擔任鵬華酒分級基金基金經理；
2015年05月擔任鵬華證券分級基金基金經理；
2015年06月擔任鵬華環保分級基金基金經理；
2017年06月擔任鵬華空天一體軍工指數（LOF）基金基金經理；
2017年06月擔任鵬華量化策略混合基金基金經理；
2018年04月擔任鵬華地產分級基金基金經理。
采訪開始……
1
怎么看2018下半年？
首先，風險因素未完全釋放，投資者風險偏好和預期難以在短期內發生較大改觀。投資者還需要較長一段時間去評估和消化金融去杠桿過程中風險的集聚和緩釋狀況，同時，投資者預期的大幅修復仍有賴于內部經濟新舊動能的轉換和外部國際貿易環境的緩和。
其次，流動性的核心矛盾仍然未能消除。在美聯儲加息的背景下，全球流動性收縮的趨勢明顯，資金價格的上行削弱了資本市場流動性。
由于市場也經歷了較大幅度調整，結合上述兩點，在一段時間內，對市場觀點保持中性。當前市場仍需持續觀察，靜待核心變量發生變化，在多重利好因素共振的時間點才可以變得更為積極。
2
2018最有效的策略是什么？
對不同風險偏好和資金約束的投資者而言，答案一定會有較大的偏差。
針對配置型投資者，盡管當前市場環境仍不明朗，然而較大部分個股已經歷了深幅調整，配置型投資者可以以便宜的價格買入好公司，市場低迷階段反而是配置型投資者大顯身手的時刻。
如果針對絕對收益投資者，今年最好的投資策略肯定是持有現金。
3
今年最難忘的市場風波是？
2月份的市場暴跌記憶猶新，市場運行邏輯在瞬間扭轉，市場再一次充分演繹了它的殘酷與兇險。
4
各行業輪番起伏，怎樣擇時？
行業指數不可避免地受到整體市場表現的影響。今年以來，A股市場經歷了一定幅度的調整，背后反映了證券市場對經濟基本面和核心宏觀變量（如利率和通脹水平等）發生了較大的預期變化，行業指數本身的波動實際上反映了整體市場環境的變化。因此，任何行業指數的擇時都無法離開對市場本身的判斷，只有在對市場判斷基本正確的前提下，行業指數的擇時才具有意義。
5
投行業指數有沒有正確姿勢？
通常，行業基本面都會具有較強的周期屬性，具體來說包括產能周期和需求周期。從行業的發展階段看，又分為培育期、成長期、成熟期和衰退期。在不同周期疊加和不同的行業發展階段，行業內公司的基本面肯定有具有明顯差異，股票市場的價格預期與形成機制也會不同，從而體現為股價的波動特征。
投資行業指數的確需要我們具有這樣的階段視角的提煉，從而能夠正確認識行業所處的階段、格局、影響基本面變化核心變量等。學會在盈虧比較高的階段持有。
6
如果要推薦，你怎么選？
保險機構、社保、養老FOF和考核周期偏長的機構客戶均可以通過資產配置獲得長期優異回報。當前時點來看，國防和信息經過深幅調整，行業基本面也有邊際正面改善，因此，國防和信息已逐步進入配置型客戶的投資視野。
7
分級基金整改，影響幾何？
受資管新規影響，分級基金場內份額將會在一定時間內進行整改。分級基金整改完成后，分級基金子份額將不再存續，因此分級基金的場內規模將受到一定影響。目前，分級基金場內規模不足400億元，在平穩實施整改方案過程中對分級基金本身投資管理和證券市場的影響都會較小。
8
做好基金經理最重要的是？
做好被動跟蹤指數的基金經理，最重要的有兩點吧：
第一是投資管理工作的不斷優化，在基金合同的范圍里，積極履行投資管理人的職責；
第二是挖掘工具型產品的屬性，配合做好投資者教育和投資者服務工作。
一方面傳播正確的指數基金投資理念方法，另一方面為客戶提供優質的投資決策信息。
9
如何看指數基金經理的價值？
指數基金的基金經理價值，一方面是將對投資的理解轉變為優質的指數研究思路，并最低落地為工具型產品；另一方面是通過指數基金的載體向社會傳播低費率、高透明度的工具型產品投資理念。
10
有投資指數的獨家建議嗎？
對處于投資理財入門階段的投資者而言，不建議集中投資行業指數產品。畢竟，針對行業指數產品，需要投資者對行業具有一定的知識儲備和判斷能力，因此，行業指數投資具有一定的投資門檻。入門階段的投資者可以考慮投資寬基指數，包括采用定投等多樣化的投資方式。
11
建議基民長期投資指基嗎？
長期投資的預設邏輯是投資標的預期有良好的長期表現。如果指數基金符合長期表現的預期，當然可以成為通過長期投資而實現長期優異回報。
從實際情況看，估值水平合理的寬基類指數和行業基本面長期景氣的行業指數均可以通過長期投資持有。投資前者的邏輯基于看好證券市場和經濟體的長期向上趨勢，投資后者的邏輯基于看好行業的長周期景氣上行。
12
目前管理資金規模多大？
101.087億元。
（數據來源：wind，截至8月21日）
13
你的最大樂趣和最大挑戰是？
最大樂趣是可以享受思考和學習的快樂。
最大挑戰是只有足夠的出類拔萃才能肩負起資產管理行業的使命。
老娘舅關于這位基金經理的提問就到這里了，大家還有什么問題想問的嗎？
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責任編輯：常福強
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