專題：修復行情可能仍未結束 A股市場機會仍大于風險

　　證券時報記者 趙夢橋

　　近日，多家上市公司集中“披星戴帽”，其中不乏公募基金重倉股。當前ST個股炒作氛圍急轉直下，板塊年內跌幅已近40%，且被施以退市風險后多只個股連續跌停，因此重挫的股價對個別基金凈值形成拖累。從持倉數據來看，也有基金產品提前識別到風險并及時撤退。

　　總體來看，在上市公司“殼價值”日益降低之際，公募基金整體對于ST個股配置正“敬而遠之”。

　　部分基金重倉股被ST

　　在新“國九條”發布后，上市公司退市標準趨嚴，多家常年不分紅或經營情況有風險的公司退市風險陡增。隨著年報的披露結束，僅5月6日一天，就有近50家公司變更證券簡稱，均為被實施風險警示后“披星戴帽”，這些個股中，有不少截至一季度末均有公募基金的身影，其中還有公司被基金重倉持有。

　　例如，ST新潮截至一季度末位居華東某公募基金產品第二大重倉股，該公司因“年報被出具無法表示意見或者否定意見”，被施以退市風險后，股價連續5個跌停板。此外，*ST龍宇、ST證通等個股一季度末均被多只主動權益類基金重倉持有。

　　此外，還有個股因涉及多個概念，被納入各種指數中，因此，截至一季度末被多個相關ETF被動持有。例如，豬肉股ST天邦身處“中證畜牧養殖指數”、“中證現代農業主題指數”，而ST高鴻一季度末則被多只中證1000ETF、通信ETF等產品持有。有業內人士表示，被施以風險警示之后，相關個股會有序退出指數的成份股序列，而掛鉤這些指數的基金產品也需要跟隨調整。

　　此外，近期，多只ST個股面臨連續跌停局面。如*ST寧科年內已經遭遇23個跌停板，并一度連續16個交易日封住跌停，截至去年年末，多只基金產品持有該股，其中不乏主動權益類產品。當前，還有ST高鴻、ST華微等一季度內有公募持股的公司尚處于連續跌停中。

　　有基金迅速撤退

　　不過，也有不少基金“先知先覺”，在上市公司“披星戴帽”前就主動離場。例如，主營業務為“慣性導航系統及其核心部件的研發、生產和銷售”的理工導航，在去年股價一度觸及70多元，但隨后一路走低，至今年5月10日僅剩不足20元/股。公司作為業務廣泛的軍工股還常年吸引公募基金布局，即使在下跌過程中也仍有基金的身影。截至去年年末，理工導航前十大重倉股中仍有5只公募基金。

　　但在今年1月末，理工導航發布2023年年度業績快報后，觸及退市風險警示。隨后基金迅速行動，截至一季度末，公募基金對該股已經近乎清倉，公司也在5月6日因最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，股票正式更名為*ST導航。

　　此外，著名中藥企業九芝堂近期因最近一年被出具無法表示意見或否定意見的內部控制審計報告或鑒證報告，當前更名為ST九芝。該股去年多個季度內均有主動權益類基金產品布局，但截至今年一季度末的十大重倉股中，主動權益產品均不見蹤影。

　　公募對ST股興趣大減

　　華北某公募基金對記者表示：“近期那些被ST的股票，大多數公司質地很差，一般我們也不會入庫。”但他同時表示，如果持有的個股“爆雷”或被冠以ST，那也會擇機選擇斬倉。

　　在嚴格執行退市制度影響下，上市公司“殼價值”大幅下降，且從近年來公募基金對ST股的持有變化來看，具備專業性和定價權的公募基金對ST股的興趣較過往已經大幅下滑。

　　華南某公募基金介紹該公司選股基本邏輯時表示，大體上來看，核心影響因素就是兩點：第一是基本面，第二是流動性。

　　上述華南公募人士介紹，一只股票從被公募基金發現，到最終買入布局，實際上有比較復雜和嚴肅的過程。通常情況下，大公募對于上市公司的股票池會細分為基礎股票庫、備選股票庫、核心股票庫以及風險股票庫，針對一些合同有明確投資范圍限定的產品，還會有風格股票庫和禁止庫的安排。總體上，入池也是一個層層篩選、逐級淘汰的過程。拿其中最為關鍵的從備選庫到核心庫的過程來說，研究員要針對備選庫內的好股票提交最近一段時期內的深度研究報告，經過研究部負責人審定后，組織召開投研聯席會議，大比例獲得通過后，才有可能入池到核心庫中。

　　“但進入核心庫也并不意味著一定會被公募基金買入，這個還要根據基金經理對這只股票的判斷以及與產品風格的契合度等因素來考量。在這個層層篩選的過程中，基本面是最重要的標準，流動性也是入庫的應有之義。”因此經過上述幾輪環節的淘汰，基本面較差或經營情況面臨風險的ST股早已被篩選殆盡。

　　還有業內人士指出，隨著新“國九條”的實施，常態化退市機制的鞏固深化，將加速上市公司的優勝劣汰，這也對公募基金提出了更高的要求，要強化風險意識和規避能力，提高自下而上精選個股的能力。

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責任編輯：楊紅艷