還剩4個交易日！轉型、清盤、取消分級 這類基金即將退出歷史舞臺

　　裴利瑞|財聯社

　　距離分級基金整改大限只剩4個交易日了。

　　繼2015年下半年監管層叫停審批分級基金，2018年資管新規正式宣判分級基金死刑后，按照監管層2018年6月對分級基金退出時間的規定，2019年6月30日，3億份以下的分級基金將全部完成清理。

　　分級基金發展歷史

　　分級基金（Structured Fund），是指事先約定基金份額的風險收益分配，將母基金份額分為預期風險收益不同的子份額，并可將其中部分或者全部類別份額上市交易的結構化證券投資基金。其中，分級基金基礎份額稱為“母基金份額”或“基礎份額”，預期風險收益較低的子份額稱為“A份額”或“穩健份額”，預期風險收益較高的子份額稱為“B份額”或“激進份額”。

　　2007年，我國第一支分級基金國投瑞銀瑞福分級基金正式成立，首發規模60億元，這標志著國內分級基金的正式面世。

　　此后，受分級B自帶杠桿、分級A收益穩定、上市溢價可進行套利等因素誘惑，分級基金同時受到散戶和機構的追捧，一時風光無兩。例如在2009年成立的第二只分級基金長盛同慶首募規模高達150億元。在資金的熱情追捧下，各大基金公司爭先發行分級產品，特別是在2015年上半年，借助大牛市行情，全市場分級基金的規模一度達到了5100億元的高點，產品數量達到了168只。

　　但好景不長，在2015年下半年的熊市中，分級B密集觸發下折，前期的溢價也瞬間消失，這導致眾多投資者遭受巨額虧損。2015年8月，監管部門叫停審批分級基金，200多只待審分級基金產品胎死腹中。

　　繼審批叫停后，分級基金的投資門檻也被大幅提高。2017年5月，《分級基金業務管理指引》落地，要求投資者需要滿足權限開通前20個交易日其名下日均證券類資產不低于人民幣30萬元，這也向絕大部分普通投資者關上了分級市場的大門。受此影響，2017年，中融中證白酒分級、銀華中證國防分級、交銀環境治理分級等10余只未上市分級基金陸續清盤或轉型為普通指數基金。

　　2018年4月底落地的資管新規正式宣判了分級基金“死刑”。資管新規第二十一條明確規定：公募產品和開放式私募產品不得進行份額分級，分級私募產品的總資產不得超過該產品凈資產的140%。現有產品過渡期結束后，金融機構不得再發行或存續相關資產管理產品。這意味著分級基金在2020年底過渡期結束后將不復存在。

　　2018年6月，監管層再次對分級基金退出時間做出具體安排，要求2018年6月底前基金公司拿出分級基金整改計劃，到2019年6月底，總份額在3億份以下的分級基金應完成清理；總份額在3億份以上的分級基金最后清理期限是2020年底之前。

　　迷你分級基金進入消亡倒計時

　　在監管趨嚴的背景下，分級基金退出歷史舞臺的命運已定，特別是由于2019年6月底整改期限將至，各大基金公司推進分級基金，尤其是3億份以下規模迷你分級基金的退出工作也在加快。

　　據wind數據統計，截至2019年一季度，全市場共有69只分級基金處于3億份以下，這意味著這些基金都需要在6月末之前完成退出工作。此外，還有57只分級基金處于3億份以上，將在2020年底全部退出。

　　轉型、取消分級運作、提前清盤，是目前國內各大公募針對分級基金退出而采用的較為常見的三種方案。

　　據wind數據統計，2018年下半年以來，已經有10余只分級基金完成轉型。例如鵬華新絲路指數分級轉型為鵬華滬深300指數增強、鵬華豐信分級債券轉型為鵬華普悅債券、海富通雙福分級債券轉型為海富通雙福債券等。除上述已經公布轉型的分級基金外，根據證監會最新公布的基金變更注冊情況，截至6月14日，還有20只分級基金已提交變更程序，如大成中證互聯網金融指數分級擬變更為中證1000指數增強型基金，招商可轉債分級擬變更為可轉債分級LOF。

　　整體來看，基金公司們在轉型選擇上，將債券型分級基金大多轉型為普通的債基，將股票型分級基金轉型成LOF型或增強型指數基金，也有一些醫藥、TMT等行業類的股票型分級基金被轉型為對應行業的主動型基金。

　　除轉型外，2019年3月22日，曾經靠分級基金大放異彩的富國基金則創新地提出了“取消分級運作，A、B兩類份額折算成母基金”的整改方式，對旗下的富國中證銀行指數分級進行整改。該基金也在今年的5月10日發布公告，宣布名稱將變更為“富國中證銀行指數型證券投資基金”，A、B份額已經于5月10日終止上市，并將以5月9日母基金的基金份額凈值為基準進行折算，折算完成后投資者可以申請場內贖回富國銀行份額或將場內富國銀行份額轉托管至場外后進行贖回。

　　此外，還有小部分分級基金選擇清盤，例如中海中證高鐵產業分級、建信中證互聯網金融指數分級、銀河滬深300成長增強指數分級等。

　　受上述多重因素影響，全市場分級基金的規模開始不斷縮水。據wind數據統計，截至2019年一季度，分級基金的份額已經從2015年二季度末的4980億份減少至1089億份，縮水78%；數量也從168只減少至126只。

責任編輯：常福強