證券時報記者 方麗 張燕北

　　長城基金固定收益部負責人馬強是業內少有的“多面手”，目前管理著三類基金——保本基金、純債基金、混合型基金。“看似跨度很大，其實重點是在股債中做平衡和取舍，我的思路是堅定的以絕對收益為先，在宏觀策略分析的基礎上結合技術指標，力求做出科學、有邏輯可循的投資判斷。”馬強接受采訪時表示。

　　在目前震蕩市場環境下，馬強表示，目前優質股票逐漸具備配置價值，但布局時機仍有待市場情緒修復，相對看好債市機會。

　　以絕對收益為綱

　　控制回撤+捕捉彈性

　　馬強追求絕對收益的目標始終如一，以此為綱，長期投資業績亮眼。他管理的長城新優選基金成立以來連續9個季度取得正收益，成立以來在130只同類產品中位列第六。

　　在馬強看來，及時控制回撤的同時有效捕捉市場向上的彈性機會，是獲得絕對收益的兩大“法寶”。他傾向于在更大管理規模的框架下制定基金投資策略，以確保組合的流動性和靈活性。“比如我所管理的長城新優選目前規模不到10億元，但會按照50億的管理規模為其制定投資策略，會重點考慮布局股票市值大小和流動性問題。”

　　在大類資產配置上，馬強也頗見功力。在2016年時他就預見宏觀經濟走出小復蘇行情，供給側改革的成功將帶來行業“龍頭效應”——不少行業集中度上行，競爭格局優化。因此，他管理的基金過去兩年重點布局白馬股，且始終保持高倉位運作，抓住了過去兩年的大行情。

　　而基于對上市公司盈利能力不及預期以及資金面相對偏緊的大判斷，長城新優選在2月初選擇清倉且一直保持空倉，成功躲過了市場調整。截至7月11日，該基金年內漲幅達3.09%，在同類基金中排名前10%。

　　把握組合向上彈性的核心在于對市場的判斷。馬強介紹道，機會來臨的邏輯及核心驅動因素，需要在回溯歷史的過程中得到證實或證偽。

　　具體操作層面，除自上而下篩選標的外，馬強還會引入一些技術指標，包括投資者結構、股票量價關系及日均成交量等，通過多角度驗證減小投資組合標準差。

　　股市情緒仍有待修復

　　相對看好債市機會

　　從大類資產配置的角度來看，馬強認為當前債市確定性高于股市。他表示，當前股市估值水平已低于2016年初“熔斷”之后的水平，一些優質標的逐步跌出價值。但企業盈利下行的風險依然存在，市場情緒尚待恢復。

　　“目前市場正處于技術修復期和心理修復期，中長期配置價值已經出現，但仍在等待情緒扭轉點，這還需要一段時間。”馬強直言。

　　馬強進一步表示，每一輪牛市的產生需要滿足三大條件：第一是寬松的貨幣環境；其二是較為合理的估值；其三是增量資金的入場。他認為，市場關鍵因素仍是強監管的大背景，未來金融機構和整體市場資金面都會呈現收緊態勢。在目前的存量博弈行情下，如后續無更多增量資金進入，將會更加考驗機構投資者的擇時選股能力。

　　而針對未來看好行業，馬強認為，目前適合布局具有長遠發展前景的一些行業，比如高端制造、軟件等涉及國家“硬實力”的行業。此外，食品、飲料等大消費行業本身盈利確定、現金流較穩健，能夠維持較高增速的行業也值得考慮。

　　對于債市行情，馬強則明確表示看多。“在防風險的背景下，房地產行情難以維系，中美貿易摩擦的陰霾也為全球及國內經濟帶來不確定性，總體來看，宏觀經濟下行壓力較為顯著，這對債券市場帶來利好。”他表示，仍要警惕地緣政治引起的原油價格變動、美國加息周期等外部利空因素。

　　對于近兩年出現較多的債券違約情況，馬強強調，信用風險是后市最大的風險之一，因此債市投資要以防范違約風險、控制流動性為先，這尤其考驗債券基金的“負債”能力。

責任編輯：馬秋菊 SF186