下周一，南方等六只CDR基金即將發售，按每只基金500億規模計算累計將有3000億資金，如此大的代銷蛋糕銀行、券商等機構都在紛紛搶食。

　　今日，各大券商已開始預約銷售。值得注意的是，這六只CDR基金都會封閉運作三年，而在券商端認購的好處是6個月后就可以直接轉場內賣出，“轉托管”比銀行更方便，不過交易需要注意折溢價。

　　一家券商的場內交易基金分析師表示，“借鑒過去封閉式基金的表現，轉場內之后短期出現了溢價，但長期仍會因流動性而產生折價，折價率大概在3%-5%左右。”

　　券商端認購方便場內賣出

　　近日，各大機構包括銀行、券商、第三方等都在搶食6只CDR基金的代銷蛋糕，畢竟這一次累計銷售規模將達到3000億。

　　據了解，這6只基金選擇的托管方都是銀行，其中嘉實、招商的托管行是中國銀行，華夏、南方、匯添富的托管行是工商銀行，易方達是建設銀行?？偟膩碚f，6只CDR基金沒有太大區別，代銷機構既包括托管行，還有招商銀行等其他零售大行，以及各大券商。

　　代銷機構中，本來銀行擁有眾多網點和龐大的客戶基礎，具備了代銷優勢。不過，券商加入這次代銷爭奪戰也毫不示弱，因為這六只CDR基金都會封閉運作三年，投資者在券商端認購的話，轉場內交易更方便。

　　“考慮流動性和便利性的話，從券商購買會更方便，6個月后就可以直接轉場內賣出，當然銀行也可以轉托管到券商，但是操作起來會很麻煩，還需要基金公司配合?！币患掖N券商營業部負責人分析。

　　記者獲悉，中信、銀河、華泰、國君、安信、平安等券商都獲得了6只CDR基金的代銷權，而中信主推的是華夏3年封閉戰略配售基金，華泰、安信等主推的是南方3年封閉戰略配售基金。

　　注意LOF基金折溢價

　　這次CDR基金有很多優點，比如說戰略配售意味著獲得CDR新股配售機會，而且這次基金認購優先保證個人客戶認購，同時認購費、管理費等綜合費用低至普通基金的十分之一。

　　據南方基金透露，目前第一批CDR名單已確定，先是7月16日小米，隨后百度、阿里巴巴、京東、騰訊、網易、攜程、舜宇光學將陸續推出，購買CDR基金就是跟隨國家隊打新股的節奏。

　　值得注意的是，封閉三年運作也意味著，三年之內在場外只能申購、不能贖回，流動性大打折扣，而6個月后轉場內則會出現折價或溢價。

　　我國曾有過長達十年的傳統封閉式基金，這類基金剛轉場內的時候溢價很厲害，這時候持有人轉場內賣出盈利，但畢竟基金到期日特別長，隨著時間推移最后都變成深度折價。

　　一家券商的場內交易基金分析師表示，一般來說封閉式基金轉場內之后，都會出現一定程度的折價，當然也有一些例外，所以持有人還需考慮中長期投資。

　　這位分析師預估：“6只CDR基金轉場內之后可能短期出現了溢價，但長期仍會因流動性而產生折價，折價率大概在3%-5%左右?！?/p>

　　按國內和國外的經驗來看，封閉式基金交易的價格存在折價是一種很正常的情況。舉個例子，比如說去年募集規模超過300億的興全合宜基金，目前凈值是0.9806，而場內的交易價是0.902，也就是說出現了折價，折價率為7%。

　　關注三點不確定性

　　目前，這6只CDR基金的代銷正如火如荼，甚至無需等待下周一就可以提前預約，但作為投資者來說，仍需保持理性，關注三點不確定性。

　　一是，基金的戰略配售能獲得多大比例，獲得配售的可能性是很大，基本無需置疑，不過能獲配多大比例？除了第一批，接下來還有多少獨角獸的獲配機會？值得關注。

　　二是，這些獨角獸發行CDR回歸，給出多高的PE仍存在不確定性。據財新消息，小米在香港初步以預測盈利水平和 60倍市盈率的增長模型定價，使其IPO目標估值達到700億至800億美元之間，這樣的市盈率并不低。

　　三是，封閉運作三年，6個月后轉場內會出現折價還是溢價，還得考慮市場情緒和預期。如果折價，那么投資者也不必急于基金招募期間在場外購買，到時場內就有便宜可以檢。如果溢價，當然現在購買最好，但持有期長達三年，到時候期滿贖回業績如何不可預測。總之，機構建議購買這6只CDR基金最好做好中長期的投資計劃。

責任編輯：高艷云