富國基金管理有限公司分級掌柜

　　18日A股市場又遭重創。截至收盤，上證綜指下跌6.15%，失守3750點。隨著市場的下跌，證券分級(161027)、創業分級(161022)等分級基金又被推到了下折的邊緣。下折襲來之際，級掌柜今日要仔細的和各位客官聊一聊，有關分級基金下折的一切。

　　數據來源：集思錄  截至日期：2015年8月18日

　　分級基金下折流程

　　分級A下折收益、風險解析

　　舉個例子來說，如果有客官今日以928元的價格買入1000份工業4A(估算凈值為1.009元)，發生下折后，如果工業4B的凈值為0.25元的話，那么此客官手中的工業4A就會變成250份工業4A(凈值為1元)+759份工業4(凈值為1元)，此時即可贖回母基金并賣出分級A，那么理論上收益率為4.60%。(備注：假設下折后工業4A的隱含收益率為5.8%，母基金贖回費為0.5%，且未考慮指數波動)

　　下折觸發后，持有分級A的投資者于T+1日可以拿到母基金，但T+3日才可贖回。這意味著母基金將面臨兩日的凈值波動風險。據級掌柜估算，當工業4兩日凈值下跌超過5.66%時，工業4A的下折收益將全部被侵蝕。

　　表：臨近下折分級A理論收益

備注：母基金贖回費為0.5%，下折收益計算未考慮指數波動

　　分級B下折風險解析

　　分級B下折損失的主要來源是：如果下折前分級B價格高估、溢價率過高的話，那么下折后分級B經過凈值歸1，其價格會進行合理修正、溢價率回落，投資者在下折前后就不得不面對溢價率回落的損失。

　　之前級掌柜也再三提到過：分級B的合理價格=分級B凈值+(分級A凈值-分級A價格)

　　為了更加方便各位客官，級掌柜特意列出了富國旗下臨近下折的三只分級B的合理價格和高估比率。

　　表：臨近下折分級B合理價格一覽表

　　通過上表可以看到，這些靠近下折的分級B價格均被高估，若一旦發生下折，當分級基金整體溢價率回落，這些分級B仍然要面臨損失！

　　總結一下

　　(1)當前市場情緒較為謹慎，分級A的折價率較小，所以下折給分級A帶來的收益空間并不大；

　　(2)客官們在投資分級A以求賺取下折收益時，應注意母基金將面臨兩日的凈值波動風險；

　　(3)證券B級、創業板B、工業4B的價格均被高估，一旦觸發下折，這些分級B仍要面臨一定損失。如果有客官仍十分看好這些指數，級掌柜建議您直接申購母基金并持有，這樣能減少下折損失，并能在市場反彈時，拆分為分級A、分級B，賣出分級A來恢復自身杠桿效應。(老虎財經 洪婉芳編輯)

責任編輯：石秀珍 SF183