支玉香

　　在監管層多次吹風后，貨基協議存款提前支取不罰息的特權，終于被實質叫停。

　　近日，21世紀經濟報道記者采訪多家金融機構了解到，商業銀行多次收到來自央行[微博]的窗口指導要求執行提前支取罰息。

　　根據21世紀經濟報道記者的多方了解，目前，商業銀行在和貨幣基金做協議存款的時候，需要簽訂兩率不等協議存款。這就意味著，貨幣基金提前支取將面臨著罰息。

　　特權不再

　　“最近在和商業銀行做協議存款的時候，商業銀行已要求簽訂兩率不等協議存款”，北京某貨幣基金經理如是告訴記者。

　　此前，貨幣基金和商業銀行簽訂的協議存款都遵循“兩率一致”，即基金公司從銀行提前支取協議存款，卻仍享受約定的利率水平。

　　這一特殊的利率優惠一般作為“補充條款”呈現在貨基與銀行協議中，并獲得證監會[微博]和銀監會認可，相關利率損失由銀行承擔。

　　然而，寶寶類產品帶動貨基規模一路擴張至1.92萬億，這使監管層對貨基有了新的監管措施。

　　3月24日，央行談到互聯網金融監管五大原則中強調要公平競爭，不允許存在提前支取存款或提前終止服務，而仍按原約定期限利率計息或標準收費等不合理的合同條款。

　　“央行的決定對商業銀行有著很強烈的指導意義，3月央行曾在答記者問時指出不允許提前支取不罰息，后來央行專門就此問題和商業銀行一起開過會，又有數次窗口指導，明確指出商業銀行不要再簽可提前支取卻不罰息的存款協議。”上述北京某貨幣基金人士在接受21世紀經濟報道記者采訪時透露。

　　亦有基金界人士分析，貨基協存提前支取不罰息，這其實是和央行的導向是不一致的。央行明確表示不要搞資金自我循環，基金和商業銀行做的協議存款即同業存款，這其實就是資金的自我循環。

　　上述北京貨幣基金經理同時告訴記者，今年資金面不如去年緊張，銀行對于存款的需求程度也不如去年，手握大筆資金的貨幣基金的話語權也相對下滑，所以商業銀行也乘機提出了要按照央行的規定的提前支取要罰息的規定。

　　“所謂提前支取罰息，是指比如一個月協議存款，如果提前支取了，那就按照活期存款的利息支付。但也有些商業銀行并非按照活期存款支付利息，只是罰利息，但具體罰多少可以和商業銀行探討的，這其實就是市場行為了。”深圳某貨幣基金經理透露。

　　另外一位上海貨幣基金經理則告訴記者，近期在和商業銀行的合作中，對方確實陸續提出了提前支取罰息。

　　“但我們公司歷來提前支取罰息的現象非常少。只有類似于去年錢荒這種極端的情況，才會有提前支取的現象。在和商業銀行合作的時候，基金公司和銀行已經建立了一種互相信任的合作關系，所以我們一般不接受提前支取罰息的協議存款。”上述基金經理如是表示。

　　他同時告訴記者，現在和50多家商業銀行合作，協議存款是一對一的市場，合作銀行越多即交易對手越多、覆蓋的區域越廣、資金量越多、越有議價能力。所以目前其簽訂的大部分都是兩率一致的協議存款。

　　貨基資產配置求變

　　提前支取不罰息特權的消失，將對貨基的資產配置和收益率產生影響。

　　此前由于協存提前支取且不罰息，因此貨幣基金大多“重倉”協議存款，對接互聯網平臺的貨幣基金持有的協議存款更是高居80%~90%。

　　“貨幣基金誕生之初，基金公司和銀行簽訂的是提前支取罰息的協議存款。因此當時監管規定是持有此類協存不能超過30%。后來提前支取不罰息被業內默許，證監會在2011年放開了30%上限。提前支取不罰息，可以視同活期存款，允許配置超過30%以上。現在特權消失，應該按何種比例配置監管層仍在討論，市場還沒有很明確的指引。”深圳某貨幣基金經理告訴記者。

　　上述貨幣基金經理同時表示，縱然監管層尚未公布正式標準，但目前提前支取不罰息的協議存款的利率已下降了，提前支取罰息，即使不是按照活期來執行，也要罰一定的利息。

　　此種境況下，貨幣基金投資協存意義不如以前，會減少對協議存款的配置。貨幣基金投資標的將不得不從協議存款轉向債券資產，如國債、金融債等利率債以及短融和逆回購等短期品種。

　　長城證券分析師亦認為，一旦提前支取不罰息的協議存款比例受限，貨基將重新考慮平衡流動性和收益率的需求，短融和CD存單均具有快速變現的流動性屬性，而且利率水平也相對較高，或成為貨幣基金主要配置的資產品種。