超高配置銀行協議存款 

　　金證券記者 管偉

　　近日，有網友在微博中爆料稱：“兩家基金公司的貨幣基金有風險了。到期票據資金當天未按時到賬，監管已提示了流動性管理風險。”這引起了許多投資者對于貨幣市場的擔憂。

　　據了解，由于近年來資金面的緊張，協議存款成為貨幣基金的絕對重倉配置。而資金面的趨緊，使得貨幣基金近年來風光無限，其7日年化收益率創下了近十年來的新高。不過，重度依賴協議存款也使得貨幣基金的流動性風險激增。據了解，近日兩家基金公司由于協議存款未能按時到賬，從而引發流動性管理風險，而此前從沒有發生過此類事件，這也引起了監管層的注意。

　　7日年化收益率創新高

　　今年以來，貨幣基金風光無限。據《金證券》記者統計，截至6月12日，今年81只貨幣型基金(包括A類、B類)7日年化收益率均值為4.61%，創9年半來新高。據了解，前幾年收益率維持在1.43%至3.52%之間。

　　北京一家基金公司相關人士向《金證券》記者透露，現在協議存款利率確實比之前有所降低。“之前半年期協議存款利率能達到6%以上，現在基本在5%以下。”

　　雖然協議存款利率短期有一定下滑，但并未影響基金經理的配置熱情。上述基金業人士認為，“在相當長一段時間內，存款類資產都會是貨幣基金比較好的投資標的。”

　　該人士指出，只有未來發展到銀行存貸利差減小，協議存款收益的穩定性下降，貨幣基金的投資策略和標的才需要不斷創新，比如向商業票據、銀行票據、可轉讓存單等業務拓展。“隨著降息后資金面的寬裕、市場利率的下行，貨幣基金的高收益率可能會下降，但2012年仍可能取得一年期銀行定期存款利率附近的收益。”

　　協議存款成絕對配置

　　《金證券》記者了解到，自去年下半年資金面趨緊以來，協議存款占貨幣基金的倉位越來越重。

　　事實上，貨幣基金的收益率和市場資金利率密切相關。如果市場資金利率趨緊，則貨幣基金收益升高，反之則下降。近日，央行宣布降息，但是市場資金面趨緊的局面短期之內并沒有得到明顯改善，短期貨幣市場利率仍上漲，從而推動貨幣基金的投資收益進一步上升。

　　《金證券》記者了解到，在監管部門取消了貨幣基金投資協議存款不得高于30%的上限規定后，銀行協議存款是貨幣基金當前投資的主要資產。

　　一家基金公司業內人士告訴《金證券》記者，投資銀行協議存款的利率主要和同期shibor利率掛鉤，央行實行寬松貨幣政策的可能性較低，上半年資金總體仍會比較緊，所以貨幣基金短期能維持比較高的利率。

　　通過基金2012年年報可以發現，協議存款首次超越債券，成為貨幣基金配置的第一大類資產，有的基金配置的比例甚至達到了50%至80%。

　　一家基金業內人士表示，“目前協議存款的利率雖然較年初已經有所降低，但貨幣基金目前持有的3至6月協議存款大多是在元旦或春節時配置的，所以這也保證了貨幣基金今年以來的收益率仍維持在高位。”

　　操作不慎致貨基出風險

　　但這類“低風險”的產品并非毫無風險，由于銀行清算時間的不同，基金經理操作一旦不慎可能導致流動性風險。

　　近日，網友在微博中爆料稱，“兩家基金公司的貨幣基金出風險了。到期票據資金當天未按時到賬，監管已提示了流動性管理風險。”

　　據了解，此事的責任不在銀行，更多的是基金經理的操作導致的流動性風險。

　　“舉個例子，契約規定資金在6月8日到賬。銀行可以5點到賬，也可以在7點到賬，這都不算違約。但如果基金經理操作較為激進，尚未確定資金到賬的確切時間便提前設置了6月8日的一筆操作指令，就會導致流動性風險。”該人士指出，這一問題并不會影響貨幣市場基金的凈值和投資者的收益。

　　有市場人士指出，除了上述未能及時到賬基金經理卻提前操作導致的風險之外，如果大量的協議存款未到期，但有較為大量的機構贖回，也會出現流動性風險。

　　盡管這一風險可以通過不同期限的協議存款的組合來規避，并且理論上說因為與銀行的密切合作，基金公司可以有一定規模的提前支取權，但這需要根據貨幣市場基金的規模、贖回資金量以及與銀行的談判能力來確定。