每經(jīng)記者 李娜

　　證監(jiān)會[微博]接連提示風(fēng)險，使得貨幣基金投資協(xié)議存款提前支付不罰息的紅利政策會否取消成為了市場關(guān)注的焦點。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，在不少基金人士看來，銀監(jiān)會推出這種非常規(guī)的政策的可能性不高。同時，有基金人士也明確表示，一旦上述紅利政策有變，貨幣基金的應(yīng)對舉措會變得非常尷尬。

　　隨著近期資金面超預(yù)期寬松，協(xié)議存款額的定價更是出現(xiàn)大跳水，貨幣基金收益率亦跟隨下降，七日年化收益率跌破6%似乎難以避免。面對在2013年創(chuàng)出的新高，貨幣基金收益率再想超越，難度不小。

　　貨基騰挪空間有限

　　目前，邁向萬億元規(guī)模的貨基，正遭遇成長中的煩惱。

　　圍繞其主要投資標(biāo)的銀行協(xié)議存款，提前支取不罰息的條款會不會被取消引發(fā)市場關(guān)注。統(tǒng)計顯示，截至2013年年底，貨幣基金的整體資產(chǎn)凈值約為7475.92億元，現(xiàn)金占資產(chǎn)凈值比為68.12%。換言之，貨幣基金將近七成資產(chǎn)投向了銀行協(xié)議存款。而對于“寶寶軍團(tuán)”而言，這個比例超過九成更是家常便飯。

　　“我們覺得銀監(jiān)會出臺上述非常規(guī)措施的可能性不大，具體還是要看雙方管理層之間的協(xié)調(diào)。”滬上某貨幣基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“如果出臺上述措施，貨幣基金的應(yīng)對措施將會很尷尬”。

　　通常情況下，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，貨幣基金的投資范圍包括現(xiàn)金；一年以內(nèi)(含一年)的銀行定期存款、大額存單；剩余期限在三百九十七天以內(nèi)的債券；期限在一年以內(nèi)的債券回購、央行[微博]票據(jù)等。

　　“若紅利取消的政策出臺，首先可以進(jìn)一步降低銀行協(xié)議存款的期限。操作上可以把原來的3個月或6個月品種調(diào)整至1個月甚至更短；再者就是增加對債券的配置力度；還有一個方向就是大額存單。不過，大額存單存在收益率不具優(yōu)勢和估值困難的雙重問題，目前還沒有吸引力，實際操作層面還需要進(jìn)行引導(dǎo)。”上述滬上貨幣基金經(jīng)理表示。

　　不過，也有基金公司固定收益部人士認(rèn)為，上述操作中，降低久期可行，后面兩個困難不小，尤其是對于那些規(guī)模幾百億元甚至超過千億元的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金。

　　“具體來看，國債、央票、金融債品種的收益率較低；擁有較高收益的短融，則很難買到足夠的量。貨基首先要考慮的是安全性和流動性的問題。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的身家?guī)缀醵佳涸诹算y行協(xié)議存款的身上，取消紅利政策對它們的沖擊會很大。”上述基金公司固定收益部人士進(jìn)一步表示。

　　華南某基金公司貨幣基金經(jīng)理則直言：“貨幣基金的投資標(biāo)的就那么窄，這個不讓投了或加以限制，管理層應(yīng)該會想方法拓寬貨基的投資渠道。”

　　“大比例配置協(xié)議存款，是貨幣基金的慣性思維。短時間內(nèi)，要想找到一個像銀行協(xié)議存款那樣，兼具高收益、高流動性和足夠大體量的替代品，現(xiàn)在恐怕還很難。大額存單是個不錯的方向，目前還在銀行體系框架內(nèi)。對于基金公司而言，在流程、風(fēng)控、記賬、登記等諸多方面還有很多事情要做。”深圳某貨幣基金經(jīng)理坦言。

　　“寶寶軍團(tuán)”收益跳水難避免

　　協(xié)議存款利率直線跳水，也讓節(jié)后貨幣基金遭遇難以回避的尷尬，高達(dá)6%的七日年化收益率更是難以維持。節(jié)后資金面的寬松，其程度超過了業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，基金議價能力大幅下降已是不爭的事實。

　　“節(jié)前，1個月協(xié)議存款利率可以達(dá)到7%，有的甚至更高到9%，現(xiàn)在也就在4.8%左右。另外，3個月的協(xié)議存款價格已跌到5%至6%，貨幣基金七日年化收益率全線跌至6%以下，也就在近一兩周內(nèi)，議價能力強(qiáng)的可能維持在4%至5%，差的也就3%左右了。”上述華南某基金公司貨幣基金經(jīng)理表示。

　　協(xié)議存款定價下降，貨幣基金的收益率也會跟隨下降。“當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金受到的沖擊肯定比普通貨基金大，其影響的大小還要取決于貨幣基金的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和期限。如果協(xié)議存款配得多，貨幣基金受到的沖擊就大，協(xié)議存款的期限越長，短期受到的影響就小。若期限短，后續(xù)配置的品種收益率肯定要降下來，貨基的收益率就會明顯下降。貨幣基金的內(nèi)部分化也難以避免。”上述滬上貨幣基金經(jīng)理分析表示。

　　“七日年化收益率，這個東西本來就是虛的，每天都在變。貨幣基金年度年收益率從來就沒有達(dá)到過6%，早幾年也就2%到3%，能做到4%就很不錯。今年的市場環(huán)境決定了貨幣市場基金的收益很難超越去年。”上述華南某基金公司貨幣基金經(jīng)理禁不住感嘆道。

　　一位券商分析人士則指出，貨幣基金收益率已難以避免，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金就不應(yīng)該是大額投資理財?shù)氖走x，它更多的應(yīng)該被定義為現(xiàn)金流管理工具，形象點說就是起到對零錢包增值的作用。