近期銀行一個月協議存款收益率已經高達7%左右，一路推升貨幣基金收益的走高。至少在明年一月左右，貨幣基金仍有望獲取高收益。

　　文/本刊記者 　馮慶匯

　　今年11月下旬以來，貨幣基金的平均收益率已經有了明顯的提升，從11月20日的平均4.2%提高到了12月初平均4.71%的水平，最近更是一度躍上6%。大約三分之一以上的貨幣基金7日年化收益率最近都可保持在5%以上。年末是貨幣基金狂歡的盛宴，也是這類基金建倉的黃金時節。剛結束發行的鑫元貨幣基金經理張明凱認為，隨著協議存款年末利率飆升，當前時點協議存款是最優選擇。

　　協議存款收益飆高

　　貨幣基金收益節節升高，背后的推手主要是銀行協議存款。一只貨幣基金一般將80%到90%的資產投資在銀行協議存款上，因此貨幣基金的投資收益率往往緊跟協議存款收益率。  

　　不過實際上，協議存款一般有1個月、2個月甚至半年的期限，由于貨幣基金是滾動投資于銀行協議存款的，在協議存款利率快速提高過程中，貨幣基金仍有部分資產是以前投資的利率較低的銀行協議存款，因此貨幣基金收益率的提升是比較緩慢的。隨著老的協議存款到期，投資更高收益率的銀行協議存款，貨幣基金的收益率還將緩慢提升。

　　鑫元貨幣基金經理張明凱表示，貨幣基金投資協議存款的收益率主要參考指標是上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)，特別是1個月利率的參考價值比較大，目前的一個月協議存款由于正好跨了年底的銀行重要資金考核點，最近半個多月，1個月SHIBOR利率從5%左右提高到了6%以上。此外，貨幣基金的銀行協議存款利率還要看各銀行的資金需求，資金需求量大、供給緊張的時候1個月銀行協議存款可能比1個月SHIBOR利率高出不少。

　　以目前的銀行一個月協議存款收益率7%來測算，貨幣基金扣除管理費、托管費和銷售服務費，再計算部分低息的投資品種，貨幣基金投資者的收益率將在5%到6%之間。預計貨幣基金的平均收益率還會有所提高，12月上旬平均收益率有望超過5%。

　　高收益將延續

　　張明凱表示，無論市場資金松緊，都能找到合適的可投資標的，這也是貨基為什么一直能維持相對正收益的關鍵，并且能盡量規避流動性對基金凈值的沖擊。

　　針對未來貨幣基金的投資策略，張明凱認為，當前時點協議存款是最優選擇。如果明年1月份新股開閘，可能會造成一定程度市場資金緊張，在這樣的時點下可以考慮回購。

　　他同時表示，“短融產品”也會是不錯的投資標的，但是考慮到年末和打新雙重因素影響下資金面會比較緊張，投資債券風險會加大，特別是流動性方面的問題，所以目前短融的持有風險仍較大。鑫元貨幣基金成立后協議存款仍將是短期的投資首選，在明年3月份會考慮適當建倉短融產品。

　　由于央行維持緊平衡的思路短期內難以轉變，張明凱認為，利率市場化進程帶來的無風險利率提升，明年股債市場維持弱勢的可能性依然很大。而這對于以主投短久期債券、回購以及協議存款為主的貨幣基金來說，是較為有利的環境。

　　此外，國內利率市場化的推進，在目前階段體現出無風險利率上升的過程，這對于股市債市的估值都有影響。從長期看，貨幣基金收益率與無風險利率呈正相關關系，且極具接近性，未來貨幣基金收益率仍有望維持高位。他表示，未來活期存款理財基金化將是大勢所趨。

　　“沉淀在各類渠道中的在途或沉默資金都有可能成為貨幣基金的資金來源，目前這一‘儲蓄搬家’的過程仍未結束。”張明凱表示。