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　　高盛交易臺：人行發出強烈匯率定價信號 USDCNH： PBoC sent strong fixing signal

　　 地平線全球策略組

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　　“Today USDCNY midpoint fixing printed 7.1991， only 64 pips above last fixing， and stayed below 7.20．．．”

　　今天人民幣兌美元中間價報7.1991，僅比上次定價高64個基點，并且保持在7.20以下。定價顯示出較強勢的顯著偏差，偏差為445個基點（圖1）。

　　圖：PBoC sent strong fixing signal today， with 445pips fixing bias on the stronger side

　　我們關注今年定價中的7.20是否會成為一個分界線。

　　我們認為這清楚地顯示了人行意圖放緩人民幣貶值速度，因為昨天即期匯率接近了7.25，這種動態有利于我們倡導的做多美元兌離岸及在岸人民幣（圖2）。

　　圖：CNH-CNY basis have room to widen

　　我們還觀察到離岸人民幣隔夜匯率開始上升，這是離岸人民幣融資趨緊以減緩人民幣貶值的跡象。

　　雖然我們在觀察這是否意味著中國人民銀行今年將在7.20定價上畫一條線，但我們認為即期在岸和離岸匯率有上升的空間，而無需調整定價。如果定價上限為7.2，那么在岸即期匯率上限為7.3440，比當前在岸即期匯率高1.7%。

　　圖：CNH TN started to go higher， a sign of tighter CNH funding to slowdown RMB depreciation

　　“We continue to expect USDCNH highs at 7.30 area this year， and see USDCNH probably difficult to break below 7.2 given clear risk of tariffs and higher US rates into next year．”

　　我們繼續預計今年USDCNH（離岸人民幣兌美元）的高點在7.30區域，并且鑒于明年關稅風險和美國利率上升的明顯可能，USDCNH跌破7.2的難度較大。

　　圖：There is still room for onshore and offshore spot to go higher even if fixing does not go above 7.2 this year

　　季節性因素也將影響亞洲外匯市場，但考慮到中美利率差異大和關稅逆風，我們認為自主人民幣外匯兌換的規模可能低于歷史平均水平。

　　然而，我們預計季節性出口商流動將幫助今年將USDCNH封頂在7.3區域左右。

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責任編輯：郭建