原標題：美聯儲話風轉變，利率壓力有望緩解，美元多頭樂開花
美聯儲金融監管副主席夸爾斯周三表示：“我不想夸大自己的擔憂。”他預計不會出現1970年代那樣的通脹爆發，他“完全致力于”美聯儲的新策略，在就業復蘇之際保持貨幣政策全速運行。
夸爾斯也闡述了為什么通脹攀升的“上行”風險正在增加的理由。他成為迄今為止“談及討論”疫情時代貨幣政策變化的最高級別的美聯儲官員。兩位地區聯儲主席表示，他們認為這些討論應該很快開始。但美聯儲主席鮑威爾堅稱這為時過早。
美聯儲金融監管副主席夸爾斯暗示對討論減少購債持開放態度
夸爾斯表示：“盡管我們需要對任何政策轉變保持耐心，但如果我對未來幾個月經濟增長、就業和通脹的預期得到證實，特別是如果他們來的很猛，聯邦公開市場委員會在即將召開的會議上開始討論我們調整資產購買步伐的計劃將變得非常重要。”
夸爾斯表示，通脹障礙今年將被清除，盡管就業形勢滯后，但美聯儲可能需要更明確地說明什么才是就業方面的“實質性”進展，以引導人們轉向可能的政策轉變。夸爾斯說：“我們可能需要更多的公共溝通。”
美聯儲希望投資者對其債券購買計劃有所預期，以避免計劃開始時市場和利率出現任何大幅調整。
他說，目前的政策指引措辭代表著“固有的溝通挑戰”，因為它不依賴于就業市場的任何特定指標。夸爾斯表示，實際加息“還很遙遠”。
美聯儲4月會議記錄和近期官員的講話顯示，美聯儲正逐漸就何時調整購債計劃展開更為公開的討論。但最近的數據顯示，通脹高于預期，就業增長低于預期。夸爾斯表示，他同意同事們的普遍看法，即隨著時間的推移，通脹的壓力會減輕，阻止一些人重返工作崗位的因素也會減輕，無論是兒童看護問題還是失業救濟。
夸爾斯還闡述了為什么他認為通脹風險“傾向于上行”。
他擔心薪資可能會比預期更快增長，并影響到物價，隨著人們重返工作崗位，同時也擁有創紀錄的儲蓄，聯邦支出可能會刺激家庭更強勁的需求；在價格上漲變得根深蒂固之前，供應鏈瓶頸可能不會得到緩解。
美聯儲官員希望，這些情況很快會明朗，通脹將有所緩解，就業將出現反彈，從而能夠平穩、明確地過渡到后危機時期的政策。
分析師一直預計，美聯儲可能會在6月會議上就這一計劃展開認真討論，很大程度上取決于4月的疲弱就業形勢是否會在5月繼續。4月美國僅增加了26.6萬個就業崗位。
若美聯儲不采取行動 現金過剩帶來的短期利率為零壓力或持續到2022年
美國銀行策略師認為，美國資金市場現金過剩的狀況不太可能在短期內消除，除非當局采取行動扭轉局勢，否則短期利率勢將面臨下行壓力并一直持續到明年。
他們預計對美聯儲逆回購協議的使用量將進一步上升。目前這項工具成了現金的理想棲身地，雖然利率為零，但總比讓人付錢存放現金的負利率強。
從回購協議到國庫券，其它貨幣市場工具的利率因流動性過剩而大幅下降甚至變成負值。這反過來推動了對美聯儲逆回購協議的需求，使用量在周二增至4330億美元的紀錄第三高水平。美國銀行策略師Mark Cabana和Olivia Lima表示：“美國短期資金市場現金充斥，近期內緩和的空間有限，美聯儲釋放的洶涌流動性會淹沒短期利率。”
下圖顯示流動性海嘯推動美聯儲逆回購協議使用量擴大，利率更趨近于零：
短期流動性過剩原因有很多，包括美聯儲正在進行的資產購買計劃，財政部因為債務上限即將恢復、以及向納稅人撥付疫情紓困資金而動用一般帳戶資金，聯邦政府向州和地方政府撥付救濟資金等等，而監管限制措施促使銀行把存款放入貨幣市場基金，加劇了這種過剩狀況。
美國銀行在周三客戶報告中提到了遏制流動性過剩和緩解短期利率下行壓力的選項，包括：
① 美聯儲可能調整管理利率，即逆回購利率和超額準備金利率（IOER）
② 美聯儲允許其投資組合中的國庫券到期
③ 美聯儲開始收縮資產購買計劃
④ 美國財政部在度過債務上限難關后，計劃提高所持現金余額
若沒有這些措施，他們預計對美聯儲逆回購的使用量將繼續上升。據他們估算，美聯儲逆回購工具中新增的資金約四分之三是3月份以來產生的。Cabana和Lima預測，
到本月底，使用量可能升至4750億美元，超過2015年創下的紀錄高位，到7月底將達到8000億美元以上。
美聯儲關于縮減購債的態度轉變給美元帶來了新的動能，周三，
從隔夜逾四個半月低點反彈，上漲0.43%，創下十個交易日最大漲幅。周四早盤，
美元指數
依然持穩于90關口上方。
（
美元指數
日線圖）
北京時間5月27日08：28，
美元指數
報90.10。
責任編輯：郭建
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