周二（1月22日）紐市盤中，油價延續跌勢，美油一度跌3.70%，刷新近三日低點至52.04，美元/桶，布油跌幅擴大到3.46%。近日IMF下調2019年全球經濟增長率預期至3.5%，為過去三年的最低水平，全球經濟放緩憂慮再度升溫；EIA預計美國頁巖油地區原油產量2月增加6.3萬桶/日至817.9萬桶/日，美國頁巖油產量居高不下或將令油價持續承壓；此外美股三大指數大跌也打壓油市，油價有時會跟隨股市走勢。

　　全球宏觀經濟承壓

　　周二全球股市普遍下跌，此前數據直指去年中國經濟增速放緩至28年低位，數據加劇了人們對全球經濟增長前景可能正在惡化的擔憂，尤其是考慮到中美貿易關系緊張。2018年12月全球PMI跌至51.5，為2016年9月以來的最低水平。中國官方制造業PMI數據為49.7，跌至榮枯線下，創下2016年3月以來新低，制造業景氣度明顯轉差。

　　OPEC月報顯示減產利好之后，油價并未立刻出現大幅波動，除了因為非OPEC地區產量將增長以外，另一個利空因素則是opec認為全球對于該組織的原油需求于2018年下降了約120萬桶/日，且認為2019年全球對opec石油需求下降90萬桶/日至3080萬桶/日。雖然IEA預計，2019年，全球原油需求增長為140萬桶/日，基本與去年增長130萬桶/日持平。但是市場對于2019年總體原油需求不太樂觀，中國進口量大降引發的對于中國經濟增長的擔憂，以及英國脫歐引發的不穩定因素，都將引起中東地區原油輸送目的國需求的不穩定變化。

　　此前世行發布的《全球經濟展望》報告預計，2019年全球經濟增長2.9%，2020年經濟增長2.8%，均比去年6月的預測下調0.1個百分點，發達經濟體和新興市場的前景都遭調降。加之中美貿易談判和美國政府停擺的不確定性仍存，油市短期宏觀面不容樂觀。

　　IMF首席經濟學家Gita Gopinath表示，我們講的是原油預估價格是基于期貨的價格，這也就意味著是我們在完成我們的預期時所看的期貨價格，我們認為石油價格的垂直預期大概會在60美元以下或者60美元左右，這就是我們的預期。

　　基本面改善力度不足

　　油價本輪反彈的主要動力在于供給端，即OPEC減產力度加強、沙特減少1月原油出口以及對伊朗供給的預期差。從統計的數據來看，2018年12月OPEC產量卻有下降，但降幅尚不及約定的80萬桶日，伊朗產量降幅也僅為10萬桶日左右。從過去幾年的數據來看，沙特1月出口量基本維持在700萬桶日，并無大幅減少的跡象。Brent近月端的貼水有所收窄，WTI月差較為弱勢。一季度市場依舊處于供過于求的累庫存環境，油價反彈幅度將較為有限。

　　從產量和全口徑庫存來看當前油價調整壓力較重，最新一周的美國能源信息署（EIA）周報顯示，美國1月11日當周EIA原油產出較之前一周增加約20萬桶/日至1190萬桶/日。美國1月11日當周EIA原油庫存減少268.3萬桶，庫欣地區原油庫存減少74.3萬桶，單純看原油庫存好似利多油價，但成品累庫卻大增，數據顯示，汽油庫存增加750.3萬桶，至2017年2月份以來新高，精煉油庫存增加296.7萬桶，EIA原油庫存在此前10周總計上漲5635萬桶，近6周下降1075萬桶于事無補；而去年同期6周總計下降3420萬桶，差距明顯，更不用說庫欣地區庫存已經連續7周上漲。

　　EIA表示，美國頁巖油地區原油產量2月預計增加6.3萬桶/日，至817.9萬桶/日，上月增長7.1萬桶/日；鷹潭地區2月原油產量預計增加1.1萬桶/日至143.8萬桶/日，上月增長1.1萬桶/日；二疊紀盆地2月原油產量預計增加2.3萬桶/日至385.4萬桶/日，上月增長3.1萬桶/日；巴肯地區2月原油產量預計增加0.94萬桶/日至141.8萬桶/日，上月增長1.1萬桶/日。美股頁巖油產量居高不下，將令油市持續承壓。

　　在美國本土原油產量增加之后，該國成品油的出口規模也在增加，這便在全球范圍內進一步擠占市場。雖然，美國石油出口活動在相當程度上受到了貿易摩擦的制約，但其強勁擴張勢頭卻無法被真正遏制。數據顯示，自2018年8月以來，美國石油產品在多個關鍵出口市場上的表現搶眼。

　　此外，通過美國、歐洲和中國成品油市場對比可以很明確的看出，汽油裂解差持續處于多年來低位，惡化局勢沒有改善情況。另外柴油市場2018年表現可謂強勢，但時間進入2019年之后可以看到中國、美國因季節性淡季柴油裂解差處在走弱階段，且弱于2018年初同其表現，只有最為強勢的歐洲市場的柴油表現尚可，這在汽油利潤表現令人失望背景下，讓人不禁擔心2019年成品油市場的表現。

責任編輯：張寧