此次美聯(lián)儲聲明刪除了一個(gè)長期使用的表述，即FOMC“預(yù)計(jì)通脹將回到2%的目標(biāo)，勞動(dòng)力市場將保持強(qiáng)勁。”本次聲明僅指出，美聯(lián)儲“堅(jiān)定地致力于”實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

　　關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，美聯(lián)儲在聲明中表示，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在第一季小幅下降后似乎已有所回升。最近幾個(gè)月就業(yè)增長強(qiáng)勁，且失業(yè)率保持在低位。通脹仍然高企，反映出與疫情有關(guān)的供需失衡、能源價(jià)格上漲和更廣泛的物價(jià)壓力。

　　而最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，美聯(lián)儲全面下調(diào)了今、明、后三年的GDP預(yù)期，全面上調(diào)了今、明、后三年的失業(yè)率預(yù)期，并上調(diào)了今年的PCE通脹預(yù)期和今明兩年的核心PCE通脹預(yù)期。多數(shù)聯(lián)儲官員認(rèn)為PCE通脹、核心PCE通脹面臨較高的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)傾向上行。

　　昨日對沖基金大佬比爾·阿克曼表示，只要美聯(lián)儲積極加息，市場對他們的信心就會(huì)恢復(fù)。安聯(lián)投資管理公司的Charlie Ripley稱，“今天的聲明證實(shí)了美聯(lián)儲積極對抗通脹的承諾，盡管一般情況下，如此快速的加息可能會(huì)產(chǎn)生后果。”

　　美聯(lián)儲或在2024年開始降息

　　最新發(fā)布的點(diǎn)陣圖則顯示，美聯(lián)儲或在2024年開始降息，2022、2023、2024年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值分別升至3.4%，3.8%，3.4%。

　　本次所有聯(lián)儲官員都預(yù)計(jì)，到今年底，政策利率聯(lián)邦基金利率將升至3.0%以上，5月這樣預(yù)期的官員只有一人。本次有8人、占總?cè)藬?shù)的44%預(yù)計(jì)最終升至3.25%到3.50%，5人、將近28%的決策者預(yù)計(jì)升至3.5%以上，5人預(yù)計(jì)升至3.0%至3.25%。

　　本次共有16人預(yù)計(jì)明年利率將處于3.50%以上，其中5人預(yù)計(jì)利率超過4.0%，但有一人預(yù)計(jì)利率會(huì)降至3.0%以下，這意味著此人預(yù)計(jì)明年會(huì)降息。3月時(shí)預(yù)計(jì)明年利率超過3%的只有5人。

　　鮑威爾為七月再次加息75基點(diǎn)埋下伏筆

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（6月15日），美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，該行有可能在7月以類似的幅度加息。

　　鮑威爾說道：“以今天的形勢來看，我們預(yù)計(jì)持續(xù)加息是適當(dāng)?shù)摹Ｔ谙乱淮螘?huì)議上，加息50個(gè)基點(diǎn)或者繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)都是有可能的。”

　　他解釋道，“加息的步伐將取決于（美聯(lián)儲）未來接收到的數(shù)據(jù)和不斷變化的經(jīng)濟(jì)前景。”他承認(rèn)今天的75個(gè)基點(diǎn)的加息幅度是一個(gè)不尋常的大動(dòng)作，并預(yù)計(jì)未來“這種幅度不會(huì)成為常態(tài)”。

　　關(guān)于當(dāng)前的美國經(jīng)濟(jì)，鮑威爾認(rèn)為“情況很明顯”：勞動(dòng)力市場極度緊張，需求強(qiáng)勁的同時(shí)供應(yīng)依然低迷；通貨膨脹太高，央行會(huì)堅(jiān)定地使用工具讓通脹回落，恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定。

　　他強(qiáng)調(diào)，“我們的政策一直在適應(yīng)通脹，并將繼續(xù)這樣做。因此我們在看到通脹意外上升后，決定大幅提高利率。未來幾個(gè)月我們也將尋找通脹下降的有力證據(jù)，希望能看到進(jìn)展，我們認(rèn)為公眾相信我們能使通脹回到2%。”

　　根據(jù)決議最新公布的“點(diǎn)陣圖”，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率將在今年年底達(dá)到3.4%。但鮑威爾指出，“我們不會(huì)以點(diǎn)陣圖模型為導(dǎo)向，政策將是敏感和靈活的。”

　　當(dāng)被媒體問及美國經(jīng)濟(jì)能否“軟著陸”，鮑威爾回答道，“這將取決于我們無法控制的因素，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)可能會(huì)使我們失去軟著陸的可能性。”

鮑威爾 圖/視覺中國

　　有一些投行認(rèn)為，美聯(lián)儲將在下次會(huì)議恢復(fù)每次50個(gè)基點(diǎn)的加息步伐。巴克萊銀行分析師Ajay Rajadhyaksha和Jonathan Millar寫道，一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出疲軟跡象，預(yù)計(jì)該行7月將不那么鷹派，加息幅度調(diào)整為50個(gè)基點(diǎn)。

　　LPL Financial資產(chǎn)配置策略師Barry Gilbert寫道：“雖然我們?nèi)匀徽J(rèn)為美聯(lián)儲不會(huì)像點(diǎn)陣圖一樣在年底將聯(lián)邦基金利率拉升至3.4%，但以當(dāng)前來看，他們的首要任務(wù)是表現(xiàn)出他們有這個(gè)決心。

　　鮑威爾講話期間，美股三大指數(shù)擴(kuò)大日內(nèi)漲幅。分析認(rèn)為，美聯(lián)儲本次加息的預(yù)期已經(jīng)被市場消化，并且該行和鮑威爾都回應(yīng)了外界希望他們抑制通脹的期待。

　　美股收高，納指大漲2.5%

　　受消息影響，美股三大指數(shù)集體收漲，道指漲303.70點(diǎn)，漲幅為1.00%，報(bào)30668.53點(diǎn)；納指漲270.81點(diǎn)，漲幅為2.50%，報(bào)11099.16點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲54.51點(diǎn)，漲幅為1.46%，報(bào)3789.99點(diǎn)。

　　大型科技股普遍上漲，蘋果漲2.01%，亞馬遜漲5.24%，奈飛漲7.5%，谷歌漲2.86%，臉書漲3.43%，微軟漲2.97%。

　　銀行股集體上漲，摩根大通漲1.09%，高盛漲2.92%，花旗漲3.52%，摩根士丹利漲1.64%，美國銀行漲2.19%，富國銀行漲1.87%。

　　抗疫概念股集體上漲，Moderna漲5.73%，吉利德科學(xué)漲1.04%，諾瓦瓦克斯醫(yī)藥漲6.51%，BioNTech漲2.35%，阿斯利康漲2.21%。

　　熱門中概股多數(shù)上漲，中陽金融漲41%，美華國際醫(yī)療漲16.73%，波奇網(wǎng)漲15.79%，知乎漲13.17%，燃石醫(yī)學(xué)漲13.11%，瑞能新能源漲13.09%，趣店漲12.12%。新東方漲10.06%，連續(xù)第四個(gè)交易日上漲；跌幅方面，能鏈智電跌21.13%，天演藥業(yè)跌20.33%，涂鴉智能跌18.24%，天美生物跌14.25%，房多多跌6.82%。

　　中概新能源汽車股集體上漲，蔚來汽車漲7.77%，小鵬汽車漲5.05%，理想汽車漲0.84%。

　　有報(bào)道指出，在最近一年八次FOMC議息日之后，標(biāo)普500指數(shù)走強(qiáng)的概率要比走弱高得多。

　　歐洲股市方面，歐洲三大股指全線上漲。

　　國際油價(jià)下跌，WTI7月原油期貨收跌3.62美元，跌幅3.04%，報(bào)115.31美元/桶。布倫特8月原油期貨收跌2.66美元，跌幅2.20%，報(bào)118.51美元/桶。

　　金價(jià)方面，紐約商品交易所8月交割的黃金期貨價(jià)格上漲6.1美元，漲幅為0.34%，報(bào)收于每盎司1819.60美元。

　　美元指數(shù)方面，截至紐約匯市尾盤，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)下跌0.37%至105.1630。

　　美債遭遇恐慌性拋售

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月14日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月PPI環(huán)比增長0.8%，為連續(xù)第25個(gè)月上漲；同比增長10.8%，為連續(xù)第5個(gè)月增幅超過10%。

　　而此前公布的另一份通脹數(shù)據(jù)——美國5月CPI同比升8.6%，超預(yù)期“爆表”，創(chuàng)下1981年12月以來新高，已經(jīng)打破了市場對通脹即將見頂回落的期待。

　　受此影響，金融市場波動(dòng)加劇。值得注意的是，在過去幾個(gè)交易日美債歷史性的拋售行情中，長短期收益率曲線再次出現(xiàn)倒掛跡象。時(shí)隔兩月，2年期與10年期美債收益率于13日再度出現(xiàn)短暫倒掛。此外，5年期美債收益率一度高于30年期美債收益率逾17個(gè)基點(diǎn)，為20多年來差距最大的倒掛。

　　一直以來，長短期收益率曲線受到交易員的密切關(guān)注，因?yàn)樗鼈兺ǔ１灰暈榻?jīng)濟(jì)衰退的指標(biāo)。

　　野村證券利率策略師Andrew Ticehurst指出，美債收益率曲線倒掛是一個(gè)明確的信號，表明市場參與者看到了真正的衰退風(fēng)險(xiǎn)。

　　瑞銀策略師Mark Haefele也表示，10年期國債收益率向3.5%的移動(dòng)表明，市場對美聯(lián)儲可能進(jìn)一步落后于形勢變化的擔(dān)憂正加劇。Haefele補(bǔ)充稱，這將使美聯(lián)儲“宣布勝利”和放松加息的空間減少。“因此，我們認(rèn)為美聯(lián)儲引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)增加了，未來六個(gè)月經(jīng)濟(jì)衰退的可能性也增加了。”

　　策略師擔(dān)心市場面臨下一個(gè)拋售的“導(dǎo)火索”

　　施羅德基金經(jīng)理Dorian Carrell表示，歸根結(jié)底，美聯(lián)儲周三給出的利率指引對市場而言比加息幅度更重要。貨幣政策的不確定性一直是今年波動(dòng)的一個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，幫助標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)周一進(jìn)入熊市區(qū)域，或從之前的高點(diǎn)下跌至少20%。

　　National Securities首席市場策略師ArtHogan表示：“市場正在消化美聯(lián)儲試圖在通脹曲線之前而不是在曲線之后的定價(jià)。”霍根補(bǔ)充說，這有助于提振股市應(yīng)對本周的利率決定。

　　然而，RIA Advisors的首席策略師Lance Roberts表示，美聯(lián)儲激進(jìn)加息會(huì)導(dǎo)致盈利衰退，而這尚未被納入華爾街預(yù)期，因而可能會(huì)成為下一次美股的拋售的“導(dǎo)火索”。

　　Roberts指出，美聯(lián)儲周三將利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，以遏制通脹，這是自上世紀(jì)90年代中期以來的最大增幅。美聯(lián)儲表示將繼續(xù)加息，這一策略將不可避免地?fù)p害經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場。但許多分析師表示，盡管預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將大幅放緩，但到2023年，公司盈利增速將遠(yuǎn)高于歷史增速。

　　該策略師認(rèn)為，由于收益與經(jīng)濟(jì)增長高度相關(guān)，收益無法挺過加息，美聯(lián)儲加息會(huì)持續(xù)導(dǎo)致盈利衰退。

　　美聯(lián)儲現(xiàn)在處境艱難。生產(chǎn)者價(jià)格比消費(fèi)者價(jià)格的增長快得多，這表明企業(yè)正在吸收無法轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的投入成本。最終，吸收更高的成本會(huì)損害盈利能力，減少收益。

　　當(dāng)通貨膨脹蔓延到足以損害盈利能力時(shí)，企業(yè)就會(huì)采取防御性措施來降低成本——裁員、削減成本、自動(dòng)化。隨著失業(yè)的增加，消費(fèi)者減少支出，這將把經(jīng)濟(jì)推向衰退。

　　Roberts表示，如果美聯(lián)儲提高利率來減緩?fù)ㄘ浥蛎洠?jīng)濟(jì)放緩的速度會(huì)更快。雖然目前很少有人預(yù)計(jì)公司盈利會(huì)出現(xiàn)衰退，但支持經(jīng)濟(jì)增長的有利因素并不多。地緣因素和美聯(lián)儲政策的結(jié)合，將使持續(xù)增長更具挑戰(zhàn)性。

　　許多分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都希望美聯(lián)儲能夠促成經(jīng)濟(jì)“軟著陸”。這種情況指的是，經(jīng)濟(jì)和通脹放緩，但沒有衰退。鑒于2020-2021年大規(guī)模注入流動(dòng)性導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長和通脹飆升，這種逆轉(zhuǎn)將同樣重要。

　　但Roberts的綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)使用100多個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)密切跟蹤經(jīng)濟(jì)。不出意外的是，美股主要股指從2020年低點(diǎn)飆升的勢頭已經(jīng)與盈利增速一起逆轉(zhuǎn)。如前所述，經(jīng)濟(jì)與盈利之間的相關(guān)性不應(yīng)令人感到意外。

　　市場也證實(shí)了這一點(diǎn)。從歷史上看，股市會(huì)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)衰退6到9個(gè)月。當(dāng)美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（National Bureau of Economic Research）宣布經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，一切都已為時(shí)過晚。

　　最后，Roberts指出，在之前的四次衰退和隨后的熊市中，衰退開始前對每股收益普遍預(yù)期的典型修正幅度為-6%至-18%，中位數(shù)為-10%。走出衰退后，分析師開始大幅提高預(yù)期。

　　值得注意的是，雖然預(yù)期市盈率（P/E）有所下降，但這主要是由于“P”而非“E”的下降。因此，如果正如數(shù)據(jù)所顯示的那樣，盈利衰退即將到來，那么當(dāng)前的“熊市”周期仍有更多工作要做。

　　Roberts表示，市場價(jià)格和估值的調(diào)整總是一個(gè)殘酷的過程。雖然許多人認(rèn)為美聯(lián)儲已經(jīng)消除了熊市和經(jīng)濟(jì)衰退，但商業(yè)周期只能被推遲，而永遠(yuǎn)不會(huì)被廢除。“我們剛剛開始負(fù)面修正階段，這使投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理成為目前的優(yōu)先事項(xiàng)。然而，這些盈利趨勢的逆轉(zhuǎn)將是判斷熊市結(jié)束和下一輪牛市開始的關(guān)鍵。”

　　中國央行跟不跟？對A股影響多大？

　　本周是央行超級周，除了美聯(lián)儲，英格蘭銀行、日本央行等都將公布利率決議。美聯(lián)儲持續(xù)加息、“縮表”預(yù)期下，也為市場走勢增加了一層變數(shù)。

　　今年以來，多國央行紛紛開啟或加速加息進(jìn)程。上周，印度、澳大利亞再次開啟新的加息周期；歐洲央行也宣布終結(jié)量寬，將于7月加息。中國央行下一步貨幣操作引人關(guān)注。

　　6月15日，中國央行公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率均不變。1月17日，央行將一年期MLF利率和7天期逆回購利率均下調(diào)10BP至2.85%和2.10%。

　　繼今年3月增量平價(jià)續(xù)做之后，MLF在4月、5月和6月均保持等量平價(jià)續(xù)做。從操作利率上看，MLF操作利率已連續(xù)5個(gè)月保持不變。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，在美國高通脹壓力下，美聯(lián)儲正在加快收緊貨幣政策。受此影響，近期美債收益率沖高，中美利差倒掛幅度擴(kuò)大，美元升值給人民幣帶來一定貶值壓力。由此，我國貨幣政策在“以我為主”的基調(diào)下，現(xiàn)階段也會(huì)更加關(guān)注內(nèi)外平衡，盡量避免兩國貨幣政策在政策利率調(diào)整上“直接相撞”。

　　6月20日公布的LPR（市場貸款報(bào)價(jià)利率）會(huì)降嗎？王青認(rèn)為，本月LPR報(bào)價(jià)將保持不動(dòng)。這是考慮到，一來，作為LPR定價(jià)基礎(chǔ)的MLF利率未變；二來，5月5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，幅度較大，政策面將觀察這一定向降息措施對樓市的刺激效應(yīng)；同時(shí)，這也會(huì)在一定程度上消化近期引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本下降帶來的影響。

　　股市方面，此前受美聯(lián)儲即將加息影響，美股出現(xiàn)較大幅度回落，而A股則走出獨(dú)立行情。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，不必過于擔(dān)心美聯(lián)儲加息，美聯(lián)儲加息縮表主要是為了應(yīng)對美國高通脹，對于A股市場影響并不大。

　　楊德龍還分析，美股處于歷史估值高位，A股處于歷史估值底部，兩個(gè)市場位置不同，這也意味著，美股今年可能會(huì)出現(xiàn)大幅殺跌。

　　來源丨公開信息、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道（李依農(nóng)）、財(cái)聯(lián)社、中新經(jīng)緯、wind

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責(zé)任編輯：郭建