熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　俗話說：“新年新氣象”——美聯儲在2019年的首場議息會議上，就發出了本輪周期以來最強烈的暫停加息信號。而金融市場則在隔夜迎來不眠之夜，美元慘遭重創，單日暴跌近80點，非美貨幣全線反彈。美聯儲鴿派論調也給股市帶來支撐，道指大漲超過400點。

　　美國聯邦儲備委員會（FED）周三維持利率不變，會后聲明沒有就該央行未來的行動提供任何線索，這表明該委員會最近的加息周期或已畫上句號。路透社指出，這是美聯儲自2015年開始的緊縮周期可能已經結束的最清晰信號。

　　美聯儲主席鮑威爾以美國經濟前景不確定性上升為由，稱升息的理據已經“減弱”，并在決議聲明中放棄了之前有關“在一定程度上進一步”收緊貨幣政策的預期。對于正在進行的縮表行動，美聯儲也采取了更為鴿派的立場，表示準備根據經濟和金融市場發展調整計劃。

　　總而言之，美聯儲有關資產負債表的聲明和對升息立場的轉變意在傳達聯儲將保持最大的靈活性。近幾周來，金融市場動蕩、全球經濟放緩跡象以及美國政府部分關門給經濟蒙陰等因素令美聯儲受到沖擊。

　　以下我們不妨先來回顧美聯儲政策聲明全文的變化，括號內為上次會議聲明的措辭，粗體字為新增或刪除語句：

　　聯邦公開市場委員會（FOMC）自12月（11月）會議以來獲得的信息顯示，就業市場繼續增強，經濟活動一直以穩健（強勁）的步幅增長。平均而言，就業增長最近幾個月保持強勁，失業率保持在低位。家庭支出持續強勁增長，而商業固定投資較去（今）年早些時候的快速步伐放緩。盡管基于市場的通脹補償指標在近幾個月下滑，但基于調查的較長期通脹預期指標變動不大（總的來說，較長期通脹預期指標變動不大）。

　　委員會將依照法定的目標，尋求促進就業最大化和物價穩定。委員會決定維持聯邦基金利率目標區間在2.25%至2.5%不變，以支撐這些目標。委員會仍認為經濟活動強勁，就業市場狀況強勁和通脹運行在委員會的2%對稱目標附近是最可能的結果。鑒于全球經濟和金融形勢的進展以及溫和的通脹壓力，委員會將在決定聯邦基金利率目標區間是否合適以支持這些結果時保持耐心。（委員會判斷，聯邦基金利率目標區間的一些逐步增加與持續擴張相一致，經濟活動強勁，就業市場狀況和通脹料將在中期內運行在委員會的2%對稱目標附近。委員會判斷，經濟前景風險大致均衡，但將繼續監控全球經濟和金融進展并評估其對經濟前景的影響）。

　　鑒于已實現的和預期的就業市場狀況和通脹情況，委員會決定將聯邦基金利率目標區間上調至2.25%-2.50%（刪除）。

　　在決定未來調整聯邦基金利率目標區間的時機和規模時，委員會將評估與就業最大化目標以及2%對稱通脹目標相關的已實現和預期的經濟活動狀況。評估將考量廣泛的信息，包括就業市場數據、通脹壓力和通脹預期指標，以及反應金融市場和國際情勢發展的指標。

　　投票贊成美聯儲貨幣政策決議的FOMC委員包括：美聯儲主席鮑威爾、副主席威廉姆斯、（刪除：里士滿聯儲主席Thomas I． Barkin、理事博斯蒂克、）美聯儲理事是鮑曼、理事布雷納德、圣路易斯聯儲主席布拉德（新增）、副主席克拉里達、（刪除：堪薩斯城聯儲主席Mary Daly、克利夫蘭聯儲主席梅斯特）芝加哥聯儲主席埃文斯、堪薩斯城聯儲主席喬治、美聯儲理事夸爾斯以及波士頓聯儲主席羅森格倫（新增）

　　值得一提的是，此次美聯儲還額外新增了三段有關縮表政策的描述，而去年12月的FOMC會議沒有類似文字：

　　在充分討論和完全審議了至今的經驗后，委員會判斷，對于在長期執行貨幣政策的計劃，在此刻提供額外信息是合適的。此外，委員會正在修改早前的指引，有關在何種條件下可以調整資產負債表正常化項目的細節。因此，所有參與者都同意以下這些觀點。

　　委員會打算持續實施一種有充足銀行準備金供應的貨幣政策，這種政策將確保，對聯邦基金利率和其他短期利率水平的控制，主要是通過設定美聯儲的政策利率來實現。在這種狀況下，主動管理準備金供應是不需要的。

　　委員會持續認為，聯邦基金利率目標區間的變化，是調整貨幣政策立場的優先手段。鑒于經濟和金融狀況的發展，委員會準備好了調整資產負債表正常化完成過程中的任何細節。同時，如果未來的經濟狀況要求更寬松的貨幣政策，且不能被下調聯邦基金利率單獨實現時，委員會將準備好來使用全套的政策工具，包括調整資產負債表的規模和構成。

　　☆美聯儲主席鮑威爾：加息可能性下降 或將很快停止縮表

　　與鴿派貨幣政策聲明一脈相承的是，美聯儲主席鮑威爾在決議后新聞發布會上的講話，也同樣“鴿聲嘹亮”。鮑威爾稱，聯儲正評估縮表的計劃，將在今后數次貨幣政策會議上完成相關計劃。不希望縮表計劃造成市場動蕩。美聯儲投資組合正常化的步伐會更快，資產負債表的規模會比此前預計的大。

　　鮑威爾清楚地表明，政策調整與經濟情況無關，而是為了應對金融系統自金融危機后的演變。他表示，銀行業者存放在美聯儲的現金儲備比危機前多很多，部分是為了滿足危機后為了讓銀行更安全而實施的流動性和其他監管要求。鮑威爾稱，這是好事。但除非美聯儲的資產負債表也比危機前大很多，否則需求增加可能影響美聯儲控制政策杠桿的能力。

　　鮑威爾明確表示，任何關于資產負債表的決定都將與市場狀況和銀行需求掛鉤，而并非對整體政策立場來一場公投。不過，他沒有排除未來調整資產負債表的可能性，包括為了抵消經濟威脅。

　　對于加息，鮑威爾稱，一定程度上，未來加息的可能性下降。在加息的必要性方面，美國通脹將是一個重要的考量因素。

　　鮑威爾淡化政府關門和特朗普方面的影響，稱政府關門對GDP造成的損失將在二季度彌補，制定貨幣政策永遠不會考慮政治因素，并表示，關稅尚不足以影響到美國GDP。若貿易磋商持續時間更久，可能出現更多的不確定性。

　　鮑威爾重申，美聯儲政策取決于數據，聯儲將采取觀望態度。

　　雖然此次會議的聲明刪去了有關經濟前景風險均衡方面的措辭，但鮑威爾說，整體而言前景向好。他說，美國宏觀經濟環境強勁，但又提到海外經濟體增長放緩，尤其是中國和歐洲。他認為當前存在相互矛盾的信號。

　　☆美聯儲新年首秀撼動金融市場！美元喋血風險資產狂歡

　　美聯儲在新年首場利率決議中所釋放的明顯鴿派信號，無疑也令全球金融市場在隔夜迎來了一個不眠之夜。利率決議出爐之后，ICE美元指數最多下挫近80點，一度低至95.24。衡量美元兌G10貨幣表現的彭博美元即期匯率指數尾盤下跌0.4%，報1180.0。

　　隨著美元持續走軟，現貨黃金擴大漲勢，金價上破1320美元/盎司，最高一度觸及1323.34美元/盎司。

　　風險資產也迎來狂歡。道指收高434.90點，報25014.86點。周三也是道指自12月4日以來首次收于25000點上方。標普500指數上漲1.6%，報2681.05點，至八周高點。納指上漲2.2%，至7183.08點。

　　分析師指出，鴿派聲明幫助緩解了投資者的擔憂，他們此前擔心即使數據顯示經濟正在降溫，政策制定者依然會繼續加息。

　　德意志銀行（Deutsche Bank）美國經濟學家Brett Ryan表示：“政策制定者朝著非常鴿派的方向邁出一步，他們將暫停一下。”

　　“美聯儲的聲明鴿派基調安撫人心，但不是完全出人意料。有更多意外的地方．．．是資產負債表方面看來發生了變化。”Aberdeen Standard Investments高級分析師James McCann表示。“語言非常非常模糊，可能是故意的。但美聯儲在資產負債表工具上采取更寬松措施的準備似乎有點新，”他補充道。

　　加拿大帝國商業銀行（CIBC）周三發布客戶報告稱，美聯儲1月政策決議如期按兵不動，但聲明較預期更加鴿派。

　　CIBC分析師指出：“美聯儲按兵不動并不令人意外，但美聯儲決策者們似乎想要更進一步。政策聲明中，美聯儲刪除了進一步漸進式加息的語句，相反，決策者們表示將對未來的政策調整保持耐心。另一方面，美聯儲官員表示已經做好準備調整計劃，從而結束資產負債表正常化進程，盡管他們強調目標利率依然是政策走向的關鍵。而基于市場的通脹指標走低，但基于調查的通脹指標變化不大。”

　　CIBC分析師補充道：“考慮到利率和資產負債表日內都沒做出調整，因此今日的決議比市場預期更加鴿派，這也是為何美債價格反彈以及美元遭到拋售的原因。”

　　在美聯儲發表聲明后，與政策利率掛鉤的合約價格繼續顯示，美聯儲在2019年降息的幾率已超過加息幾率。而在去年11月，市場還一度認為美聯儲今年將加息兩次。

責任編輯：郭建