低能級城市和規(guī)模以下零售的表現(xiàn)更強。

文：天風(fēng)宏觀宋雪濤/聯(lián)系人孫永樂

7月生產(chǎn)強于需求、除地產(chǎn)外投資強于消費、制造業(yè)基建強于地產(chǎn)的格局延續(xù)。7月工業(yè)增加值同比5.1%、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比4.8%，高于2.7%的消費和1.9%的固定資產(chǎn)投資。

按照工業(yè)增加值和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)估算7月GDP同比增速在4.6%左右，和6月經(jīng)濟狀況接近，但依舊低于5%的政策目標(biāo)。

今年以來，社零處于2023年以來的區(qū)間下沿波動，7月在基數(shù)等因素作用下，社零同比小幅走高0.7個百分點至2.7%，環(huán)比-7.3%，接近過去3年-7.5%環(huán)比均值。具體來看，社零數(shù)據(jù)表現(xiàn)出兩個典型特征。

第一個特征，支撐社零增速下限的是服務(wù)消費和以舊換新拉動的耐用品消費，這也是7月政治局會議著重擴大消費的兩個方向。

服務(wù)消費維持高位，交通出行服務(wù)類、旅游咨詢租賃服務(wù)類、文體休閑服務(wù)類消費等高增。在去年7月累計同比20.3%的高基數(shù)下，今年7月服務(wù)消費累計同比增長 7.2%。

商品消費中，體育、娛樂用品消費當(dāng)月同比增長10.7%，高于6月12.2百分點，但是與出行相關(guān)的餐飲消費當(dāng)月同比回落2.4個百分點至3%，服裝鞋帽消費、化妝品消費當(dāng)月同比為-5.2%、-6.1%。

這反映出居民旅游出行類的消費意愿依然較高，今年1-7月全國鐵路發(fā)送旅客達到25億人次，旅客周轉(zhuǎn)量達到9455億人公里，同比增長15.7%和10.6%，創(chuàng)歷史新高。但是居民旅游花銷相對謹(jǐn)慎，配套商品消費需求如服裝、化妝品并未隨著出行增加而上行。

另一個消費支撐是以舊換新有關(guān)的耐用品消費降幅收窄。比如家電、汽車等的降幅相比于6月分別收窄5.2、1.3個百分點。

7月發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》，向地方安排1500億元左右超長期特別國債資金，加力支持地方實施消費品以舊換新。同時對報廢舊車后購買新能源車的補貼標(biāo)準(zhǔn)提高至2萬元，對購買洗衣機等8類家電補貼銷售價的15%。

對新能源車的補貼疊加汽車價格戰(zhàn)逐漸緩和，推動7月新能源車零售同比增長36.9%，環(huán)比增長2.8%。

第二個特征，規(guī)模以下消費、低能級城市消費、鄉(xiāng)村消費的表現(xiàn)明顯強于規(guī)模以上消費、一二線城市消費、城鎮(zhèn)消費。

7月規(guī)模以上社零增速為0%，而規(guī)模以下社零同比增長4.2%，表現(xiàn)明顯強于規(guī)模以上消費，這一現(xiàn)象在高低能級城市之間和城鄉(xiāng)之間也同樣存在。

之所以出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，反映了當(dāng)前居民旅游消費比過去更偏好人均消費低的三四五線城市。根據(jù)攜程旅游數(shù)據(jù)，暑假期間五線城市旅游訂單同比增長34%，縣城旅游訂單同比增長22%，均高于一線及新一線城市的旅游訂單增速。

對應(yīng)中西部地區(qū)經(jīng)濟增速也更高，內(nèi)蒙古、重慶、西藏上半年GDP增長6.2%、6.1%、6.1%，位居全國前三。

7月農(nóng)民工調(diào)查失業(yè)率為4.9%，低于5.2%的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率和本地戶籍人口失業(yè)率。近年來農(nóng)民工正在向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，2023年從事住宿餐飲、交通運輸、批零售業(yè)的農(nóng)民工比例比2022年的提高了0.6、0.3、0.7個百分點，線下服務(wù)業(yè)的持續(xù)高景氣也帶動了農(nóng)民工就業(yè)改善。

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