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目前，大部分ESG評級追求指標覆蓋的全面性。一方面，大部分指標對公司的可持續性并不會產生實質性影響，這些指標的引入會稀釋主要指標的權重；另一方面，對上市公司而言，冗雜的評級指標難以對上市公司ESG績效改善提供有效指引，上市公司如果針對每一個指標都付諸行動加以改進，這無疑會形成額外負擔。

“ESG報告有望成為與財務報表同等重要的企業‘第二張報表’，ESG投資策略不僅有助于投資者實現穩健的投資回報，也有利于驅動企業強化ESG實踐并改善自身ESG績效，推動企業實現經濟效益和社會效益統一。”國信證券策略首席分析師王開在接受中國證券報記者專訪時如是說。

盡管最近幾年ESG投資策略收益率出現不同程度下滑，導致ESG投資熱度有所降低，但王開告訴記者，就國內而言，ESG理念正逐漸深入人心，投資前景仍然可期。ESG投資不僅是追求財務回報，更是對可持續發展、環境保護和社會責任的深度參與。未來，隨著ESG生態體系日趨完善，ESG投資策略的潛力和優勢將逐漸顯現。

“ESG+盡責管理”成新趨勢

相關基金產品規模屢創新高、年平均投資收益率最高接近60%……一系列輝煌的數據折射出國內投資者近年來對于ESG投資理念的關注和認可，企業ESG信息披露水平提升帶來的ESG投資風潮也在A股市場持續升溫。

“ESG投資策略不僅有助于投資者實現穩健的投資回報，更能夠促進經濟的可持續發展。”在王開看來，投資者充分認識到ESG理念對投資收益的積極影響，并在投資中將ESG因素納入考量范圍，不僅可以幫助其從非財務方面全方位地認識和了解企業，篩選出優質的投資標的，同時也有利于驅動企業強化ESG實踐并改善自身ESG績效，進而形成良性循環，推動企業實現經濟效益和社會效益的統一。

王開告訴記者，對于如何推動企業尤其是上市公司改進ESG績效，當前投資者和投資機構已經不再局限于在二級市場“用腳投票”，“ESG+盡責管理”，即強調投資者積極利用其影響力，推動企業提升可持續管理水平與能力，正逐漸成為業內一大趨勢。隨著對上市公司持股比例增加以及話語權提升，機構投資者開始注重通過行使股東權力，履行盡責管理義務，推動被投企業ESG績效提升。加強盡責管理有助于形成一個更為透明、更具責任感和更具可持續性的投資環境，最終實現投資者和上市公司共同利益的長期增長。

海外投資機構在投后盡責管理實踐中表現出的高度專業性和系統性值得國內機構參考學習。據王開介紹，摩根大通以明確的管理策略和專業團隊確保投資目標清晰，同時關注ESG風險，提高長期收益；貝萊德通過其盡責管理團隊強調公司治理和財務穩健性，利用持續對話和代理投票等手段推動盡責管理；高盛以氣候轉型、包容性增長和公司治理為主題，展現其責任感和影響力。

盡管最近幾年ESG投資策略收益率出現不同程度下滑，導致ESG投資熱度有所降低，但王開告訴記者，就國內而言，ESG理念正逐漸深入人心，投資前景仍然可期。ESG投資不僅是追求財務回報，更是對可持續發展、環境保護和社會責任的深度參與。未來，隨著ESG生態體系日趨完善，ESG投資策略的潛力和優勢將逐漸顯現。

聚焦低碳轉型視角

ESG生態體系建設需要多方發揮合力，ESG投資價值的實現也離不開監管層的積極引導和相關政策不斷完善。繼滬深北交易所發布《上市公司可持續發展報告指引（試行）》后，日前財政部聯合多部門發布《企業可持續披露準則——基本準則（征求意見稿）》，旨在穩步推進我國可持續披露準則體系建設，規范企業可持續發展信息披露。

在王開看來，前述《基本準則》的出臺標志著我國ESG信息披露進入新時代，ESG報告有望成為與財務報表同等重要的企業“第二張報表”。“企業可持續披露基本準則的出臺有助于緩解投資者和被投企業的信息不對稱問題。此外，碳定價政策也在有條不紊推進，新‘國九條’的出臺強化了上市公司對利益相關者權益的重視，企業的外部性定價政策不斷落地。”

盡管已經取得相當成績，但無論從國內實踐看，還是對比海外發達市場，國內ESG信披質量仍有待提升，部分企業在編制ESG報告時傾向于展示自身優勢成就，對于存在的問題和挑戰避而不談。

考慮到中國實際國情，王開認為，ESG生態體系建設需要循序漸進、有的放矢，且相比面面俱到的評價指標和信披內容，聚焦低碳轉型視角可能更適合當前國內ESG體系發展。

“在信息披露方面，氣候信息披露標準與政策持續完善，推動構建與‘雙碳’目標相契合的ESG政策和標準體系，是當前ESG生態體系建設的主要方向。在ESG評價方面，低碳轉型相關指標易于量化，具有更強的可比性，隨著‘雙碳’目標持續推進，碳定價政策將會擇機推行，這將對企業生產成本產生直接影響，使用碳價乘以對應的碳排放量即可簡便地計算出企業碳排放成本。在ESG投資實踐方面，投資者及上市公司對碳減排具有更強的共識，隨著氣候變化問題愈演愈烈以及‘雙碳’目標的持續推進，碳減排已經成為關注度最高的議題。”王開說。

在ESG評級方面，王開認為，ESG評級指標設定應注重突出主題、彰顯特色。“目前，大部分ESG評級追求指標覆蓋的全面性，一方面，大部分指標對公司的可持續性并不會產生實質性影響，這些指標的引入會稀釋主要指標的權重；另一方面，對上市公司而言，冗雜的評級指標難以對上市公司ESG績效改善提供有效指引，上市公司如果針對每一個指標都付諸行動加以改進，這無疑會形成額外負擔。”

中介機構不可或缺

推動國內ESG體系建設完善和企業ESG信披水平提高，離不開包括證券公司在內的市場中介機構的努力，這些機構發揮著不可替代的重要作用。

“首先，中介機構可以通過提供專業的ESG咨詢和培訓服務，提升企業對ESG重要性的認識，激發企業主動披露的意愿。其次，中介機構可以發揮橋梁作用，推動企業、投資者和監管機構之間的溝通與合作，共同推動ESG標準的完善與落實。最后，中介機構可以積極參與ESG評價體系的研發與推廣，結合國內實際情況，制定更具針對性和實用性的評價標準，推動國內ESG評價體系發展。”王開總結道。

在王開看來，對于資產管理公司等金融機構而言，除了發揮完善投后管理、推動被投公司綠色轉型發展作用外，其自身聚焦碳排放、落實產品層面的環境信息披露，并逐步開展氣候情景分析、量化評估氣候相關風險，對于完善國內整體環境信息披露標準同樣有著重要意義。金融機構要明確自身經營活動及在管資產的減排目標，充分發揮金融機構的中介作用，優化資源配置，服務經濟社會低碳轉型發展。此外，金融機構作為微觀風險的管理主體，提高氣候風險識別與管理能力是降低氣候相關金融風險的必要舉措，開展氣候情景分析、量化評估氣候相關風險，有助于對具體的投資實踐或是風險管理提供有效指導。

分析師：王開SAC執業資格證書編碼：S0980521030001

本文選自中國證券報2024年6月17日訪談《國信證券策略首席分析師王開：ESG投資策略潛力和優勢將逐漸顯現》

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