2024年12月31日，聯合資信公布了巴西和阿根廷的主權跟蹤評級結果，其中：

●維持巴西長期本、外幣信用等級為BBBi，評級展望由穩定調整為正面。

●維持阿根廷長期本、外幣信用等級為CCCi，評級展望由穩定調整為正面。

巴西：維持長期本、外幣信用等級為BBBi，評級展望由穩定調整為正面。

聯合資信對巴西聯邦共和國（“巴西”）的主權信用進行了跟蹤評級，確定維持其主權長期本、外幣信用等級為BBBi，評級展望調整為正面。此次評級展望調整反映了巴西外債償付壓力持續減輕、經濟增長保持較強韌性、稅制改革對巴西產業發展和經濟增長的積極作用等因素。

2023年，受益于出口貿易規模創歷史新高以及國內需求強勁，巴西經濟實現超預期增長。巴西央行堅持實施緊縮貨幣政策使得通脹得到明顯緩解，但仍略高于調控目標。巴西就業市場保持強勁，失業率繼續下降。銀行業資本充足率有所提高，盈利能力略有下降。政府實施的擴張性財政刺激政策導致財政支出大幅增加，財政赤字明顯走擴，政府債務水平有所上行。受益于農產品和其他大宗商品出口貿易大幅增長，巴西貿易盈余規模激增，經常賬戶赤字明顯收窄。巴西外債水平進一步下降，經常賬戶收入對外債的保障能力有所下滑，但仍處于較高水平，外匯儲備對外債的覆蓋程度較上年進一步提升。

2024年以來，受益于出口貿易繼續保持強勁，疊加私人消費繼續增長，巴西經濟加速增長，一季度、二季度和三季度的GDP同比增速分別達到2.6%、3.3%和4.0%，預計2024年全年經濟增速有望達到3.5%，2025年GDP增速預計在3.0%左右。巴西政府在2024年轉回審慎的財政政策，嚴控政府支出和債務規模，截至2024年三季度末，巴西財政赤字為7.3%，政府債務相當于GDP的比值為78.2%，預計巴西全年財政赤字或在7.3%左右，政府債務水平預計維持在78.0%附近。2025年巴西財政赤字預計將進一步走擴至8.0%，政府債務水平或在82.0%左右。

阿根廷：維持長期本、外幣信用等級為CCCi，評級展望由穩定調整為正面。

聯合資信對阿根廷共和國（“阿根廷”）的主權信用進行了跟蹤評級，確定維持其主權長期本、外幣信用等級為CCCi，評級展望調整為正面。該評級展望調整主要是基于新任政府進行大刀闊斧的結構性改革、阿根廷經濟和財政基本面有望在中長期得到改善、多邊金融機構對阿根廷的資金援助有所增強等因素。

2023年，極右翼選舉聯盟“自由前進黨”候選人哈維爾·米萊在阿根廷總統選舉第二輪投票中勝出，當選為阿根廷新一任總統，米萊政府上臺有助于改善政府機構效率并提升政府透明度。受惡性通脹、糧食減產等因素影響，阿根廷經濟陷入衰退；流動性過剩疊加本幣大幅貶值，阿根廷CPI同比增幅飆升至1990年以來新高；勞動力市場較為穩健，失業率小幅回落。阿根廷產業結構較為單一，較為依賴農產品等大宗商品出口，易受國際經貿波動影響；銀行業資本充足率較高，在央行大幅加息的作用下，銀行盈利能力得到顯著提升。受稅收收入增長疲軟以及財政剛性支出規模較大影響，政府的財政赤字進一步走擴；為滿足規模激增的公共開支政府大肆舉債，財政收入對政府債務的保障能力進一步削弱。因干旱災害頻發造成阿根廷糧食減產，貿易余額由盈余轉為赤字，拖累經常賬戶赤字走擴；阿根廷的外債規模較為龐大，其中主要以外幣計價債務為主，考慮到阿根廷本幣貶值和資本外逃嚴重，經常賬戶收入和外匯儲備對外債的保障能力很弱。

2024年以來，米萊政府實施了一系列改革舉措，修正了阿根廷政府長期以來的“庇隆主義”，有助于改善政府治理能力。米萊政府上臺后大刀闊斧的對阿根廷經濟展開“休克療法”，短期內會令經濟承受一定“陣痛”，預計2024年全年經濟增速或進一步下滑至-3.5%，但中長期有助于釋放經濟活力，預計2025年實際GDP增幅或回升至5.0%。米萊財政改革的效果顯著，財政收支結構趨于平衡，預計2024年阿根廷政府的財政赤字率或降低至-0.1%左右，2025年則有望由赤字轉為盈余，預計政府債務也將在2024年和2025年進一步回落。

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