2019年農歷春節前夕，彭博確認將中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數，并將自2019年4月起在20個月內分步完成。對此，德意志銀行集團中國固定收益策略分析師劉立男認為，這為全球投資者提供了參與中國86萬億元規模固定收益市場的又一良機。人民幣債券、A股進入全球主要指數，是中國與全球金融市場融合的重要一環。未來五年，投資中國國內債券市場的海外資金流入規模將達7500億至8500億美元，海外投資人在中國債券市場上的持有量占比將攀升至5.5%-6%。

　　我國債市發展迅速

　　劉立男日前表示，過去十年，在中國金融改革開放的支持下，人民幣債券已經成為新興全球投資資產類別，在不少方面均取得了重大進展。

　　首先，自2008年以來，中國固定收益市場的廣度和深度均顯著發展。截至2018年年底，名義債券市場規模已經自人民幣15.71萬億元增長至人民幣85.73萬億元。中國國內債券市場規模從2008年約為名義GDP的49%攀升至2018年的95%。

　　與全球市場相比，中國債券市場的發展非常顯著。2002年，中國債券市場在全球債券市場中的占比僅為0.9%，而2018年下半年這一比重已達13%。根據國際清算銀行的統計數據，中國債券市場規模目前約為美國債券市場的30%、歐洲債券市場的45%、日本債券市場的95%，位居全球第四。

　　就供應量而言，2018年，不含約21萬億元新增大額可轉讓定期存單，國內債券市場的發行總額為22.74萬億元，是2008年發行總量的3.1倍。劉立男認為，債券供應量的大幅增長主要歸功于三大因素：主權債券及準主權債券發行的增長；企業直接融資的發展；同業存單、資產支持證券、超短期融資債券、證券交易所企業債券、可轉換債券、綠色債券、熊貓債券、永久債券等新債券類別的擴充。

　　其次，我國債券市場對外開放。2013年年底，海外投資者境內人民幣債券持有量在4000億元左右，市場總量占比1.2%。這一指標在2018年年底躍升至1.71萬億元，市場總量占比為2%。

　　目前，超過760家境外投資機構活躍于中國固定收益市場，其中，約10%為各國央行或貨幣當局。在債券通下登記的海外投資機構超過500家，2018年債券通平均日成交額為人民幣36億元，同比增長43%。

　　第三，投資者結構極大豐富，資管份額提升。截至2018年底，資產投資公司的投資額約占市場總規模的27%。海外投資者、證券公司這些相對較新的投資者，目前投資額共計約達到市場總規模的11%。

　　第四，信用違約事件更為常見。2014年的信用違約事件打擊了國內債券市場，隨后信用違約呈上升趨勢。分析2018年的信用違約事件，劉立男認為，90%以上的違約事件，其債券發行主體為民營企業。

　　外資加速流入

　　就海外投資流入，劉立男預計，未來20個月，流入國內債券市場的海外資金規模約為1200億美元，其中，480億美元將在2019年底前流入。未來五年，投資中國國內債券市場的海外資金流入規模將達7500億至8500億美元，海外投資人在國內債券市場上的持有量占比將攀升至5.5%-6%，在政策性銀行債市場的占比將達到8%-10%。

　　2018年，全球投資者凈增人民幣債券投資規模為人民幣5120億元（約750億美元）；截至2018年年底，海外投資人持有人民幣債券總量達1.7萬億元人民幣，約為國內債券市場總量的2%。考慮到人民幣債券入指以及全球儲備投資的資產配置，劉立男預計，2019年中國債券市場的總資金流入將由人民幣5500億元（約806億美元）上升至人民幣6000億至7000億元（約879億至1025億美元）。

　　劉立男認為，通過引入全球競爭，將有效推動國內金融市場的發展，提升國內金融機構的全球競爭力，鞏固國內金融體系的穩健，并最終有助于提升中國金融體系的效能，支持中國經濟可持續性發展和人民幣國際化。

責任編輯：唐婧