新華財經(jīng)上海12月20日電（葛佳明） 在2024年最后一次美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議上，美聯(lián)儲如期將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點至4.25%-4.50%，但在未來降息節(jié)奏上則傳遞出更為“鷹派”的信號，因經(jīng)濟強勁并且通脹進展緩慢，暗示未來降息步伐可能放緩，美元指數(shù)連續(xù)兩日上漲，報108.4，為2022年11月以來的最高水平。
非美貨幣承壓，美元兌日元匯率升至157.9的五個月高點；美元兌韓元持續(xù)位于1450韓元關(guān)口上方，為自2009年全球金融危機以來低點。
分析師普遍認為，美聯(lián)儲的強硬“鷹派”表態(tài)或推動年末美元指數(shù)持續(xù)走強，隨著1月20日特朗普正式就職的時間越來越臨近，美元料將很難大幅走弱。根據(jù)全球美元流動性指標測算，今年底美元大概率繼續(xù)在高位震蕩。與此同時，給美元定價的“貨幣錨”經(jīng)濟體如歐洲和日本的經(jīng)濟競爭力持續(xù)弱于美國，反過來也推動美元走強。
“美日歐”經(jīng)濟走勢現(xiàn)分歧
美聯(lián)儲的“鷹派”降息，讓市場經(jīng)歷了劇烈波動。但隨著美國強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出爐，市場情緒開始回暖。
美國第三季度實際GDP年化終值環(huán)比升3.1%，預(yù)期升2.8%，修正值升2.8%。同時，美國消費支出仍在增長，美國第三季度實際個人消費支出終值環(huán)比升3.7%，較二季度終值2.8%大幅上行。
相比之下，日本和歐元區(qū)的經(jīng)濟形勢并不樂觀也導(dǎo)致了“美日歐”三大央行后續(xù)貨幣政策的漸行漸遠。
日本三季度實際GDP年化季環(huán)比增速為1.2%，較二季度的2.2%大幅放緩，遠不及美國GDP增速；而歐元區(qū)三季度GDP年化季環(huán)比增速為0.4%，增速持續(xù)疲軟。
根據(jù)IMF近期預(yù)測，2025年美國GDP增速2.2%，近歐元區(qū)和日本經(jīng)濟增速的1倍，也遠高于英國和瑞典分別1.5%和1.3%的增速。
因經(jīng)濟前景走勢分化，使得美國貨幣政策呈現(xiàn)”鷹派“，而日本和歐洲的貨幣政策則變得更為“鴿派”：日本央行已經(jīng)確認了將基準利率維持在0.25%不變，符合市場普遍預(yù)期，但此前市場曾預(yù)期日本央行將在12月加息。
日本央行行長植田和男在新聞發(fā)布會上表示，日本經(jīng)濟正在溫和復(fù)蘇，物價有望逐步回升，但經(jīng)濟、通脹仍有較高的不確定性。就后續(xù)政策路徑而言，除了常規(guī)的經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)，植田和男表示將評估明年“春斗”的趨勢和特朗普政策對通脹的影響。
而上周歐洲央行降息后，更是釋放了“鴿派”信息。歐洲央行行長拉加德表示，最新數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟正在失去動力，經(jīng)濟增長前景面臨下行風(fēng)險。
此外，歐洲央行管委、芬蘭央行行長奧利?雷恩（Olli Rehn）“暗示”了更加明確的降息路徑：隨著通脹開始穩(wěn)定在2%的目標附近，歐洲央行的利率將繼續(xù)走低，預(yù)計存款利率可能在明年上半年達到既不刺激也不限制經(jīng)濟活動的中性水平。市場已經(jīng)預(yù)計歐洲央行將在2025年累計降息約127個基點。
考慮到歐元和日元在美元指數(shù)中權(quán)重達到70%，這也使得美元處在相對強勢的位置。民生證券研究院宏觀資深分析師邵翔稱，隨著各國寬松加碼，全球經(jīng)濟可能在明年第二季度企穩(wěn)。但不能確定全球其他經(jīng)濟體的彈性能否好于美國。
美元后續(xù)走勢如何？
分析師普遍認為，從短期來看，美元料將很難大幅走弱，但從中長期來看，包括摩根士丹利和摩根大通在內(nèi)的分析師均預(yù)期，美元或?qū)⒃?025年年中見頂，并在2025年步入下跌區(qū)間。
國泰君安研報稱，2025年，預(yù)計美元指數(shù)將維持高位震蕩，呈現(xiàn)“先揚后抑”走勢。盡管明年下半年可能隨著通脹回落和降息周期深化面臨一定調(diào)整壓力，但在特朗普政策2.0預(yù)期和美元儲備貨幣地位支撐下，強勢美元格局大概率至少延續(xù)至2025年一季度。
匯豐分析師認為，美元在2025年，不具有像2017年時那樣的走軟條件，歐元將跌破平價，日元將跌向160。
摩根士丹利分析師認為市場可能高估了美國經(jīng)濟的復(fù)蘇潛力，并低估了全球貨幣政策的變化。盡管當前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，就業(yè)、制造業(yè)和消費支出都顯示出積極信號，但市場仍可能對此反應(yīng)過度。隨著通貨膨脹的上升，消費者支出可能受到擠壓，這將影響整體經(jīng)濟增長。因此，即使美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，也不能忽視實際經(jīng)濟發(fā)展中的不確定性和風(fēng)險。
瑞銀財富管理投資認為，雖然近期較為有利的美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)為美元帶來了利好，但從長期來看，貿(mào)易關(guān)稅或移民減少可能拖累美國經(jīng)濟增長，并再次提高市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期。鑒于美元估值已非常高，中期美元將面臨下行壓力。
編輯：談瑞
責(zé)任編輯：郭建
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