轉自：金十數據

　　美聯儲本周將公布最新的利率決議，在此之前，有“美聯儲傳聲筒”之稱的《華爾街日報》著名記者撰寫最新文章表示，美聯儲的降息計劃不斷變化，投資者普遍預計本周將連續第三次降息。在此之后，官員們準備放緩甚至停止降息。以下是文章的更多內容。

　　今年夏末帶領美聯儲開始大膽降息50個基點時，美聯儲主席鮑威爾不得不向一些持懷疑態度的同事保證， 美聯儲不會無意中發出危機信號。現在，他們正面臨著另一個潛在的轉折點。

　　官員們在11月份再次降息25個基點，投資者普遍預計本周將連續第三次降息。鮑威爾正試圖在勞動力市場不那么搖擺不定、通脹也比9月份略顯穩健的跡象中找到合適的定位。一些官員對繼續降息產生了疑慮，之前強烈支持前兩次降息的官員也不再那么確信。

　　本周的一個選項是降息25個基點，然后利用新的經濟預測強烈暗示該央行準備更緩慢地降息。

　　喬恩-福斯特（Jon Faust）說：“現在，無論是降息還是按兵不動都是合理的。”他曾在2018年至今年早些時候擔任鮑威爾的高級顧問。他說，官員們對美聯儲基金利率走勢的看法很可能“比他們對12月會議做出的任何決定都要重要”。

　　美聯儲基金利率影響整個經濟的借貸成本，包括抵押貸款、信用卡和汽車貸款的利率。提高利率往往會抑制招聘、支出和投資，而降低利率則會刺激這些活動。但是，這些影響會產生經濟學家所說的長期和可變的滯后效應，這意味著美聯儲可能在一年或更長時間內都無法知道他們的政策是過多還是過少。

　　走得太遠，還是不夠遠？

　　一些官員表示，他們將反對在本周降息。這些“鷹派”人士擔心，美聯儲會在第四或第五年讓通脹率保持在遠高于目標的水平，從而浪費美聯儲的公信力。

　　即使官員們仍然認為物價增長將逐步放緩至他們的目標，但由于當選總統特朗普承諾在下月上任后驅逐工人并征收關稅，一些官員可能對這一預測信心不足。這些措施可能會逆轉支撐官員們對通脹作出樂觀預測的兩個事態發展：商品價格下降和工資增長放緩。

　　2007年至2021年擔任波士頓聯儲主席的埃里克-羅森格倫（Eric Rosengren）說：“如果我現在作為有投票權的成員坐在委員會里，我會反對降息。”

　　他們還擔心，股市和比特幣等投機性資產的亢奮狀態可能會刺激消費，從而使通脹持續下去。

　　美聯儲理事鮑曼在本月的一次演講中說：“鑒于近期的經濟活動，目前很難認為利率水平具有限制性。”達拉斯聯儲主席洛根（Lorie Logan）警告說，不要因為錯誤地認為更“正常”的利率要低得多而過度降息。

　　包括鮑威爾在內的另一組官員表示，他們也有同樣的擔憂，但鑒于美聯儲在過去兩年中將利率提升到了很高的水平，他們認為美聯儲目前還沒有過度削減利率的風險。

　　鮑威爾上個月說：“我們既要注意走得太遠、太快的風險，也要注意走得不夠遠的風險。看起來我們正處于我們需要的位置。”

　　勞動力市場仍處于微妙的平衡狀態。招聘率很低，但裁員率也很低。在截至11月份的6個月中，經濟平均增加了超過14萬個工作崗位，這是一個可觀的數字。但失業率已從年初的3.7%攀升至4.2%。對高利率最敏感的經濟部門，如住房部門，遲遲未能從近期的降息中受益。

　　閉門造車

　　鮑威爾的一項重要工作是在由其他18名官員組成的、有時并不靈活的委員會之間達成一致。這有時很困難，因為在過去的一年里，通脹率時好時壞。

　　一年前，在一連串較為友好的通脹報告出爐后，一些一直不愿發出結束加息信號的鷹派官員開始改弦易轍。

　　在隨后的幾個月里，鮑威爾和他的同事們堅持認為，他們需要一個可信的切入點來開始降息。到了勞動節，鮑威爾越來越緊張，因為他擔心央行在2021年因通脹失誤而蒙羞后，又反而將利率維持在過高水平過久。

　　接著，勞動力市場開始出現可能比預期更急劇放緩的跡象，8月份公布的數據顯示失業率上升至4.3%。通脹恢復了早先的下降趨勢。

　　美聯儲官員通常喜歡在不引起市場驚訝的情況下編排大動作。9月6日，也就是官員們開始遵守傳統的會前“靜默期”前的最后一天，兩位官員的講話讓投資者認為他們更傾向于較小的25個基點降息。

　　但鮑威爾閉門造車，與一個較小的顧問圈子商議，得出的結論是，他們應該以更大幅度的50個基點開始降息。這一想法借鑒了前美聯儲主席艾倫-格林斯潘的做法，他經常通過將政策選擇歸結為管理不同的風險來說服同事。

　　在這種情況下，人們認為對更大幅度的降息感到后悔的風險非常低。他們等待降息的時間太長了，以至于即使經濟快速增長，大多數官員也認為他們可以簡單地放慢預期中的幾次降息。相比之下，如果降息幅度較小，但卻發現勞動力市場正在急劇放緩，這將是一個更難解決的問題。

　　一個孤獨的異議者

　　鮑威爾通常會在會議前的一周的周四和周五與所有12位地區聯儲主席進行電話磋商，并與其他六位駐華盛頓的地區聯儲主席會面。鮑威爾及其幕僚還會分發一系列簡報文件，闡述三種不同政策選擇的理由。

　　有些人幾乎不需要說服就能開始大干一場。其他人則感到不安。過去在降息50基點的同時，也會出現更大的財務壓力。

　　鮑曼一直在警告通脹更加頑固的潛在風險，當她看到這些政策簡報材料時，她知道自己無法支持鮑威爾的提議。她最終（在9月會議上）投了反對票，這是自2005年以來美聯儲理事首次投反對票。

　　為了避免出現多個異議者，并贏得與鮑曼持相同保留意見的同事的支持，鮑威爾讓他們相信，他可以在隨后的公開講話中把這一決定說成是一種強力的重新調整，而不是恐慌地開始降低利率。

　　鮑威爾在會后的新聞發布會上說：“沒有什么．．．．．．表明委員會急于完成這項工作。”相反，他認為降息是一個“良好而有力的開端，表明了我們不甘落后的決心”。

　　會后幾周對政府數據的修訂顯示，收入增長和個人儲蓄率均強于最初的報告。這消除了人們對潛在經濟衰退的憂慮，同時也表明美聯儲也許并不需要采取更大的舉措。

　　沃勒最初贊成較小幅度的降息，但后來被說服支持較大幅度的降息，他最近駁斥了關于他是否后悔這一決定的問題。他將此比作購買汽車保險。

　　“你會問，‘我為什么要買汽車保險？因為我可能會出事故’，”他在本月的一次活動上說。“如果事故并沒有發生。‘你又會問，伙計，買汽車保險是個愚蠢的決定嗎？’自然不是。”

　　編輯：馬萌偉

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：郭建