平安收購汽車之家浮盈200億，汽車服務市場戰火正燃

　　來源：微信公眾號“新金融瑯琊榜”

　　文 | 董云峰

　　從汽車之家股價猛漲，到易鑫集團香港上市，預計2018年汽車服務市場的資本大戲將更加精彩紛呈。而在強監管的金融環境下，汽車金融相對符合政策偏好，將吸引互聯網金融平臺的進一步涌入。

　　汽車之家，過去一年多來表現最好的中國概念股之一。它的股價從去年初的25美元，一直上漲到年末的65美元，2018年初以來又一路飆漲到84美元，市值接近百億美金。

　　中國平安無疑是最大的贏家。目前平安持有汽車之家53.3%的股權，市值52億美元，相比其收購價格整體浮盈超過30億美元，按照最新匯率換算，大概在200億元人民幣左右。

　　在互聯網的滲透下，從汽車媒體、汽車導購到汽車金融、汽車電商，近年來汽車服務市場蓬勃發展，各路資本爭相涌入。

　　從汽車之家股價猛漲，到易鑫集團香港上市，預計2018年汽車服務市場的資本大戲將更加精彩紛呈。而在強監管的金融環境下，汽車金融相對符合政策偏好，將吸引互聯網金融平臺的進一步涌入。

　　戰火正燃，步履不停。

　　汽車之家市值直逼百億美金

　　平安對汽車服務市場的野心由來已久。畢竟，車險是平安最古老、規模最大的核心業務之一，而圍繞汽車的信貸亦扮演了重要角色。

　　在平安董事長馬明哲的構想里面，平安重點打造4個服務生態圈，包括金融、醫療、房產和汽車。

　　在收購汽車之家之前，平安曾經力推旗下的二手車電商平臺平安好車，并砸入重金進行推廣，但在接近3年的拓展之后成績寥寥，2016年初以平安好車被平安產險整合告終。

　　就在市場以為平安在汽車服務市場偃旗息鼓之際，2016年4月，汽車之家控股公司澳洲電訊宣布，將以16億美元的價格向平安集團出售汽車之家47.7%的股權。當年6月，平安在與原管理團隊的爭奪大戰之中勝出，正式成為汽車之家最大股東，爾后平安還收購了澳洲電訊所持有的剩余股權。

　　在入主汽車之家之后，一貫強勢的平安幾乎“清洗”了所有前高管，由平安元老陸敏出任董事長兼CEO，同時提出將汽車之家從單一汽車媒體向全方位汽車服務生態圈轉型。

　　2016年10月，汽車之家正式公布“4+1”發展戰略，打造“車媒體、車電商、車金融、車生活”為一體的汽車生態圈。汽車之家從“基于內容的垂直領域公司”轉型升級為“基于數據技術的汽車公司”。

　　在這一戰略之下，汽車之家逐漸退出了自營電商業務，定位做輕量化平臺，聲稱不與車企和經銷商搶生意。

　　對汽車之家來說，平安帶來的一個至關重要的價值就是金融資源，尤其是后者的全牌照優勢，雙方可以合作推出深度定制的多元化汽車金融產品，包括車商貸、消費貸。在邏輯上，不僅通過交易引入金融產品，同時通過金融產品反哺交易。

　　從數據來看，汽車之家的這次轉型是成功的。根據最新的三季度財報，汽車之家凈營收同比增長5.0%至15.48億元，凈利潤同比增長63.3%至4.26億元。

　　在股價上，平安最初入主汽車之家時，市場疑慮管理層動蕩影響公司經營，其股價一度跌到20美元不到，之后逐漸企穩，進入2017年走出一波超級行情，從年初的25美元漲到年末的64美元，2018年至今繼續高歌猛進至84美元，市值逼近100億美元。

　　從十年前的投資富通集團的大敗局，到后來入主上海家化的兩敗俱傷，此次平安對汽車之家的收購，堪稱一次翻身仗。

　　汽車服務市場戰火正燃

　　汽車之家股價的持續上漲，既與平安入主后公司基本面與想象空間的提升有關，更與資本對汽車服務市場的熱捧密不可分。

　　2017年堪稱中國汽車服務市場的資本大年。這一年，市場主要玩家紛紛獲得大額融資，易鑫集團則完成了香港上市。

　　新金融瑯琊榜梳理了優信集團、大搜車、易鑫集團、瓜子二手車（車好多集團）和人人車在2017年的融資記錄：

　　優信：1月份宣布完成新一輪5億美元融資，由TPG、Jeneration Capital、華新資本聯合領投。據外媒11月報道，優信計劃赴美上市，融資約8億美元。

　　大搜車：4月份宣布完成1.8億美元D輪融資。11月，再次宣布完成3.35億美金E輪融資，此次融資后，阿里巴巴成為除管理層外的最大股東。

　　易鑫：5月份宣布與包括騰訊、易車在內的戰略投資者，簽署了40億人民幣的投資協議；11月，易鑫集團在香港掛牌上市，融資金額約55億元人民幣。

　　瓜子：6月份宣布獲得B輪超4億美元融資；10月，瓜子二手車宣布升級為車好多集團，并獲得B+輪超1.8億美元融資，新晉投資方為DST Global、今日資本和中銀投資。

　　人人車：9月份人人車宣布完成新一輪2億美元融資，本輪戰略投資方是出行平臺滴滴出行。

　　除了上述相對老牌的玩家，以校園貸、現金貸發家并成功在美上市的趣店，在去年末加入了這一戰場。自去年11月份以來，趣店旗下大白汽車分期在全國布局了150多家自營門店，在每個省份都建立了倉儲中心。

　　盡管汽車產業鏈條長，行業復雜性高，并且特別依賴線下投入，但在目前強監管的金融環境下，沒有什么比合規更重要。在一眾現金貸平臺中，趣店是走得最激進的那個，但絕不會是個案——畢竟不少平臺在這波現金貸狂潮中完成了資本積累。

　　在趨勢上，汽車電商與汽車金融正在走向融合，這使得汽車服務行業變得越來越重，一方面對線下的滲透越來越深，另一方面需要承擔的金融風險越來越高。可以說，它們不僅是互聯網平臺，還是金融公司。

　　根據羅蘭貝格《2017中國汽車金融報告》，目前全球范圍內汽車消費30%是現金購車，另外70%都借助金融杠桿。相形之下，我國汽車金融總體滲透率為35%左右，與發達國家尚有較大差距。

　　在可以預見的未來，作為一片廣袤的藍海，汽車服務市場仍將是各方爭奪的焦點。

　　官方數據顯示，2017年全年，我國汽車產銷達到2901.54萬輛和2887.89萬輛，距離3000萬輛大關越來越近；同期全國累計交易二手車1240.09萬輛，同比增長19.33%。

責任編輯：楊暢