原標題：消費疲軟但房貸回暖 11月金融數據有哪些要點不可錯過？

　　北京商報

　　2021年11月金融數據如期出爐。12月9日，據央行官網披露，11月人民幣貸款增加1.27萬億元，同比少增1605億元，社會融資規模增量為2.61萬億元，比上年同期多4786億元。在業內人士看來，從信貸、社融數據看，樓市需求在回暖，企業融資需求偏弱，目前，國內貨幣環境整體處于合理區間，從平衡穩增長、防風險、促改革目標來看，后續貨幣政策整體是預調微調，更注重結構性支持。

　　企業信貸需求不足

　　金融統計數據顯示，11月，人民幣貸款增加1.27萬億元，同比少增1605億元。分部門看，住戶貸款增加7337億元，其中，短期貸款增加1517億元，中長期貸款增加5821億元；企（事）業單位貸款增加5679億元，其中，短期貸款增加410億元，中長期貸款增加3417億元，票據融資增加1605億元；非銀行業金融機構貸款減少364億元。

　　信貸總量少增的同時，結構也不夠理想。其中，企業部門信貸少增較多，本月新增貸款5679億元，同比少增2133億元。其中，中長期貸款新增3417億元，同比少增2470億元；短期貸款新增410億元，同比少增324億元；票據融資新增規模回升至1605億元，同比多增801億元。“可見，企業部門貸款少增的同時，票據融資仍在沖量，體現了企業融資需求偏弱。” 中國民生銀行首席研究員溫彬評價道。

　　不過，11月居民部門信貸整體平穩，本月新增貸款7337億元，同比少增197億元。其中，短期貸款新增1517億元，同比少增969億元。中長期貸款新增5821億元，為今年4月以來的新高，在溫彬看來，此數據主要是由于維護房地產市場平穩發展，合理的按揭貸款需求逐漸得到滿足。

　　蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金補充指出，住戶部門短期貸款新增1517億元，明顯少增，除了居民部門杠桿率水平已處于高位外，消費持續疲弱也是重要原因；住戶中長期貸款新增5821億元，同比多增，反映了房貸政策邊際放寬背景下，購房需求略有回升。

　　盡管同比少增，但環比來看11月新增貸款也在回升。植信投資研究院高級研究員王好告訴北京商報記者，這種數量上的增長一方面來自季節性因素，即每個季度月度信貸增量遞增的規律性變化；另一方面，經濟增長中呈現的積極因素也是一個原因。從居民部門看，短期新增信貸較上月回升與“雙11”有關，但絕對數量明顯低于去年同期，與今年“雙11”增速不及去年一致，這反映出居民部門整體消費疲軟的現實。中長期新增信貸增幅較為顯著，主因在于房地產信貸監管有所放松。

　　“11月企業部門信貸需求不足依然較為明顯，其中既有年關將近，企業縮減投資的影響，也有對未來經濟形勢保持觀望的考量。在實體融資需求不足的情況下，后續信貸余額增速預計仍有下降空間。” 王好評價道。

　　社融數據小幅回升

　　受貸款放緩影響，11月社融新增數據同樣不及市場預期。

　　據初步統計， 2021年11月社融規模增量為2.61萬億元，比上年同期多4786億元，比2019年同期多6204億元。

　　其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.3萬億元，同比少增2288億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少134億元，同比少減313億元；委托貸款增加35億元，同比多增66億元；信托貸款減少2190億元，同比多減803億元；未貼現的銀行承兌匯票減少383億元，同比少減242億元；企業債券凈融資4104億元，同比多3264億元；政府債券凈融資8158億元，同比多4158億元；非金融企業境內股票融資1294億元，同比多523億元。

　　在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，本月新增信貸放緩超預期拖累社融整體表現。社融同比多增主要受企業債券與專項債發行放量，抵消了信貸放緩影響。

　　“除了實體經濟信貸形勢仍然未明顯回升以外，臨近資管新規過渡期截止時間，非標融資加速減少，是社融不及預期的主因。但政府債券、企業債券明顯多增，支撐了社融規模的平穩增長。”陶金則說道。

　　王好同樣認為，在宏觀政策跨周期調節的影響下，社融規模增速出現小幅反彈，主要得益于政府融資需求增長，2022年大概率出現財政前置，預計社融規模增速將保持穩中有升。

　　M2增速回落

　　在貨幣供應方面，金融統計數據顯示，11月末，廣義貨幣（M2）余額235.6萬億元，同比增長8.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.2個百分點；狹義貨幣（M1）余額63.75萬億元，同比增長3%，增速比上月末高0.2個百分點，比上年同期低7個百分點；流通中貨幣（M0）余額8.74萬億元，同比增長7.2%。當月凈投放現金1348億元。

　　在溫彬看來，M2增速回落，一方面受基數效應影響，去年同期M2增長10.7%，漲幅比前月提高了0.2個百分點，形成了較高的基數。另一方面受信貸派生能力減弱影響，本月新增信貸規模弱于去年同期，同比少增1605億元，貨幣派生能力減弱。

　　陶金則指出，M2同比增速略有下滑，且低于市場預期，反映了房地產市場尤其是開發端、地方政府融資平臺等主體的融資活動繼續偏冷清，同時理財市場的抽水現象也一定程度繼續在影響M2統計數據。M1同比略有回升，反映了企業盈利高增等因素支撐下的實體經濟即時需求較為平穩。M2與M1剪刀差略收窄，也一定程度上反映了房地產領域市場景氣度正在邊際改善，現金流改善。

　　周茂華則指出，M2同比增速回落。主要是受企業中長期貸款回落、表外融資持續收縮等導致貨幣派生能力有所下降；但從M2兩年平均增速約為10.1%，相對于名義GDP增速，仍保持適度；M1同比增速回升，則主要是企業存款有所增加與近兩個月樓市銷售活動回暖帶動。本月企業存款增加、貸款下降，一定程度反映企業對經營前景偏謹慎，認為投資機會較少。另外，企業存款同比較上個月有所收窄，企業現金流狀況仍需要關注。

　　在人民幣存款方面，11月份，人民幣存款增加1.14萬億元，同比少增9612億元。其中，住戶存款增加7308億元，非金融企業存款增加9451億元，財政性存款減少7281億元，非銀行業金融機構存款減少257億元。

　　或有更多結構性貨幣政策工具出臺

　　針對后續貨幣政策，王好預測，在“穩”字當頭的大背景下，后續貨幣政策仍將保持穩健靈活，流動性合理充裕的局面。在經濟穩增長、結構調整和“雙碳”目標的制約下，2022年貨幣政策依然是以結構性政策工具為主，總量工具為輔。后續可能會有更多結構性貨幣政策工具出臺，定向支持特定經濟目標的實現。在必要的時候，總量貨幣政策工具也會適時出臺，助力經濟發展穩中求進。

　　12月央行全面降準，至少在貨幣端（中長期流動性）寬松的趨勢逐漸明確。陶金同樣認為，在穩增長必要性逐漸加大的背景下，宏觀政策在結構調整領域更為積極以外，預計貨幣政策的時效性和前瞻性繼續加大，尤其是在明年上半年時，及時做好政策準備，給明年下半年可能面臨的風險留下一個更具韌性的實體經濟復蘇基礎。

　　“結構上看，預計未來在降準的基礎上，結構性貨幣政策工具的實施力度不會減小且更加常態化。同時，配合降準針對普惠金融信貸的窗口指導政策力度還會加大，針對商業銀行的相關考核和監管將可能更加細密。”陶金說道。

　　北京商報記者 劉四紅

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責任編輯：張玫