2021年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告專欄之

　　①：正確認(rèn)識貨幣與通脹的關(guān)系

　　③：貨幣政策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展

　　構(gòu)建貨幣政策預(yù)期管理機(jī)制是健全現(xiàn)代貨幣政策框架的重要一環(huán)。增強(qiáng)貨幣政策操作規(guī)則性和透明度，建立制度化的貨幣政策溝通機(jī)制，有利于有效管理和引導(dǎo)公眾預(yù)期，促進(jìn)市場主體和政策目標(biāo)的一致性，進(jìn)而穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)。《“十四五”規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出，要完善宏觀政策制定和執(zhí)行機(jī)制，重視預(yù)期管理和引導(dǎo)。近年來，人民銀行在制定和執(zhí)行貨幣政策的過程中，不斷改進(jìn)預(yù)期管理，形成了科學(xué)有效的貨幣政策預(yù)期管理和引導(dǎo)機(jī)制，提高了中央銀行透明度和公信力。

　　健全現(xiàn)代貨幣政策框架，提高貨幣政策透明度。現(xiàn)代貨幣政策框架下，明確保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配的中介目標(biāo)，使得貨幣政策目標(biāo)錨定方式更加清晰。完善以公開市場操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率的政策利率體系，并以此為操作目標(biāo)，使得機(jī)構(gòu)和公眾觀察貨幣政策取向更為直觀。深化貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）改革，健全從政策利率到LPR再到貸款利率的市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，既明顯提升了政策傳導(dǎo)效率，也大大地提升了央行信息傳導(dǎo)效率。

　　完善常態(tài)化貨幣政策溝通機(jī)制，促進(jìn)市場形成穩(wěn)定預(yù)期。貨幣政策的預(yù)期管理頻率逐步固定，形成每日連續(xù)開展公開市場操作，每月月中固定時(shí)間開展中期借貸便利（MLF）操作的慣例，并提前發(fā)布有關(guān)操作安排，穩(wěn)定市場預(yù)期；每季度首月召開金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)，季度中月發(fā)布《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，季度末月召開貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)并發(fā)布新聞公告，全年12個(gè)月全覆蓋，逐月闡明貨幣政策立場，釋放貨幣政策信號；年初和年中召開人民銀行工作會(huì)并發(fā)布新聞稿；每年發(fā)布《中國人民銀行年報(bào)》和《中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》，客觀反映貨幣政策實(shí)施效果。

　　形成多元化的貨幣政策溝通方式，有效提升與公眾溝通效率。人民銀行通過參加國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)、國新辦新聞發(fā)布會(huì)、在人民銀行網(wǎng)站發(fā)布政策答記者問及新聞發(fā)布會(huì)（吹風(fēng)會(huì)）文字實(shí)錄、接受國內(nèi)外媒體專訪和發(fā)表署名文章等多種方式回應(yīng)市場關(guān)切；向全國人大財(cái)經(jīng)委和全國政協(xié)匯報(bào)人民銀行對經(jīng)濟(jì)金融形勢的判斷和下一步工作思路，召開金融專家咨詢會(huì)和行業(yè)協(xié)會(huì)專業(yè)咨詢會(huì)，向?qū)＜覍W(xué)者介紹貨幣政策工作情況并交流意見，建立雙向互動(dòng)機(jī)制；有效發(fā)揮微信公眾號、微博等央行政務(wù)新媒體矩陣和人民銀行中英文網(wǎng)站宣傳合力，形成了多元化、立體式的預(yù)期管理和引導(dǎo)工作體系。

　　貨幣政策預(yù)期管理的有效實(shí)施，根本在于央行的“言行一致”。央行政策操作與對外溝通相互印證協(xié)同，增強(qiáng)了貨幣政策公信力。從市場的流動(dòng)性預(yù)期看，央行引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)關(guān)注利率而不是過多關(guān)注流動(dòng)性數(shù)量，并每日開展公開市場操作，釋放短期政策利率信號。今年以來流動(dòng)性和貨幣市場利率運(yùn)行平穩(wěn)，月末、季末都沒有出現(xiàn)大的波動(dòng)，DR007相對公開市場7天期逆回購操作利率的偏離幅度處于近年同期低位，為金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理創(chuàng)造了平穩(wěn)的環(huán)境，也穩(wěn)定了市場預(yù)期。市場預(yù)期平穩(wěn)又進(jìn)一步降低了預(yù)防性流動(dòng)性需求，增強(qiáng)了流動(dòng)性的穩(wěn)定性。

　　總體看，貨幣政策預(yù)期管理取得明顯成效，貨幣政策框架更為公開、直觀，貨幣政策操作更具規(guī)則性和透明度，貨幣政策溝通更趨定期化、機(jī)制化，央行與公眾的溝通效率大幅提升，貨幣政策傳導(dǎo)的有效性得到提高。下階段，人民銀行堅(jiān)持貫徹以人民為中心的執(zhí)政理念，注重提高貨幣政策框架的透明度，保持預(yù)期管理的效率與公平，進(jìn)一步增強(qiáng)公眾獲取信息的公平性，增強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)有效性和央行公信力。

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責(zé)任編輯：陳嘉輝