來源：彭博環球財經

　　為加強金融機構外匯流動性管理，中國人民銀行決定，自 2021 年 6 月 15 日起，上調金融機構外匯存款準備金率 2 個百分點，即外匯存款準備金率由現行的 5% 提高到 7%。

　　外匯存款準備金率是之前央行應對人民幣升值的手段之一，但近些年已經淡出。最近一次上調是 2007 年，由 4% 上調至 5%。此后一直保持不動，直到今年 6 月 15 日上調 2 個百分點。

　　外匯存款準備金率

　　為了加強對外匯存款準備金的管理，充分發揮外匯存款準備金的職能作用，促進金融機構穩健經營。我國于 2004 年 10 月 29 日發布《金融機構外匯存款準備金管理規定》。

　　外匯存款準備金是指金融機構按照規定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款。外匯存款準備金率是指金融機構交存中國人民銀行的外匯存款準備金與其吸收外匯存款的比率。

　　近期人民幣升值快 

　　自消息發布后，離、在岸人民幣雙雙下挫。截至 17：20 在岸人民幣報 6.3675，離岸人民幣兌美元報 6.3665。從在岸美元兌人民幣走勢上看，自 4 月份開始，美元兌人民幣一路貶值，即人民幣一路升值達 2.88%，幅度較大。

　　專家機構解讀

　　中信證券首席分析師明明分析認為，因為去年以來出口增速比較高，美元流入壓力比較大，目前整個國內市場的美元存款占比比較多，在此背景下，美元供給大會推動人民幣升值，人民銀行現在提高外匯存款準備金率有助于吸納市場上多余的美元流動性，也有助于穩定人民幣匯率運行。

　　民生銀行研究院宏觀分析師王靜文表示，考慮到穩杠桿、緊信用環境下經濟內生動力邊際減弱，而匯率升值對出口的抑制會逐漸顯現，央行正引導市場升值預期逆轉。

　　王靜文分析，2021 年 4 月末，我國金融機構外匯各項存款余額為 10000 億美元，上調存款準備金率 2 個百分點，可以鎖定 200 億美元的外匯流動性。

　　5 月 30 日，中歐國際工商學院教授、中國人民銀行調查統計司原司長盛松成接受新華社專訪。盛松成認為人民幣匯率有升有貶，雙向浮動已成常態。當前人民幣過快升值有可能已經出現超調，未來看不可持續，也不符合國內外經濟金融形勢。

　　首先，美國經濟下半年有望出現全面反彈，美元或隨之走強。根據國際貨幣基金組織（IMF）預測，2021 年美國 GDP 增速將達 6.4%。同時，中美利差從去年的大幅走闊轉向收窄，熱錢涌入勢頭或有所收斂。去年 11 月中旬，中美十年期國債收益率之差達 2.5 個百分點，為歷史高點，而目前已收窄至 1.5 個百分點，且美債收益率仍有進一步上行的壓力。

　　其次，人民幣匯率升值無法抵消大宗商品價格的上漲，不能成為工具。大宗商品價格通常全球化定價，人民幣一定幅度的升值，對大宗商品價格的影響很小。本輪大宗商品價格上漲是全球（包括我國）供需關系和市場投機行為造成的，不可能通過人民幣升值來抑制。

　　再次，人民幣匯率超調是短期投機行為，不可持續。我國堅持對外開放，鼓勵長期資金投資，但要防止短期資金大量流入，推高人民幣匯率，削弱出口企業競爭力，擾亂我國金融市場和貨幣政策的獨立施行。

　　中金公司最新研報也稱，人民幣短期升值空間有限。隨著美元震蕩偏弱，人民幣對美元匯率受其驅動將呈雙向波動態勢。此外，隨著全球經濟復蘇不斷深化，國外生產能力的恢復和進口價格的上升，預計今年經常賬戶順差會低于 2020 年，經濟增長動能可能有所放緩，需警惕人民幣一定程度的回調風險。

　　上周四，央行網站刊登全國外匯市場自律機制第七次工作會議內容。會議認為，當前外匯市場總體平衡。

　　會議還罕見地發出警告，提醒企業要樹立 “ 風險中性 ” 理念，避免偏離風險中性的 “ 炒匯 ” 行為，不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸。

　　針對人民幣的未來前景，會議認為，影響匯率的市場因素和政策因素很多，人民幣既可能升值，也可能貶值。沒有任何人可以準確預測匯率走勢。不論是短期還是中長期，匯率測不準是必然，雙向波動是常態，不論是政府、機構還是個人，都要避免被預測結論誤導。

　　本文首發于彭博終端

　　消息宣布后，境內外人民幣即期和美元/人民幣掉期點均出現回落

　　此舉有望通過收緊外幣流動性和縮小本外幣存準率之差暫緩升值壓力

　　中國央行十四年來宣布首次上調金融機構外匯存款準備金率，此舉有望通過收緊銀行體系內的美元流動性從而緩和人民幣匯率升值壓力。境內外人民幣應聲回落。

　　中國央行周一下午宣布，為加強金融機構外匯流動性管理，自2021年6月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的5%提高到7%。

　　這是中國央行2007年5月以來首次調整外匯存款準備金率，罕見動用這一工具顯示出央行防范匯率短期快速升值的決心。分析師們表示，外匯存款準備金率上調將收緊銀行體系內的美元流動性，提高境內外匯資金成本，減輕境內匯市美元拋壓，從而緩和人民幣匯率升值壓力。

　　消息宣布后，境內外人民幣一度回落至6.37弱方，但總體變動不大，周一早些時候雙雙觸及2018年5月來新高。境內外的美元/人民幣掉期點明顯下跌，在岸1年掉期點下跌41個點子至1526點；離岸1年掉期點跌45個點子至1457，為2月初以來最低。

　　華僑銀行經濟學家謝棟銘在采訪中說，這是央行在避免直接干預的前提下，為了應對中國境內市場美元流動性過度泛濫而采取的措施。“如果銀行不能更好地利用多余的美元流動性，就會給境內市場帶來更大的美元拋壓，”他解釋說，技術上看這更多是貨幣市場操作，而非干預手段，不過可以起到間接減輕人民幣升值壓力的作用。

　　根據央行公布的數據，中國4月外幣存款余額升至1萬億美元，創紀錄新高，當月增加478億美元，為單月歷史第三大增幅。彭博按此計算，準備金率提高2個百分點相當于凍結約200億美元的流動性。

　　“這是央行阻緩人民幣升值的動作，意在減少銀行手里的美元，”彭博行業研究外匯利率策略師趙志軒表示。

　　中國央行過去一個多星期以來已通過刊發副行長劉國強答記者問及刊登外匯自律機制工作會議新聞稿等形式喊話，表明支持匯率穩定、雙向波動的立場，官方媒體周末繼續發聲做出預期管理，但市場升值情緒仍然偏強。彭博模擬的CFETS人民幣指數上周攀升近0.8%，目前已來到2016年3月來的新高。

　　澳新銀行中國策略師邢兆鵬表示，此舉顯著縮小了人民幣和外幣存款準備金率的差異，有助減少此前企業大額結匯對人民幣流動性收緊的影響，未來外幣結售匯對人民幣流動性的影響將大幅縮小。此外，這也將限制銀行發放外幣貸款，減少金融機構的外幣流動性，總之是減緩人民幣升值的舉措。

　　根據今年初央行的提供的數據，金融機構平均人民幣存款準備金率為9.4%，其中超過4000家的中小存款類金融機構的存款準備金率為6%。

　　渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔在采訪中表示，歷史經驗顯示，調整外幣存款準備金率并不能改變人民幣的趨勢，但短期仍會給市場帶來一些“雜音”，這可能是未來一系列措施的開始。她并表示，此舉亦可被視為央行在中期管理人民幣匯率的一個新的機制。

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責任編輯：范迪