全球最大規模IPO啟動在即：螞蟻集團IPO定價68.8元/股，社保基金5年賺5.4倍

　　張賽男

　　全球最大規模IPO即將在A股誕生！

　　10月26日晚間，上交所官網刊登螞蟻IPO初步詢價公告顯示，螞蟻A股發行價確定為68.8元/股。港股的發行價也于同日公布，為80港元/股，刨除匯率影響后與A股基本持平。

　　根據螞蟻集團上市發行方案，按照1：1的首發規模，螞蟻將分別在A股和H股發行不超過16.7億股的新股，A+H發行的新股數量合計不超過發行后（綠鞋前）公司總股本的11%。

　　按此發行價計算，螞蟻集團A+H共計募集資金2297億元，折合約343億美元。此前全球資本市場史上最大規模IPO由沙特阿美創造，募集資金為294億美元，螞蟻集團的募資總額創下新高。

　　隨著發行公告的公布，螞蟻集團在科創板IPO的戰略投資者陣容也首次曝光。覆蓋國內外29家頂級投資者，包括頂級主權基金，國內頂尖保險公司、銀行、大型國企以及民營企業等，將為A股帶來穩定的長線資金。

　　發行市值2.1萬億

　　螞蟻集團的定價一直牽動市場的心。68.8元/股的發行價，落在此前知情人士透露的機構報價68元-69元范圍之內。市場頗為關心的問題是，這個定價到底貴不貴？

　　根據公告，此價格對應的市盈率為123.25倍，若每股收益按照2019年扣非后歸母凈利潤除以未考慮超額配售選擇權時發行后總股本計算，對應的市盈率則是153.69倍。

　　截至10月23日，中證指數有限公司發布的互聯網和相關服務行業最近一個月平均靜態市盈率為38.63倍。與可比上市公司比較，阿里巴巴的靜態市盈率是39.24倍（調整后，下同），騰訊控股是49.09倍。

　　“估值略高但也不算太離譜，考慮到數字金融開始轉向數字生活再到數字中國，想象空間還是有的，二級市場可能還能漲一把。”一位知名投行人士認為。

　　發行價對應的是公司估值。

　　據記者計算，螞蟻集團68.8元/股對應的發行市值為2.1萬億，折合約3120億美元。

　　根據公開信息，螞蟻集團在2018年6月完成C輪融資后的估值水平約為1500億美元。兩年時間，估值已經翻番。

　　發行價確定后，螞蟻集團的募資規模也隨之揭曉。按照68.8元/股計算，在不考慮超額配售選擇權的情況下，螞蟻此次A股募資規模達到1148.96億元。

　　此前，投資者較為擔心螞蟻這個“巨無霸”上市后對市場的影響。但值得注意的是，螞蟻在A股的初始戰略配售股票數13.4億股，占A股初始發行量80%，這部分資金來自場外增量資金且拉長了戰略配售限售期。

　　機構普遍認為，螞蟻上市融資帶來的“虹吸”效應可能并不顯著。

　　廣發證券策略團隊判斷，螞蟻上市的資金面影響主要在預期，但悲觀預期可能提前迅速消化掉，市場核心交易邏輯不在于此；其次，根據上市當日成交額下調測算，實際流動性影響很小，核心邏輯在于非限售股份壓縮、發行前估值抬高（壓縮二級市場溢價）、存在H股價格錨；與此同時，在有限流動性下，近期其他新股估值溢價可能下調，科創板存量股票估值分化加劇。

　　豪華股東陣容

　　從詢價來看，高速成長和良好的上行空間讓螞蟻IPO受到市場廣泛追捧。

　　除了此前披露的阿里巴巴之外，螞蟻在科創板的戰略投資者包括：全國社?；?、中投、加拿大養老金、新加坡政府投資、淡馬錫、阿布扎比投資局等全球主權基金；國壽、人保、太平、中再、陽光、泰康等保險公司；中石油、招商局、五礦、中遠海運等大型國企。此外，交行下屬交銀國際也是戰略投資者。

　　其中，全國社保基金對螞蟻集團的投資引發市場關注。據螞蟻方面透露的消息，全國社?；鹱芳油顿Y70億元，認購超1億股螞蟻新股，成為除阿里集團外認購金額最大的戰略投資者。

　　就在10月25日的外灘金融峰會上，全國社?；鸶崩硎麻L陳文輝還喊話螞蟻集團，稱希望多給一些戰配額度，為全國人民多賺點養老錢。

　　實際上，早在2015年，社?；鹁鸵?5億元入股螞蟻集團，認購近7億股。按A股發行價計算，這筆投資目前價值已超480億元，五年時間增長近5.4倍。

　　據一位資深投行人士分析，螞蟻在科創板上市引入增量投資者，有利于擴大科創板的投資者基礎。而更多的合格投資者進場，將吸引更多的優質標的在科創板上市，再由成熟機構投資者主導發行定價，最終形成良性循環。

　　多位券商機構人士預測，因為價格比預期便宜，市場情緒熱烈，螞蟻“打新”會比預想的更加競爭激烈。從最新市場消息來看，“搶購潮”已經開始。

　　10月26日晚，螞蟻集團香港發行開始僅僅1個小時，H股機構發行部分已經超額認購，刷新市場紀錄。據悉，其中大部分都是10億美金級別的大訂單。據知情人士稱，在螞蟻的定價公布后，來自國際投資人的訂單蜂擁而至。

　　A股方面，經計算，面向機構和個人投資者“打新”的份額約為229億元。根據10月26日晚間上交所掛出的公告顯示，螞蟻的初步詢價擬申購總量超760億股，網下整體申購倍數達到284倍，可見搶手程度。

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責任編輯：張譯文