螞蟻大到令人害怕：中國加強監管審查至少有兩家停止與螞蟻新增互聯網聯合消費貸 美國務院考慮列入貿易黑名單

　　國際投行研究報告

　　對于馬云來說，一個好消息一個壞消息。

　　好消息是螞蟻集IPO的估值最近又上升了，市場傳聞已經從2500億美元上漲到2800-3000億美元。

　　壞消息是內地科創板早早已經過會，香港聆訊卻一直沒見好消息。原因是內地監管機構突然加強了螞蟻主營業務消費信貸相關的審查，而美國是因為支付寶。

　　雖然處于不同的目的，但一家企業在IPO之前被中美二國監管，當然是因為螞蟻實在太大了，大到令監管機構害怕。

　　華爾街日報+路透社雙認證

　　內憂：監管機構害怕銀行被拉下水

　　螞蟻等科技金融形成了新的影子銀行模式

　　經過多年的整治，P2P已經是走到了末日，但是，目前互聯網貸款的根本問題并沒有解決并且越來越成為影子銀行的一個重要問題。

　　并且，如果說P2P的資金來源是民間“非法”資金，但消費貸款的來源是銀行等正規資金。所以，不管你用什么辦法降低銀行的利息，大量的中小企業和個人都會通過消費貸款獲得資金，這些類高利貸產品沒有消費場景，所以，真正的消費并沒有拉動，而房地產消費卻一浪高過一浪，對于房住不炒來說，這是一個巨大的隱憂。

　　而為什么在打擊P2P這么多年之后社會上還有這樣的類高利貸產品，互聯網平臺以及螞蟻只要的科技金融平臺有著巨大的推動作用。通過科技金融平臺，螞蟻的借唄還唄等產品看起來已經不是最早的P2P產品，通過創造聯合貸款模式，螞蟻起碼從形式上不再是金融貸款，只是負責科技服務，貸款的一頭是阿里巨大的人流，貸款的另外一頭是合規的銀行資金，這似乎是合規的。

　　但是，即使我們不去打開貸款的沙箱，我們都可以看到3個明確結果。

　　1、貸款的利率遠遠高于正規銀行自己發出的消費貸款，有的是幾倍。

　　2、這些貸款的去向沒辦法控制，想當一部分流向了房地產。

　　3、這些所謂的科技平臺螞蟻是領頭羊，其他包括陸金所、美團、360、新網銀行、馬上消費金融（已經申請IPO）等

　　并且，螞蟻獲得資金的成本比以前更低，余額寶的資金利率已經比基準利率還低。

　　如此下來，等于在國家降低利率支持實體經濟、控制房地產貸款的情況下，通過螞蟻這樣的科技平臺形成了一個新的影子銀行體系，而且銀行被拉下水成為資金供應商。

　　按下葫蘆浮起瓢，P2P整治結束出現新的類P2P，相當于P2P多年整治有前功盡棄的風險。

　　房地產一路高歌消費反彈主要是房地產

　　華爾街日報報道，IMF在2019年調整了對中國家庭債務的預測，以反映這種債務快速增長勢頭可能會持續下去的預期，此前數年，IMF都預測中國的家庭債務將很快得到控制。該機構預計，到2024年底，中國家庭債務與GDP之比將達到68%左右，高于2018年底的54%。但新冠疫情意味著這一預期可能太保守了。

　　公開媒體報道，今年以來，深圳房價可謂是“一路高歌”，僅二手房房價就從年初的54914元/㎡漲到了10月的56421元/㎡，而且據統計局數據顯示，8月深圳房價指數同比上漲了6.2%，在北上廣深四大城市中位列第一。

　　二條監管措施 都為螞蟻定制？

　　1、最高人民法院修改了民間借貸利率的司法保護上限

　　最高人民法院修改了民間借貸利率的司法保護上限，規定個人與小企業之間的民間借貸利率上限為一年期基準LPR的4倍。按照2020年8月3.85%的LPR水平，新的上限將從2015年前一司法解釋的24%-36%區間降至15.4%。這將有助于整治民間借貸，其中包括融資租賃、小額貸款、典當行貸款和P2P網貸。

　　2、國務院和人行出臺對金融控股公司的新監管規定

　　國務院和人行出臺對金融控股公司的新監管規定。根據新規，所有金融控股公司都將需要獲得央行批準，并且實繳注冊資本不得低于人民幣50億元。新規旨在規范金融控股 公司的管理，以及控制金融體系蔓延風險。

　　螞蟻集團的主要產品和盈利

　　路透：中國加強監管審查提高了投資螞蟻集團的風險

　　知情人士說，就在金融科技公司螞蟻集團在8月份籌備其大規模的IPO之際，和螞蟻已經有互聯網聯合貸業務合作的銀行中，至少有兩家停止與螞蟻新增互聯網聯合消費貸。

　　知情人士說，在此之前，監管機構審查了那些過度使用螞蟻技術平臺發放消費貸款的銀行，當時正值新冠疫情重創經濟、對于貸款違約和銀行資產質量的擔憂增加。

　　這次監管機構加強審查，將重點放在了螞蟻集團的現金牛和快速增長的消費貸業務上，旨在遏制金融業風險。在螞蟻集團這次規模高達350億美元、可能在全球規模居首的IPO之前，這成為潛在投資者的主要擔憂之一。

　　在貸款業務方面，螞蟻搜集來自零售消費者和小企業的需求，然后將其轉給約100家銀行進行放貸，向這些銀行收取費用，并使自己的資產負債表面臨的風險最小。

　　截至今年6月底，螞蟻平臺促成的消費者貸款余額為1.7萬億元人民幣（2，540億美元），占中國接受存款的金融機構發放的所有短期消費者貸款的21%。

　　“螞蟻和監管的關系反正就是這樣，貓和老鼠這種關系一直會存在?！?span id=stock_sz000931>中關村互聯網金融研究院首席研究員董希淼表示，該智庫有北京海淀區政府的支持。

　　董希淼稱，“老虎或者獅子一般的猛獸，你沒管住，放出來危害也很大，監管我認為它是這一點很清晰的。在這一個方面上監管是不會再退回去了。”

　　螞蟻集團的商業模式獨一無二，在中國境內及其地地方都找不到同業。分析師稱，盡管該公司提供各種金融產品，但它主要以科技平臺的形式發展壯大，并不受銀行業監管規定的約束。

　　另外兩名消息人士稱，在推進IPO之前，該公司努力想強化其科技企業的形象，將公司名稱從螞蟻金服改為螞蟻集團，同時敦促券商指派科技業分析師來研究該公司。

　　不過，監管機構越來越擔心銀行對消費貸款業務的風險控管不足，同時也擔心銀行過度仰賴螞蟻集團等外部科技平臺來網羅客戶。

　　今年監管機構和最高法院已經發布新的規定，包括限制科技平臺貸款可以收取的利率上限，以促進操作標準化并保護銀行資產。

　　**監管警示**

　　消息人士指出，在兩家規模較小銀行決定停止通過螞蟻集團取得新的消費貸款業務之前，中國央行調查統計部門今年7月下發通知，對商業銀行開展線上聯合消費貸款展開調查，以了解這類聯名貸款業務的壞帳比率。

　　這些消息人士收到中國央行的指引并了解銀行的相關行動，他們不愿具名，也不希望相關銀行的名字曝光，因沒有得到授權向媒體發言。

　　螞蟻集團是電子商務業巨擘阿里巴巴BABA.N旗下成員，該公司稱有關兩家規模較小銀行行為的訊息“無事實根據”，過去兩個月該公司與更多銀行有合作。

　　螞蟻集團在招股書中寫道，已經因應監管要求“調整”業務，可能需要作出更多改變。

　　中國央行未回應路透置評請求。

　　外患：美國務院考慮把螞蟻集團列入貿易黑名單

　　不僅僅是內憂，對于螞蟻來說還有外患，這個外患來源于強大的美國，路透社報道說，美國務院考慮把螞蟻集團列入貿易黑名。

　　路透社星期四（10月15日）的獨家報道援引兩名知情人士的消息說，美國國務院已經向特朗普政府提交了一份提案，在中國的金融科技公司螞蟻集團（Ant Group）計劃上市之前將它列入貿易黑名單。

　　目前尚不清楚決定是否將公司添加到“實體名單”中的美國政府機構何時將對此事進行審議。

　　此舉正值特朗普政府中的中國事務強硬派試圖發出一個信息，以阻止美國投資者參與螞蟻集團的首次公開募股。螞蟻集團在上海和香港兩地上市的市值可能達到創紀錄的350億美元。螞蟻集團是阿里巴巴集團的子公司。

　　美國即將在11月3日舉行總統大選。爭取連任的美國總統特朗普把對中國采取強硬態度作為一個重要的外交政策平臺。

　　螞蟻集團的一名發言人說，目前在美國的美國用戶無法使用支付寶。但特朗普政府官員擔心中國政府可能會獲取未來美國用戶的銀行數據。

　　彭博社10月7日曾報道說，美國政府因擔心中國的螞蟻集團和騰訊控股有限公司的數字支付平臺威脅美國家安全而正在考慮對其進行限制。

　　2018年，美國外國投資委員會（CFIUS）以國家安全風險為理由，阻止了支付寶以12億美元收購匯款公司速匯金（Moneygram）的計劃。

　　美國國務院沒有回復路透社提出的置評請求。螞蟻集團也不愿對此發表評論。不過該公司最近在發給路透社的一個聲明中強調，這家公司只有5%的業務是在中國境外。

　　中國外交部發言人趙立堅星期四在北京舉行的例行記者會上對有關的報道發表了看法。他說：“中方一貫反對美國泛化國家安全概念、濫用國家力量，無理打壓外國企業的霸權行徑?！?/p>

　　這位發言人還表示，中方“將繼續采取必要措施維護中國企業的正當權益”，但沒有做出具體的說明。

　　一旦被列入美國政府的“實體名單”，美國公司將更難向被列入黑名單的公司出售高科技產品。

　　雖然限制使用美國的技術給像中國電信巨頭華為技術這樣的公司是一個打擊，但它對像螞蟻集團這樣的金融科技巨頭的影響可能更具象征意義，并且不會阻止美國投資者持有該公司的股權。美國在2019年5月把華為列入了“實體清單”。

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責任編輯：張譯文