原標題：6月LPR報價維持不變 降準降息仍有空間

　　證券時報記者 孫璐璐

　　昨日，最新一期貸款市場報價利率（LPR）結果出爐。1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，與上個月持平。

　　LPR本月未變動有著多方面的原因，單月的結果不改變利率整體下行的趨勢。事實上，自去年三季度LPR改革以來，LPR每季度依次下降了11bp、5bp、10bp，而今年二季度已下降了20bp。不少分析認為，推動實體經濟綜合融資成本明顯下行依然是當前宏觀政策的主要著力點，預計后續央行仍有降息降準空間，三季度LPR依然會繼續下降。

　　“近期資金市場走勢以及央行流動性調控基調，提前預示了本月LPR大概率不會進一步下降?！?span id=stock_sh600016>民生銀行首席宏觀研究員溫彬稱。

　　具體來說，從市場流動性的角度看，6月適逢跨季末、跨半年時點，疊加繳稅、債券發行等因素影響，市場流動性邊際收緊，短端資金利率上行，資金價格的整體上行對LPR下行形成一定牽制。

　　同時，央行當月流動性投放相對克制，與LPR變動密切關聯的MLF也未出現利率調整。從數量上看，6月共有1.43萬億元逆回購到期、7400億元MLF到期，央行公開市場操作共投放（7天及14天）逆回購1.06萬億元，MLF僅縮量續做了2000億元，低于市場預期?？傮w來看，本月相當于凈回籠流動性9100億元。

　　從價格上看，溫彬表示，由于LPR與MLF利率直接掛鉤，MLF利率未降更大程度影響了本月LPR報價的持平。此外，目前央行加強了對資金空轉套利行為的規范和治理，貨幣政策偏向于靈活調節，政策工具的使用更加謹慎，市場的寬松預期有所收斂。

　　盡管LPR的變動情況直接影響到貸款實際利率，但后者的進一步下行并非僅靠LPR下調。有銀行業分析人士向記者透露，當前階段，MPA對于貸款定價的考核進一步趨嚴，綜合貸款定價水平可以通過壓降在LPR基礎上的加點點差來實現，負債成本也可以通過增強利率自律機制管理來控制，以此來實現對實體經濟的讓利。

　　事實上，自去年三季度LPR改革以來，LPR每季度依次下降了11bp、5bp、10bp，而今年二季度已下降了20bp。展望今年下半年，LPR仍有下降空間。光大證券首席固定收益分析師張旭表示，今年上半年銀行自身資金成本都已經出現了不同程度的降低，貸款的供需關系向著有利于借款人的方向傾斜，信用風險溢價并未明顯擴大，這些因素的共同作用理應推動報價行對加點幅度的壓降。不妨給予政策傳導一些時間，相信在經過“蓄力”之后，未來LPR中加點幅度會再度下行。

　　不過，市場對于LPR在下半年的降幅大小存在一定分歧，有的觀點認為下半年LPR下行速度會加快，但亦有分析認為降幅有限，不會大于上半年。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，為落實金融系統全年1.5萬億讓利指標，下半年LPR報價下行速度將會加快，這意味著同期一般企業貸款利率將有更大幅度的下降（今年一季度下行26個基點）。伴隨宏觀經濟逐步回歸正軌，加之貸款成本有望顯著下降，企業貸款需求將會明顯上升。這將推動信貸、社融數據進一步走高，帶動寬信用向縱深發展，進而有效提振經濟增長動能，帶動宏觀政策逆周期調控效果充分顯現。

　　光大證券首席銀行業分析師王一峰則認為，今年以來，貨幣當局兩次下調資金市場利率共計30bp，通過“逆回購-MLF-LPR”傳導機制帶動貸款利率下行。下一階段，驅動金融機構對實體經濟讓利的主要操作不在于LPR繼續大幅下行，而是通過MPA綜合加點考核來壓降LPR加點點差，以及部分存量信貸滾動續作和存量“換錨”，因此，下半年逆回購-MLF利率下調次數和幅度預計均有限，預計在5bp~15bp。

　　不論下半年LPR有多大下行空間，可以明確的是，下半年貸款實際利率還會進一步顯著下行，央行也有繼續降息降準的空間。

　　溫彬表示，國常會政策部署釋放了積極的信號，有助于對市場關于政策收緊的預期給予一定修正。下階段，貨幣金融政策將繼續加大對實體經濟的支持力度，隨著CPI漲幅進一步回落，降準和降息仍有空間和必要，適時適度調降存款基準利率，引導LPR下行，實現直接融資和間接融資成本“雙下降”。

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責任編輯：張文