文/意見領(lǐng)袖專欄作家 王永利

　　一國貨幣成為國際中心貨幣，又會反過來增強其綜合國力和國際影響力。但要想成為國際中心貨幣，又是非常不容易的，需要具備很多重要條件。

　　國際中心貨幣，主要體現(xiàn)在其要在國際貿(mào)易、投資和金融交易的計價與支付結(jié)算，以及國際儲備中占據(jù)最主要的位置。比如，美元是當今世界的國際中心貨幣，其作為國際貿(mào)易和投資計價貨幣的比重在40%以上，在國際金融交易中占比在85%左右，在全球外匯儲備中保持在60%以上。

　　一國貨幣成為國際中心貨幣，該國的中央銀行也就在一定程度上成為隱形的世界央行，該國的金融交易市場也會成為國際金融中心，從而形成貨幣金融重要的國際影響力。一國貨幣成為國際中心貨幣，又會反過來增強其綜合國力和國際影響力（金融與科技、軍事共同構(gòu)成國際影響力的三大支柱）。

　　但是，要想成為國際中心貨幣，又是非常不容易的，需要具備很多重要條件。其中至少包括：

　　一、國際領(lǐng)先的綜合國力與國際影響力

　　一國主權(quán)貨幣要成為國際中心貨幣，最重要的條件和基礎(chǔ)，就是該國的綜合國力與國際影響力要世界領(lǐng)先。

　　首先，綜合國力不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟實力上，更不是僅僅體現(xiàn)在當年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的國際排名上，還包括公民教育水平、科技研發(fā)能力、經(jīng)濟發(fā)展活力、社會法制環(huán)境、持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ榷喾N因素。僅僅GDP排名領(lǐng)先，并不代表其貨幣就一定能夠成為國際中心貨幣，甚至其貨幣的國際排名會大大低于其GDP的國際排名。

　　其次，綜合國力強大，但如果閉關(guān)鎖國，不能充分對外開放，其國際影響力并不一定同樣強大，所以，還需要擴大對外開放，擁有廣泛而雄厚的世界投資和貿(mào)易往來基礎(chǔ)，以及嚴格規(guī)范的貨幣自由兌換與金融交易監(jiān)管體系作為保障，擁有被世界廣泛接受的語言和法律等作為支撐。這樣，其貨幣才能得到世界范圍內(nèi)的廣泛認可、接受、流通并成為國際中心貨幣。

　　正因如此，美國GDP在1890年已經(jīng)超過英國，但美元一直沒有取代英鎊的國際中心貨幣地位，直到1944年布雷頓森林協(xié)議才確立了美元作為新的國際中心貨幣的地位；中國自2010年即成為世界第二大經(jīng)濟體（按GDP排名），但10年后人民幣的國際地位還是很弱，與世界排名第二的歐元還相差甚遠。

　　二、保持很大的貨幣凈流出（國際收支逆差）

　　一國貨幣要成為國際中心貨幣，還需要有合法途徑實現(xiàn)該貨幣對外凈流出，從而更多地為境外所擁有。這主要包括：

　　擴大本幣支付結(jié)算的凈進口；

　　擴大本幣對外凈投資；

　　以本幣對外援助或貸款；

　　央行與外國央行進行貨幣互換；

　　境外籌資者在該國發(fā)行當?shù)刎泿艂取?/p>

　　由此可見，一國貨幣要大量被境外所擁有，就需要保持對外貿(mào)易、服務(wù)和資本的充分發(fā)展，并保持其貨幣凈流出（國際收支大額逆差，而不是順差）。否則，其貨幣就難以更多地被境外所擁有，并在國際儲備中占據(jù)最主要的地位。

　　這樣，就需要該國充分對外開放，并具有足夠大的國際收支規(guī)模與逆差。這就需要推動經(jīng)濟全球化的發(fā)展：經(jīng)濟金融全球化與國際分工合作越發(fā)達，對國際中心貨幣的需求和支持就會越強。如果沒有國際經(jīng)貿(mào)往來與全球分工合作，也就不需要國際中心貨幣了。

　　但是，這樣又產(chǎn)生了一個新的問題：如果一國貨幣大量流出為境外所擁有，會不會造成國內(nèi)貨幣供應(yīng)嚴重不足，進而引發(fā)嚴重的通貨緊縮，或者一旦出現(xiàn)貨幣大量回流，又造成嚴重的通貨膨脹？

　　在金銀等實物貨幣體系下，在貨幣收付主要是現(xiàn)金收付清算的情況下，這確實是個非常現(xiàn)實而有影響力的大問題，歷史上也曾因為貿(mào)易的失衡引發(fā)貨幣的失衡進而引發(fā)相互之間的殘酷戰(zhàn)爭。

　　但是在廢棄金屬本位制，貨幣完全轉(zhuǎn)化成為信用貨幣之后，貨幣收付清算更多地轉(zhuǎn)化為由銀行等清算機構(gòu)進行存款賬戶的記賬清算之后，這個問題就大大緩解了。

　　以進出口貿(mào)易為例，假設(shè)A國企業(yè)a從C國企業(yè)c進口商品，需要支付貨款100萬美元，在記賬清算方式下，a并不需要真的將100萬美元現(xiàn)金交付給c，其支付結(jié)算等流程是：a向其開戶銀行BOA發(fā)出付款通知，要求BOA將100萬美元從其存款賬戶中轉(zhuǎn)給c在其開戶銀行BOC的賬戶中。BOA收到通知后，據(jù)以將該款項從a的存款賬戶中扣除，增加登記到BOC在BOA的存款賬戶，并向a和BOC發(fā)出扣款和入賬通知；a收到扣款通知后，據(jù)以登記減少自己的銀行存款。BOC收到通知后，據(jù)以登記增加自己在BOA的存款，同時增加登記c在本銀行的存款，并向c發(fā)出入賬通知；c收到入賬通知后，據(jù)以登記增加銀行存款。

　　由此，不僅大大減少了現(xiàn)金跨境流通的數(shù)量和相關(guān)成本，提高了貨幣跨境收付清算的效率和安全性，而且有效解決了貨幣供應(yīng)和流動性問題：記賬清算方式下，所謂的“貨幣流出/流入”，實際上是指貨幣所有權(quán)的流出/流入，而真正的貨幣（頭寸）并未發(fā)生跨境流動。對A國銀行BOA而言，此筆款項只是由其對境內(nèi)企業(yè)a的負債，轉(zhuǎn)變?yōu)閷惩忏y行BOC的負債而已，其整體流動性并未發(fā)生改變。對C國銀行BOC而言，則因此增加了境外債權(quán)或資產(chǎn)，相應(yīng)增加對境內(nèi)企業(yè)c的負債。

　　由此可見，在記賬清算方式下，貨幣的跨境流動，實際上只是貨幣所有權(quán)的跨境流動，而不是貨幣本身的跨境流動，是以往來雙方債權(quán)債務(wù)賬戶記錄的變化代替了貨幣（現(xiàn)金）的直接收付。

　　也正因如此，一國貨幣被境外擁有的越多，該國的外債就會越多，但并不會減少該國貨幣實際流通量，反而使該國金融機構(gòu)的資金實力隨之增強，更有利于其發(fā)展成為國際金融中心，增強其貨幣和金融市場以及國家整體的國際影響力。

　　三、建立高效便捷、安全穩(wěn)定的國際收付清算體系與金融交易市場

　　為便于貨幣的跨境流動，就需要國際中心貨幣的發(fā)行國必須建立起與世界各國廣泛連接高效便捷的國際收付清算體系（如SWIFT），并要建立起貨幣流動嚴密的監(jiān)管體系，確保貨幣流動過程中的安全，防止其被盜竊、挪用、無故扣押或被用于非法途徑。

　　同時，記賬清算方式的運用，又使得境外貨幣所有者不得不將貨幣存放在發(fā)行國，從而大大增強貨幣發(fā)行國的資金實力，為該國發(fā)展國際金融中心提供了重要條件。而發(fā)展包括股票市場、債券市場、外匯市場、大宗商品交易市場等在內(nèi)的、主要以本國貨幣計價清算的各種金融交易市場，并允許境外貨幣所有者平等地參與市場交易，不僅有利于保護境外貨幣所有者的利益，增強其所持貨幣的流動性和盈利性，而且又反過來能夠更好地促進本國貨幣的國際化（金融交易市場的交易規(guī)模遠遠大于國際貿(mào)易與投資的規(guī)模，不能成為金融交易市場最主要的計價清算貨幣，其國際化就會受到很大束縛）。

　　當然，一國貨幣成為國際中心貨幣并大量為境外所擁有，一國金融市場成為國際金融中心并吸引大量國際投資者參與，既有利于增強其貨幣金融的國際影響力，同時也為其貨幣金融管理帶來更大挑戰(zhàn)，需要該國中央銀行和貨幣金融監(jiān)管部門能夠更好地堅持國際準則，更好地保護境外貨幣所有者的合法利益，很好地控制貨幣投放與流動性調(diào)節(jié)，確保金融市場流動性的合理充裕與健康穩(wěn)定，增強防范化解金融風險乃至金融危機的能力。

　　所以，建立規(guī)則完善、高效便捷的國際收付清算體系，努力提高貨幣運行效率、降低貨幣運行成本、嚴密貨幣合規(guī)監(jiān)控，以及發(fā)展公平公正、公開透明、便捷高效的金融交易市場，增強本國貨幣國際化的流動性、安全性，也是一國貨幣成為國際中心貨幣非常重要的基礎(chǔ)條件。

　　(本文作者介紹：前中國銀行副行長)