招商銀行資產(chǎn)管理（香港）有限公司總經(jīng)理 白海峰

　　新浪財經(jīng)訊 11月23日消息，第五屆中國銀色經(jīng)濟與健康財富論壇今日在北京舉行。招商銀行資產(chǎn)管理（香港）有限公司總經(jīng)理白海峰出席活動并發(fā)表演講。白海峰表示，市場成熟以后，第三支柱的養(yǎng)老，我們的養(yǎng)老金投資未來一定是會成為第三大支柱，這個過程中，我們應(yīng)該在得到金融品種投資方法和投資邏輯上進行互補。

　　以下為現(xiàn)場發(fā)言實錄：

　　白海峰：謝謝主持人，尊敬的巴老師，尊敬的楊老師，尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，我在巴老師的指導(dǎo)下，今年我們做了中國養(yǎng)老金投資白皮書。就像剛才巴老師說的，我們這次發(fā)布只是征求大家意見，我們希望把這個事情能夠做20年，把我們從一個中年一直做到老年。

　　我們做養(yǎng)老金白皮書，我個人經(jīng)歷也是有這方面的需求，我平時在香港工作，我爸媽在北京，我每次回家以后都要看看家里頭有沒有袋，什么什么財富的袋，什么什么的掛歷，什么什么臺歷，我總要看家里有沒有這些東西，有了這些東西我就非常擔心，因為有時候家里頭我媽買這些所謂的理財產(chǎn)品，她不跟我說，我有時候還會看我媽媽手機里的群，看看維權(quán)的群，被騙以后的維權(quán)群會不會增加。因為我媽買的理財產(chǎn)品有已經(jīng)爆倉的了，正在維權(quán)，我媽說，這些維權(quán)她只是作為一個熱心吃瓜群眾去關(guān)注一下她自己沒有上當。實際我不太相信。我老跟我媽說，你是年年上一當，當當不一樣。

　　很多騙子完全吃透我們這樣一個心理，我們長期在外地，對父母照顧不夠，他們就送送雞蛋，大米，給他們賣理財產(chǎn)品，巴菲特年化收益率13%，憑什么你能買年化15%的收益率，我媽說巴菲特是不是沒有這么好的理財產(chǎn)品。

　　這樣的背景，出中國養(yǎng)老投資白皮書重要的意義。基金，我是做公募基金的，公募基金包括評比包括考評，做排名。真正站在全生命周期為我們老年人的養(yǎng)老金進行理財?shù)倪@部分的策略方法，模型都還是很少。美國專門有做養(yǎng)老金最牛的企業(yè)，養(yǎng)老金每年穩(wěn)定，包括他們成熟的策略、方法論，我們這邊都是缺失的，我們這次做的養(yǎng)老金白皮書，借鑒了他們養(yǎng)老金策略模型方法論的一些內(nèi)容，把它補充到我們養(yǎng)老金白皮書一部分內(nèi)容里。

　　課題的主持人也是我的博士生導(dǎo)師巴曙松老師，課題主辦方是北大大學匯豐金融研究院，中國老年學和老年醫(yī)學學會老齡金融分會，學術(shù)支持單位，清華銀色經(jīng)濟與健康財富研究中心，招商銀行等等。

　　我們可以看到之所以做這個，老齡化明顯，我們現(xiàn)在可以看到，剛才都談到很多，我們出生率降低，長壽在提高，這個剪刀差還是越來越大，養(yǎng)老金在全球的比重在降低，中國還有很大的一個比重在提高。

　　我們看整個中國資本市場有幾個重要的趨勢，跟各位領(lǐng)導(dǎo)匯報一下。現(xiàn)在整個A股市場，第一大主力持倉是保險公司。第二大主力持倉公募基金公司，第三大持倉是國際資本。現(xiàn)在我們今年納入20%，未來會納入100%，外資占比逐漸提高，未來A股第一大主力持倉應(yīng)該是外資，無論是公募基金還是保險公司都會順序往后排，但是到最后，我們認為按照市場成熟以后第三支柱的養(yǎng)老，我們養(yǎng)老金投資未來一定是會成為第三大支柱，這個過程中，我們應(yīng)該在我們得到金融品種投資方法和投資邏輯上進行互補。

　　第一支柱第二支柱地三支柱養(yǎng)老情況，二支柱未來比例逐漸會回歸到第三支柱，三個支柱兩個賬戶，國家一個賬戶，個人一個賬戶，而個人賬戶就到我們的第二支柱和第三支柱養(yǎng)老投資上。

　　我們可以看到養(yǎng)老投資，現(xiàn)在目前為止，我們的金融市場里頭還沒有關(guān)于養(yǎng)老的投資的策略的產(chǎn)品，而境外，邏輯上對于養(yǎng)老投資產(chǎn)品已經(jīng)研究非常完善，而且它的產(chǎn)品也非常齊全。比如說我們針對目標風險，現(xiàn)在所有的產(chǎn)品里頭沒有一個目標風險的基金，我們買各種各樣的基金，大家可以看到不同的名字，實際上沒有風險。我做一個產(chǎn)品，我目標收益是8%到10%的收益，我能承受的風險波動率就是5%到7%，這種策略適合養(yǎng)老金的投資，就是第三支柱個人賬戶養(yǎng)老的投資，但是這種服務(wù)我們在市場當中是沒有的，不但是沒有，連我們這方面的研究其實都還是比較少的或者可選擇的標的不是很多。

　　第二，目標預(yù)期。我今年是40歲，我20年以后，60歲，我退休以后我要沒有收入以后實現(xiàn)我的養(yǎng)老收入。如果把20年作為T+20，T+0資產(chǎn)比例， 股票債券比例和20年的后股票債券比例是不一樣的，越早的話配置權(quán)益類的投資波動率高一點的投資，一旦到我60歲，抵抗 風險能力降低或者更需要現(xiàn)金流，我就調(diào)整到債券上的投資。如果在這樣一個背景下，低利率低增長低通脹，我們權(quán)益類、混合類債券類的投資也會有相應(yīng)調(diào)整，每個人和每個人都不一樣，每個年齡段跟每個年齡段也不一樣，在這塊我們相關(guān)金融市場工具和產(chǎn)品還是不足，我們養(yǎng)老金白皮書就是針對這個具體研究。

　　另外我們還看到，我們在現(xiàn)在目前養(yǎng)老金市場當中，我們推出了全生命周期，目標風險目標收益這樣一個策略，我們現(xiàn)在市場當中，可投資品種，實際上還是存在著一個顯著的不足或者說未來國際化的空間還是很大的，因為我們看全世界養(yǎng)老金策略，想實現(xiàn)目標風險和策略，一定是全球資產(chǎn)配置，不同的投資地區(qū)，它的資產(chǎn)輪動是不一樣的，你要想實現(xiàn)一個穩(wěn)定的投資，因為每個地方它有個經(jīng)濟周期，你要實現(xiàn)長期的45度向上的收益率，做一個分散投資或者全球化資產(chǎn)配置是必然，我們現(xiàn)在養(yǎng)老金投資里面對境外投資還沒有放開，比如說我們的QDII產(chǎn)品還沒有納入養(yǎng)老金可投資范圍內(nèi)，可喜的是，預(yù)計明年我們的港股會納入養(yǎng)老金投資范圍當中去，實現(xiàn)大類資產(chǎn)配置也是實現(xiàn)養(yǎng)老金配置的一個基礎(chǔ)。

　　我們做養(yǎng)老金投資，選擇基金的時候，我們做方法的時候，我們考慮的標準很多，我們不光按照業(yè)績，我們還按照基金經(jīng)理、業(yè)績、公司來進行篩選。這是我們的檢測的一個結(jié)果。

　　我們篩選了很多的基金，符合我們要求的基金，做出這樣的組合，得到這樣一個收益。我可以跟大家匯報的是，我就是用我們這個組合，首先我是我自己先試，我把我媽的錢全部趕到了一個銀行的賬戶里面，就用我們的模型去進行資產(chǎn)配置，我給我媽，每半年匯報一次凈值，實際上這個第三支柱，防止她買其它理財產(chǎn)品，這就是未來第三支柱養(yǎng)老很重要的方面，把我們的錢通過政策，就像香港的MPF，把錢趕到養(yǎng)老金賬戶，讓他不得不用專業(yè)投資者的服務(wù)邏輯進行長期投資、價值投資和責任投資，這個對市場也好，也會讓市場波動率降低，大家想想，過去的07年的經(jīng)濟危機和97年的經(jīng)濟危機和30、40年代經(jīng)濟危機相比，好像跳樓的少，每次股市波動，反正跳樓那個情節(jié)那個電影好像都是在很老很老的電影，或者像香港的《大時代》，在美國60、70年代以后，黑色經(jīng)濟再也不存在了，再一次經(jīng)濟危機以后韌性很強，都是機構(gòu)投資者，個人投資者不會面臨這樣的風險，讓這樣的波動降低。未來這種市場，剛才巴老師也強調(diào)，長壽時代和長期資金投入，對于長期基金的投入，平復(fù)市場資金波動率與權(quán)益投資長期投資相輔相成的。我們目的一是可以改變中國居民資產(chǎn)配置過度依靠房地產(chǎn)的局面。二是成為資本市場健康發(fā)展的源泉活。三是改變股市過度短線炒作。

　　我匯報的就這么多，謝謝大家！

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責任編輯：張緣成