來源：中國證券網

　　據中國政府網29日消息，2019年9月27日，國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱金融委）召開第八次會議，研究深化金融體制改革、增強金融服務實體經濟能力等問題，部署下一步重點工作。

　　會議指出，當前我國經濟運行總體平穩，增長動力加快轉換，金融風險趨于收斂。

　　會議內容涉及四大方面：

　　1、繼續實施好穩健貨幣政策，加大逆周期調節力度；

　　2、進一步深化政策性金融機構改革；

　　3、加快構建商業銀行資本補充長效機制，重點支持中小銀行補充資本；

　　4、進一步擴大金融業高水平雙向開放。

　　繼續實施好穩健貨幣政策 

　　加大逆周期調節力度

　　會議指出，繼續實施好穩健貨幣政策，加大逆周期調節力度，保持流動性合理充裕和社會融資規模合理增長。

　　總體而言，“穩健貨幣政策”的判斷并未發生改變，加大逆周期調節力度的同時，政策也非“大水漫灌”，會議也說主要判斷方式是流動性合理充裕、社融合理增長。

　　事實上，“加大逆周期調節”的判斷早已有之，近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會召開2019年第三季度（總第86次）例會剛剛提出，創新和完善宏觀調控，加大逆周期調節力度，加強宏觀政策協調，形成合力。穩健貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配，保持物價水平總體穩定。

　　東方金誠報告指出，展望未來，加大貨幣政策逆周期調節力度的政策方向已經明確，針對制造業、民營及小微企業的定向滴灌政策還會持續發力，后期M2、社融和信貸增速有望出現趨勢性回升。

　　進一步深化政策性金融機構改革

　　會議指出，要進一步深化政策性金融機構改革，完善治理體系和激勵機制，遵循金融機構經營規律，發揮好政策性金融機構在經濟轉型升級和高質量發展中的逆周期調節作用。

　　自2015年國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行改革方案獲批，推動全面落實開發性、政策性金融機構改革一直是近些年深化金融機構改革的一項重要內容。

　　原銀監會此前出臺了政策性銀行監管辦法，明確“一個定位”和“四項機制”。其中，“一個定位”要求3家銀行圍繞國家戰略要求服務經濟社會——國家開發銀行要發揮中長期投融資作用，加大對關鍵領域和薄弱環節的支持；進出口銀行要支持外經貿發展、對外開放、國際合作、“走出去”等；農發行主要服務國家糧食安全、脫貧攻堅等領域。“四項機制”則分別是資本約束、公司治理、內部控制和激勵約束。

　　2019徑山報告建議，借鑒德國復興銀行和日本政策金融公庫股份有限公司等的做法，探索設立中國小微企業政策性銀行，有針對地支持民營、小微企業的金融需求。

　　此前國開行2019年上半年經營形勢分析座談會強調，國開行要積極發揮開發性金融逆周期調節作用，著力加大對重點領域、薄弱環節的支持力度，助力做好“六穩”工作，促進經濟高質量發展。

　　值得一提的是，近幾年，在發揮政策性金融機構逆周期調節作用的過程中，抵押補充貸款扮演了重要角色。

　　什么叫“政策性金融機構”？

　　政策性金融機構是指專門從事政策性金融活動，支持政府發展經濟，促進社會全面進步，配合宏觀經濟調控的金融機構。

　　什么是“抵押補充貸款”？

　　央行于2014年4月創設抵押補充貸款（Pledged Supplemental Lending，PSL）。起初主要用于為支持國家開發銀行加大對“棚戶區改造”重點項目的信貸支持力度，后投放對象逐漸擴展至中國進出口銀行、中國農業發展銀行等政策性金融機構。

　　自2019年4月以來，央行已連續4個月未對國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行發放抵押補充貸款，由于存量貸款陸續到期，抵押補充貸款余額開始從高位回落。截至2019年8月末，抵押補充貸款余額為34924億元。

　　事實上，抵押補充貸款應用范圍并不限于棚改。央行指出，抵押補充貸款的主要功能是支持國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業發展而對金融機構提供的期限較長的大額融資。抵押補充貸款采取質押方式發放，合格抵押品包括高等級債券資產和優質信貸資產。

　　加快構建商業銀行資本補充長效機制 

　　重點支持中小銀行補充資本

　　會議指出，要加快構建商業銀行資本補充長效機制，豐富銀行補充資本的資金來源渠道，進一步疏通金融體系流動性向實體經濟的傳導渠道。

　　銀保監會數據顯示，截至今年二季度末，商業銀行（不含外資銀行分行）核心一級資本充足率為10.71%，較上季末下降0.23個百分點；一級資本充足率為11.40%，較上季末下降0.11個百分點；資本充足率為14.12%，較上季末下降0.06個百分點。

　　東方金誠首席金融分析師徐承遠日前表示，隨著資管新規過渡期的臨近，未來銀行將加快表外資產的回表，對其資本形成較大考驗。

　　當下，哪些資本補充工具可能出現？興業研究分析師郭益忻預計，后續轉股型永續債、非上市優先股、非上市可轉債、轉股型二級資本債可能登場。

　　其中，永續債可能“擔大梁”。

　　近期，重慶農商行即將登陸A股、浙商銀行IPO申請成功過會、首家非上市銀行永續債即將發行，非上市銀行發行優先股空間打開……數據顯示，2019年以來，中國銀行、民生銀行等6家銀行已發行永續債合計3500億元。

　　不過，建立“長效機制”，除了諸多工具可以使用外，更重要的是理念。換言之，銀行能夠產出利潤和效益，才去補充資本，否則募資就沒有意義。要樹立理性發展理念，向內部要效益的理念。

　　國家金融與發展實驗室副主任曾剛認為，從全球范圍來看，商業銀行發展到一定程度后，要通過自身盈利和積累來支撐發展需要。商業銀行必須樹立集約化、內涵式的發展理念，建立可持續的資本補充模式，一定要考慮資本投入產出效率，否則銀行對外部投資者的吸引力會越來越低。

　　會議還指出，重點支持中小銀行補充資本，將資本補充與改進公司治理、完善內部管理結合起來，有效引導中小銀行下沉重心、服務當地，支持民營和中小微企業。

　　銀保監會近期發布的《關于對部分地方中小銀行機構現場檢查情況的通報》顯示，部分地方中小銀行機構存在公司治理不健全、股東股權管理不規范問題。問題包括：股東入股資金來源不合規；高管人員長期缺位；“兩會一層”履職不規范；重大關聯交易管理不到位；違規向關系人發放信用貸款等。

　　2010年以來銀行永續債發行情況表

　　數據來源：Wind

　　進一步擴大金融業高水平雙向開放

　　會議指出，要進一步擴大金融業高水平雙向開放，鼓勵境外金融機構和資金進入境內金融市場，提升我國金融體系的活力和競爭力。

　　此前金融委宣布了11條金融業進一步對外開放的政策措施，其中包括允許外資機構在華開展信用評級業務時，可以對銀行間債券市場和交易所債券市場的所有種類債券評級；允許外資機構獲得銀行間債券市場A類主承銷牌照；進一步便利境外機構投資者投資銀行間債券市場等。

　　事實上，自2010年以來，央行先后允許境外央行或貨幣當局、主權財富基金、國際金融組織、境外保險公司等中長期配置型機構投資者進入銀行間債券市場，并于2016年發布相關公告將境外投資主體范圍進一步擴大至各類金融機構及其發行的投資產品。2017年，人民銀行還會同香港方面共同推出了“債券通”，進一步提升境外機構投資便利性。

　　國家外匯管理局日前發布2019年上半年中國國際收支報告指出，國內市場開放度進一步提高，將繼續促進證券投資流入。當前國內債券、股票市場規模位于世界前列，但境外投資者持有比重依然偏低，隨著國內資本市場國際化程度的不斷增強，相關資本將總體保持凈流入態勢。

　　接近央行人士透露，近期在豐富風險對沖工具、便利資金跨境匯兌、優化稅收安排提升交易結算便利性等方面，監管部門都進行了大幅度的調整與改革。此外，《關于進一步便利境外機構投資者投資銀行間債券市場有關問題的通知》征求意見已結束，將擇機發布。

　　中國人民銀行副行長陳雨露日前表示，下一步將對標高水平開放的要求，繼續推進金融業對外開放。一是繼續推動全方位金融對外開放，確保各項措施落地實施，積極研究新開放舉措。二是轉變開放理念，過渡到準入前國民待遇加負面清單管理模式，要實現系統性、制度性的開放。三是優化營商環境，提高政策制定的透明度。四是將擴大開放與加強監管密切配合，有效防范和化解金融風險。

　　理財子公司方面，交通銀行金融研究中心高級研究員梁棟才表示，為積極借力進一步加大金融業對外開放的政策優勢，前期部分大型商業銀行設立的理財子公司可能積極引入外資機構等戰略投資者，在學習國際資管機構先進管理經驗和體制機制的同時增厚資本規模。（本報記者：張勤峰、彭揚、趙白執南）

責任編輯：賈振飛 2031864307