股民必看！周末大消息集中爆發，持股還是持幣？周一如何操作很關鍵，十大券商最新策略來了！

　　來源：中國基金報

　　大家周末好，明天雖然是周一，但后天就開始了國慶長假。所以本周只有一個交易日，有些聰明的小伙伴已經在周五拖著行李箱上班，下班就直接去旅游了。

　　不過周一A股怎么走？還是會影響到整個國慶大家休假的心情，基金君整理了周末一些大消息，持股還是持幣過節，你看著辦。

　　國慶節后的一周

　　劉鶴將率團赴美舉行第十三輪經貿高級別磋商

　　商務部：在穩外貿方面將抓好三個方面工作

　　商務部部長鐘山29日在慶祝中華人民共和國成立70周年第五場發布會上表示，在穩外貿方面，下一步將抓好三方面工作：

　　一是在政策落實上下功夫，推動穩外貿政策落地；

　　二是在優化市場布局上下功夫，以共建“一帶一路”為重點，鼓勵有實力有信譽的企業“走出去”，鼓勵它們開拓新興市場、完善營銷網絡；

　　三是在高質量發展上下功夫，要強化科技創新、制度創新、模式創新和業態創新，做強一般貿易，提升加工貿易，發展其他貿易，同時積極擴大進口，大力發展服務貿易，培育外貿競爭新優勢，持續做好穩外貿工作。

　　鐘山表示，中國成為外商投資的熱土，利用外資的規模不斷擴大。2018年，我國吸收外資是1383億美元，居全球第二位，到去年底，累計利用外資2.1萬億美元。據悉，中國現在設立的外資企業有96萬家，外資企業的質量和水平不斷提高。同時，鐘山表示，去年以來，一批新的外資大項目在中國落地，外資企業貢獻了近20%的稅收。我國貿易結構不斷優化，機電產品、高新技術產品成為出口主體，民營企業成為對外貿易主力軍。進出口更加協調，貨物貿易和服務貿易也更加協調，中國每年進口超過2萬億美元。外貿在促進增長、擴大就業、提高人民生活水平等方面發揮了重要作用，直接或間接帶動就業1.8億人以上

　　鐘山還表示，我國的社會消費品零售總額從1952年的277億元增長到2018年的38萬億元，已成為全球第二大消費市場，消費連續五年成為我國經濟增長的第一大動力；我國對外貿易居全球第一，外貿總額從1950年的11.3億美元增長到2018年的4.6萬億美元，成為第一貨物貿易大國。此外，2018年我國吸收外資和對外投資的總額都達到世界第二。

　　金融委召開第八次會議：

　　保持流動性合理充裕和社會融資規模合理增長

　　9月29日，據中國政府網消息，9月27日，國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱金融委）召開第八次會議，研究深化金融體制改革、增強金融服務實體經濟能力等問題，部署下一步重點工作。

　　具體有以下四大關鍵點：

　　1．要進一步深化政策性金融機構改革，完善治理體系和激勵機制，遵循金融機構經營規律，發揮好政策性金融機構在經濟轉型升級和高質量發展中的逆周期調節作用。

　　2．要加快構建商業銀行資本補充長效機制，豐富銀行補充資本的資金來源渠道，進一步疏通金融體系流動性向實體經濟的傳導渠道。

　　3．重點支持中小銀行補充資本，將資本補充與改進公司治理、完善內部管理結合起來，有效引導中小銀行下沉重心、服務當地，支持民營和中小微企業。

　　4．要進一步擴大金融業高水平雙向開放，鼓勵境外金融機構和資金進入境內金融市場，提升我國金融體系的活力和競爭力。

　　虛驚一場

　　美財政部：當前沒有阻止中國企業在美上市計劃

　　上周五深夜，根據彭博社的新聞，美國正考慮限制美國養老金投資中國企業；同時考慮限制美國投資機構配置指數基金里的中國企業。

　　這些措施雖然還只是處于初步討論階段，白宮方面對此也拒絕評論。

　　這個消息直接造成了當天中概股的暴跌，其中阿里巴巴跌幅高達5.09%，京東跌5.95%，百度跌3.67%。

　　另外，A50指數也受到了影響，盤中一度急速跳水，收盤下跌超過1%。

　　不過對于這個消息，美國財政部有了最新的回應。

　　據外媒28日報道，一位美國財政部官員表示，目前沒有阻止中國企業在美國證券交易所上市的計劃。

　　28日，美國財政部發言人莫妮卡·克勞利（Monica Crowley）在一份郵件聲明中稱，“當前，美國政府未考慮阻止中國企業在美國證券交易所上市”。

　　此前，納斯達克于當地時間27日回應稱：“納斯達克市場的一大關鍵核心在于對所有符合上市要求的企業提供非歧視和公平的準入，這使得我們能夠創造出一個有活力的市場，并為美國投資人提供多元化的投資機會。”

　　大牛市到來仍需等待？

　　十大券商最新策略來了：四季度A股這樣走！

　　今年前三季度，A股市場整體維持震蕩格局，從年初大漲，市場高呼牛市，到4、5月遭遇明顯回調，再到9月份呈現出先漲后跌的行情，9個月的時間里，3000點“爭奪戰”反復打響。

　　當下2019年還剩最后一個季度，站在3000點的關口，A股又將如何表現？基金君第一時間整理了十家券商最新的策略分析，供投資者參考。總體來看，券商對A股四季度的表現更偏向謹慎，認為震蕩仍是主旋律，需靜候新一輪行情催化劑，大牛市到來尚需時日。

　　十大券商看后市

　　廣發證券：顛覆式的“金融供給側慢牛” 四季度呈現震蕩格局

　　廣發策略戴康團隊以“秋收冬藏”來概括其四季度策略展望。該團隊對今年市場的節奏判斷為Q1&Q3進攻，Q2&Q4偏防守；上半年波動大一些，下半年波動小一些。在其看來，今年的核心脈絡是貼現率驅動的“金融供給側慢牛”，金融供給側改革背景下決策層總是在“防風險”和“防范處置風險的風險”中取得平衡，因此金融供給側慢牛的節奏就是“冷的時候要積極，暖的時候別激進”。

　　該團隊指出，Q4市場的抓手是盈利底部比較。A股歷史上四輪盈利底部分別出現在2006年、2009年、2012年、2015年，2019年“盈利圓弧底”與2012年更為相似，都是“房地產、制造業、出口”三殺，基建投資獨木難支。因此對于2019年Q4市場推演，可放大2012Q3-Q4作出對比。2012Q3是“繼續惡化的經濟+遲遲等不到的寬松”，市場主跌浪；而Q4“經濟數據復蘇+全球寬松升級”，市場反攻。2019年Q4通脹制約寬松力度而經濟數據難以改善，是“未見起色的經濟+幅度有限的寬松”，好于2012Q3、弱于2012Q4，呈現震蕩格局。

　　其認為，當前A股股權風險溢價（ERP）逐步降至2010年以來均值水平，這意味著A股對利好和利空的反應將逐漸均衡。

　　具體到配置上，該團隊建議，四季度經濟增長壓力仍較大，受通脹的約束，廣譜利率下行的空間相對有限，高景氣+低估值的組合將是行業配置的重要線索。同時，年初以來金融供給側改革成為貫穿市場的核心線索，四季度行業配置建議關注金融供給側改革的需求端，高景氣or低估值的板塊：

　　（1）低估值可選消費：消費行業將從“必需消費”向“可選消費”擴散，低估值可選消費如果配合政策、盈利等邊際利好，估值具備較大的底部改善的空間，尤其建議關注：政策底（地產龍頭）+盈利底（汽車）+竣工“后周期”（家電）。

　　（2）自主安可科技：下半年5G商用化加速將會給成長股帶來持續的結構性機會，特別是受益于5G“主建設期”景氣邊際回升的細分領域（半導體、PCB）

　　（3）中國優勢必需消費：中國優勢的必需消費具備景氣高韌性的特點，在金融供給側改革之后，企業的杠桿率很難大幅提升，利潤率或者周轉率仍處高位的中國優勢，其景氣度尚有進一步抬升的空間。從中保財務數據來看，建議關注利潤率持續高位驅動ROE抬升（食品飲料）+周轉率持續高位驅動ROE抬升（休閑服務）。

　　銀河證券：大牛市仍需等待

　　銀河證券策略團隊認為，大牛市的基礎在2019 年四季度還不扎實，要等待。

　　原因有二：

　　1 從業績來看，市場對經濟何時見底以及上市公司業績見底依然有分歧，人口老齡化、實體經濟回報率下滑、企業杠桿率高企、房地產價格偏高等深層次問題依然沒有顯著解決；

　　2 從估值來看，2015 年杠桿牛的教訓歷歷在目，即使散戶的信仰可能被三根陽線改變，高管層對防范金融風險的決心是無法動搖的。靠估值提升的牛市，是危險的，也是不符合監管政策的。

　　在行業配置上，該團隊有四大建議：

　　1 如果市場調整，精選景氣度較高或者往上行業盈利能力強的優質資產，計算機通訊半導體，比如5G 中確定性成長子 行業（覆銅板、電路板）、高端白酒、疫苗生物制品、保險、創新藥 和研發服務等行業；

　　2 逢低位配置，比如證券類和廣義的證券市場相關類板塊；

　　3 區塊鏈、數字貨幣、軍工等題材，波動較大，找到業績優質的公司難度較大。4 10 月份開始出業績預告，可能出新的 地雷，建議繼續“排雷”，完善“反脆弱”的投資體系，排除偽成 長、做假賬可能性較大的公司，排除現金流差、過度依賴融資的競 爭力較弱的公司，排除“白馬變臉股”。

　　招商證券：10月市場將進入整固狀態  需靜候新一輪行情催化劑

　　招商證券策略團隊認為，進入2019年10月，短期內市場缺乏明顯的催化，將會進入整固狀態，目前對A股兩年半上行周期的判斷并未發生變化，需要靜候新一輪行情的催化劑。

　　此外，經濟數據保持穩健，財政貨幣政策短期內未發生太大的基調變化，外部環境相對穩定。不過從目前的數據來看，9月社融增速可能進一步下行，地方政府專項債以及將專項債作為資本金的基建項目有望提速。美國經濟數據和企業盈利持續削弱，需要關注波動率提升的十月會否發生明顯調整，降低全球風險偏好。

　　從行業配置來看，該團隊指出，從大的方向而言，科技仍處在上行周期過程中，明年隨著5G建設進入高峰，5G換機高峰來信，以及其他一系列的新科技例如智能駕駛、RAR、人工智能、工業互聯網等有望在5G時代迎來突破。從中期角度看，仍然看好科技板塊的超額收益，配置的大方向漸將會從硬件到軟件，從設備到應用。短期而言需要靜候業績落地，尋找超預期的方向。優質標的在調整后將會重新迎來建倉機會。

　　該團隊10月重點推薦建筑板塊，尤其是“中”宇頭央企建筑，理由如下：

　　1 今年以來，基建項目審批遷漸加速，大型交通項目等加速落地，大型建筑公司訂單開始提速，10月專項債額度有望提前發放。若9月經濟金融數據進一步下行，由于地產政策難松，將會觸發市場對于基建穩增長更強預期。專項債作為資本金的項目開始加速落地，專項債撬動基建的空間在提升。

　　2 今年以來專項債23進入投向棚改和土儲，支撐了地產投資，9月4日國常會要求提前下達的新增專項債限額將重點用于交通基礎設施、能源項目、生態環保項目、民生服務項目、冷鏈物流設施，水電氣熱等審政和產業園區基礎設施。要求“專項債資金不得用于土地儲備和房地產相關領域、置換債務以及可完全商業化運作的產業項目”。

　　3 今年以來企業融資成本下行，一年期PR連續兩次降低10BP建筑板塊作為典型的高負債高利息支出行業，將會受益于融資成本下行。

　　4 建筑筑板塊佔值創下歷史新低板塊大規模破凈，存在估值修復的空間。

　　國信證券：對四季度行情應相對謹慎

　　國信證券策略團隊指出，展望四季度，當前市場的主要矛盾依然是基本面下行，從7、8 月份的宏觀數據來看，大概率上市公司三季報業績增速會加速下行。而從影響權益市場走勢的幾個關鍵因素來看，上市公司未來業績的超預期下滑是當前市場的最主要風險，主要邏輯如下：

　　第一，目前A 股總體估值仍在底部，并沒有估值過高的問題；

　　第二，全球迎來降息潮，當前各國利率仍在下行周期；

　　第三，外部摩擦對我國經濟及資本市場的影響漸趨鈍化。

　　與此同時，由于豬肉價格以及原油的事件性沖擊，使得通脹短期內很較強的上行壓力，成為了貨幣政策和利率下行的掣肘。

　　因此，該策略團隊對四季度的市場行情相對謹慎。此外，在當前外部環境更趨復雜嚴峻、國內經濟下行壓力加大的背景下，近期國內穩增長政策頻頻出臺，該團隊指出，當前經濟形勢中一個非常重要的變化就是國內政策面在持續釋放出積極的信號。不過雖然近期市場正處于一系列的政策寬松的時間窗口之中，但我們依然認為貨幣寬松尚不足以構成指數持續上行的充分條件。A 股經驗同樣顯示，在歷次貨幣政策寬松（降準、降息）初期，市場下跌的概率是要大于上漲的概率。

　　從結構上看，該團隊建議配置“逆周期、重防守”，大體上可以有這樣幾條思路：一是低估值防御屬性較強的金融、建筑等板塊，預計四季度會有超額收益；二是與經濟周期關聯度較弱的科技板塊，預計結構性機會依然比較突出。

　　天風證券：十月可能超跌反彈 風險在年末

　　天風證券策略團隊認為，隨著9月下旬市場的快速調整，對10月份的市場表現并不需要過于悲觀。十月可能有超跌反彈。

　　該團隊認為，從過往情況來看，國慶節后市場上漲概率較大。主要有四點原因：

　　1貿易戰仍然存在不穩定性，但是市場預期較低。從過去一年半的情況，一些板塊，比如消費和科技龍頭正在逐步對貿易戰脫敏，脫敏的邏輯都是來自業績的支撐。

　　2國慶后一周到10.15之前，是創業板（強制披露）、中小板和深證主板（有條件強制披露）Q3預告的節點。核心消費股和科技股的業績，尤其是展望三季報，仍然不錯。

　　3 經濟雖然尚看不到觸底回升的可能性，但是可能會比8月較差的經濟數據公布后形成的悲觀預期要好一些。尤其是9月開始，高頻數據已經開始改善較多，比如發電耗煤在天氣轉冷的情況下，同比轉正。同時，市場對于房地產開工和投資增速回落的擔心，也可能不會兌現，投資增速大幅回落的風險可能要到明年年中。

　　4寬松政策雖然不會像過去幾輪周期一樣進行“大開大合”式的刺激，但是已經進入了“不會更差”的階段，專項債的提前發放可能會在10月初步兌現。

　　對于四季度，該團隊建議布局一些“穩定類板塊”，年底完成估值切換的概率極高。在2005年至今，統計的四季度60大重點行業上漲概率中，風電、水泥、保險、銀行、養殖、特高壓、工程機械、航運、空調上漲的概率都超過了70%。此外，看好消費和科技板塊。

　　興業證券：繼續保持樂觀 進攻行情依舊

　　興業證券策略團隊認為，展望未來，國慶70周年風險偏好提升，貨幣特別是LPR利率下行預期基礎進一步夯實，5G、華為產業鏈等大創新方向賺錢效應明顯，市場賺錢效應繼續存在。建議投資者繼續保持樂觀、把握“挺進大別山2.0”從戰略防御到戰略進攻的機會。

　　該團隊指出，“挺進大別山”進攻行情依舊。內部改革加速、開放更進一步，進一步夯實投資者對于貨幣寬松預期的確定。從流動性角度來看，有利于支撐股市估值。從大類資產配置角度來看，中長期利率下行，有助于資產配置由債、銀行理財等方向轉向股票市場。從全球資產配置角度，中國是少有基本面良好、開放不斷深化，富時羅素指數擴容，標普道瓊斯指數生效等，A股市場配置依然具備性價比，“挺進大別山”進攻行情依舊。

　　配置層面，頭部金融地產公司+大創新科技成長仍是本階段主要受益方向。

　　第一、低估值性價比、安全邊際、倉位低、“滯漲”板塊，可關注頭部金融（銀行、券商、保險）、頭部地產公司。

　　第二、科技成長為代表的大創新方向，如TMT（自主可控、華為產業鏈、5G）、高端制造（新能源車、光伏風電、軍工）、科技類ETF。 

　　第三、中長期，QFII額度取消，后續可能取消單個機構額度限制，不在備案、審批，此舉有利于優質核心資產進一步迎來大量資金配置。特別是對于資金體量較大、主要使用QFII通道的主權類外資相關標的可能持股進一步集中化。投資者甄別“真假”核心資產良機，穩扎穩打、底部吸籌、合理定投、“以長打短”，把握核心資產定價權。

　　東方證券：繼續看好A股四季度行情向上 但上漲仍存在反復可能

　　東方證券策略團隊繼續看好A股四季度行情向上，該團隊從長中短三個維度來闡述該邏輯。

　　長期來看，該團隊認為，資本市場長牛基礎逐步牢靠，一方面，對于地產刺激經濟手段的棄用，打破剛兌等會直接提升故事作為資產和資源配置手段的吸引力；另一方面，資本市場深改十二條為未來3-5年的A股發展指明了方向，坐下了鋪墊。優質的上市公司是A股長牛趨勢最重要推動力。

　　從中期邏輯來看，該團隊認為宏觀和上市公司基本面下半年有望企穩回升，維持A股全年10%利潤增長的判斷。其指出，A股基本面企穩回升的主要支撐來自于核心龍頭股盈利基本面的韌性和支撐，以及穩增長、減稅降費等政策在下半年顯現效果。從上市公司財務基本面角度來看，雖然A股（非金融，下同）中報收入和利潤增速出現下滑，但扣非利潤增速出現回升，說明A股主營業務景氣度在回升。而在減稅降費作用下，毛利率堅挺，凈利潤率趨勢繼續回升，此外50和300指數成分股盈利基本盤依然穩健，ROE繼續穩步上升，四季度有望迎來估值切換行情。

　　從短期邏輯而言，其指出，A股估值依然處于歷史中位數以下，性價比較高，同時國內政策對沖貿易摩擦風險的力度不減，有望繼續修復風險偏好，此外，全球降息周期的開啟有利于股權類資產風險溢價修復。看好A股市場四季度上漲機會，但上漲不會一蹴而就，仍存在反復可能，建議倉位較高的投資者請勿丟失手中籌碼，有倉位空間的投資者可以逢低加倉。　　具體到四季度配置方向方面，看好盈利能力（ROE）更突出、景氣度（業績增速）更穩定的龍頭公司，推薦大金融板塊、科技板塊、順周期的可選消費板塊以及必選消費和醫藥板塊。

　　中原證券：應謹慎樂觀節后建議保持低倉位

　　中原證券策略團隊指出，縱觀9月，全球央行頻頻釋放流動性利好，有利于估值驅動行情，中小創表現明顯好于上證50，市場風格如期向科技股切換。但A股并未就勢持續上漲，節前遭遇持續回調，表明資金仍對后市較為謹慎。全月漲幅居前的板塊為TMT包攬，量能總體收縮。

　　該團隊表示，節后應謹慎樂觀，關注消費標桿股表現。其指出，十一前流動性需求上升，且十一期間風險敞口偏高，加重節前資金避險需求是導致節前調整的重要原因；節前消費和科技初現調整態勢，節后警惕標桿股表現；未來海外不確定性因素仍然較多，三季度GDP增速可能會低于6.4%，未來仍將處于風險反復積聚和釋放過程。

　　此外，財政部所持兩行千億股權轉至社保基金，穩定市場情緒財政部所持兩行千億股權轉至社保基金，社保基金近年來降低大金融持股比例，此次劃轉有助于其布局金融與消費板塊，穩定A股核心資產表現預期。

　　從2008年至2018年滬指逐月表現來看，11年間，根據漲跌幅表現10月份行情要好于9月份，并以上漲為主。從歷史表現來看，市場或對十一后行情保有一定的期待。

　　該團隊指出，流動性、政策和消息等微觀面積極因素仍然較多，傾向于保持謹慎樂觀；除了上述因素外，美聯儲重啟并加量隔夜逆回購，鞏固降息后全球貨幣政策寬松預期；1-8月工業企業利潤總額同比下降1.7%，鞏固積極財政政策和穩健向寬貨幣政策預期。

　　該團隊建議，為防止短期內的震蕩行情，可以偏向于防守，建議繼續將倉位維持在3成。此外，由于流動性仍然偏向樂觀，支持估值驅動，季節效應亦支持今年以來的消費和科技行情，因此建議短線關注科技股、金融和二線消費藍籌等；中長線關注金融、消費藍籌和優質成長股等。

　　財富證券：A股四季度將保持在 2800-3200 點區間震蕩的格局

　　財富證券認為，第四季度滬指將圍繞3000 點、保持在 2800-3200 點區間震蕩的格局，中小創板塊中具備扎實業績增長的企業將獲得更高估值，但由于分母端流動性預期、政策帶來的風險偏好基本消化的情況下，中小創很難出現普漲行情，在經濟下行周期中，市場將更關注分子端業績，消費、金融價值龍頭估值將保持穩定。

　　該團隊認為，A 股盈利拐點將推遲至 2020 年。由于 2018 年第四季度計提商譽減值損失較多，2019 年第三、第四季度業績可能由于基數原因出現凈利潤增速的好轉。但實際上，PPI、工業企業利潤等高頻數據是驗證 A 股盈利較好的指標，數據均顯示 A 股企業盈利在第三季度仍然是下滑趨勢。隨著基建托底效應、刺激消費政策的落地，以及房地產投資增速的平穩，第四季度業績下滑趨勢會有所趨緩。

　　配置建議來看，該團隊指出，中短期科技成長版塊有消化估值的壓力，市場將繼續保持均衡走勢，建議適當加大價值白馬的配置、重視上證50 的性價比，中長期依然可以堅持以科技為主線、以價值龍頭為壓艙石，若市場出現非理性波動，可以關注存在預期差的行業板塊。

　　（1）價值龍頭、核心資產永不過時：關注估值合理、高分紅、ROE穩定、外資偏好的消費、金融板塊。其中消費板塊龍頭依然值得配置，食品飲料、醫藥生物、家用電器板塊中個股雖然屢創新高，但由于業績增速的持續穩定，估值水平依然保持合理。

　　（2）科技新周期或到來，選好高景氣賽道中的龍頭：5G建設具備新基建的屬性，商用的快速推進催生大量產業鏈機會，在自主可控背景下的國產替代化加速，繼續關注華為產業鏈、5G 通信、半導體、手機終端消費電子等行業中的龍頭，以及云計算、計算服務器等板塊。

　　（3）關注可能出現的預期差行業：應適當關注存在流動性持續改善、大力開展基建投資、消費旺季下可能出現的改善或者拐點的行業，包括汽車、工程機械、商貿、房地產。

　　（4）黃金在調整后依然有機會：短期內由于歐洲經濟走勢悲觀預期走強，美元有走強的風險，黃金短期仍然可能被抑制。但在全球經濟回落的大趨勢下，不確定性仍然存在，投資者避險需求仍然存在，依然是黃金走強的基本盤，金銀比目前相對健康，白銀也有一定配置價值。

　　東北證券：市場或仍以震蕩整理為主但持續大跌動能不足

　　東北證券策略團隊認為，目前A股處于國慶前的震蕩整固階段，政策預期在發生一些變化。目前經濟下行壓力較大、貨幣政策寬松力度低于預期，尤其是央行行長的有關貨幣政策“保持定力，堅持穩健的取向和加強逆周期調節，堅決不搞大水漫灌”的表述，意味著央行不急于做出較大的降息等寬松動作。某種意義上，這種表述是對前期MLF利率不變、LPR降息力度略低于預期的解釋；對應著，國債期貨出現一定的回落，股債雙牛轉變為股債雙整理的狀態。

　　該團隊預計，國慶后若無政策面配合或者貿易談判方面有好的進展的話，市場估計仍以震蕩整理為主，但持續大跌的動能不足、除非有大利空。

　　在配置上，其建議，逆周期政策仍是方向，更多看點還在積極財政角度、在產業政策和新基建角度；重點在實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程，加快推進信息網絡等新型基礎設施建設。配置方向也從單純的政策和流動性驅動向政策和業績兼顧轉變，尤其是國慶后即將進入3季度報披露期，兼顧科技成長和高分紅低估值的配置思路。

責任編輯：陳志杰