來源：新浪金融研究院

　　文/徐巧 譚兆彤

圖為雪松控股集團董事局主席張勁

　　“情況已經基本搞清楚了，我們能夠按承諾保證全面兌付之前的不良。”

　　9月6日，距離雪松信托給出的逾期項目解決時間表近半之時，雪松控股集團董事局主席張勁在媒體溝通會上回應了關于80億信托爆雷項目兌付進展、雪松信托新發產品自融質疑以及雪松未來在金融領域的發展規劃等市場關注的熱點問題。

　　“掃雷”還要持續多久？

　　“實際上逾期產品不是70億，是約80億，4月22日后還在陸續‘爆雷’，不過情況已經基本搞清楚了，我們能夠按承諾保證全面兌付之前的不良。”9月6日，張勁向包括新浪財經在內的媒體介紹了旗下信托公司爆雷情況的最新進展。

　　對于一家兩年凈利潤總額130多億的民企來說，處理80億的逾期項目，錢從哪來？會不會拖垮公司？面對各種質疑，張勁回應稱，“收購中江信托的定價機制中，交易對價已經包含了處置不良的款項，如果說不良觸發了對雪松信托凈資產的減少，會相應扣減股權對價款。處置不良是整個中江信托收購的一部分，已經預留了足夠的資金來應對這部分不良，整體沒有超出我們的預算。”

　　至于入主中江信托后，為何要在6個月內（2020年1月22日前）將存量逾期項目處置完畢，張勁也給出了說法，“一是需要時間把情況徹底搞清楚，之前由于股東缺位的原因，大量情況未摸清。二是之前還沒有盡調，需要足夠盡調的時間，盡調后才能最后擬定交易價格”。此外 ，張勁表示盡調報告最近就會出爐。

　　時間回到去年11月底，迫切希望鞏固實業地位且布局供應鏈金融的雪松控股受讓中江信托71.3005%股權，成為公司的實際控制人。新股東的到來，也讓面臨信托計劃違約風險的2400多名投資者看到了一絲曙光。

　　今年4月22日，在第一次投資者懇談會上，張勁向投資者坦言雖然中江信托的逾期產品項目確實比預期的多，但是并不后悔。因為收購中江信托后對于公司8000多家上下游的企業協同發展將更加有利。

　　中江信托的發展始于江西省國際信托投資公司，2004年公司剝離歷年不良資產9.28億元后，在信托業初露鋒芒。此后的十幾年間，這匹信托界的“黑馬”的資產規模增長了十幾倍。2016年其總資產規模甚至同比大增104.76%，凈利潤更是同比暴漲243.14%，當年一舉在68家信托公司中“逆襲”排名第6位，一度令整個行業為之震驚。不過好景不長，從2017年開始，中江信托就接連踩雷，陷入多起信托計劃違約或者逾期事件。

　　踩雷頻繁也使中江信托的業績大幅受挫。2018年底，中江信托營收3.5億元，同比下滑63%，凈利潤僅4700萬元，同比下降73%。

　　“自融”是外界的誤讀嗎？

　　“這是信托產品解釋不夠清晰引發的外界誤解”，張勁在9月6日的媒體溝通會上坦言。

　　6月25日，中江信托發布公告，公司名稱正式由“中江國際信托股份有限公司”變更為“雪松國際信托股份有限公司”。不過，雪松信托的“破舊立新”之路并不順暢。8月底，雪松信托發行的新產品“鑫坤5號-粵港澳大灣區股權投資集合資金信托計劃”（下稱“鑫坤5號”），隨著外界輿論的發酵，關于雪松是否涉嫌自融的話題愈演愈烈。

　　此前，外界最核心的質疑是“鑫坤5號”產品材料顯示募資資金的投向為中山“蘭溪谷”項目，但該項目地塊目前的樓盤名為“雪松君華-天匯”，樓盤的宣傳材料上也多次出現了雪松控股。

　　張勁回應稱，“中山‘蘭溪谷’的項目，出于歸集資金的考慮，雪松控股去年就轉讓出去了。但是出于雪松的品牌優勢，項目轉讓后受讓者要求雪松做品牌輸出，這在地產行業是通用的做法，也是目前“蘭溪谷”項目沿用“雪松君華-天匯”名稱的原因。對于此事引發外界的誤解，張勁也表示，“在探索新的商業模式情況下，產品解釋還不夠清晰，充分的信息披露十分重要，雪松信托做的還不夠，我們在內部也做了深刻反省”。

　　不過，外界的誤解并未影響張勁做大產業鏈金融的決心，“類似的領域，比如地產業、文化旅游業，雪松控股都會提出作為服務商來協助雪松信托的項目，因為目前持有信托牌照的企業，真正有產業背景的公司寥寥可數，這是雪松信托的特色。”張勁表示。

　　對標“前輩”嘉能可

　　“雪松要做中國的嘉能可，光有供應鏈沒有金融的支撐，產業很難做大，也不可能做成。”金融業務并不是一個獨立的業務板塊，而是整個產業鏈的“配套產業”，其未來發展方向將是“供應鏈金融”和“產業鏈金融”，張勁坦言收購信托牌照的重要性。

　　作為全球第一大大宗商品交易商，嘉能可在20年多前，通過金融助推打通了上下游產業鏈，實現了跨越式的發展。想要稱霸大宗商品領域沒有捷徑，不管是傳統有色金屬、礦石，還是未來發展前景廣闊的新能源汽車領域等等，平臺的絕對優勢才是吸引客戶駐足的“磁鐵”。

　　在大宗商品供應鏈業務利潤率下滑的當下，雪松控股也急需找到新的突破口，而金融服務能力正是張勁急需獲得的關鍵能力。“因為有了信托牌照，雪松控股就有了更多手段來服務我們的客戶。在跟競爭對手競爭時，雪松控股的籌碼比別人多得多。”張勁說。

　　“以金融守實業”。張勁信心的源頭是，其認為供應鏈金融一定會由供應鏈核心企業而不是銀行為主導，只能由核心企業在特定應用場景下才能夠實現。核心企業不是通過傳統的金融風控方式，而是通過信息流、商流、物流、資金流、技術流這”五流“去實現風控，而傳統金融企業做不到這一點，若僅僅憑借應收賬款，很容易出現風控上的問題。

　　“供應鏈金融和產業鏈金融是雪松信托的主要發力點，這也是最有能力和把握去做風控的領域。”張勁表示，供應鏈金融目前在中國還處于起步階段，這也是雪松信托的機會所在。

責任編輯：趙子牛