證券時(shí)報(bào)記者 劉筱攸 馬傳茂

　　經(jīng)過(guò)幾日消化和前期多時(shí)醞釀，業(yè)界對(duì)剛落地的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（下稱管理辦法）已經(jīng)有了充分的心理預(yù)期和業(yè)務(wù)論證。

　　詳細(xì)比照管理辦法和征求意見(jiàn)稿可以發(fā)現(xiàn)，包括對(duì)股權(quán)變動(dòng)報(bào)批、非標(biāo)投前投后、投資交易分離、利益關(guān)系人行為規(guī)范等，都是在原有基礎(chǔ)上適度新增或細(xì)化的內(nèi)容。真正異于征求意見(jiàn)稿的只有一點(diǎn)——理財(cái)子公司自有資金投資本公司理財(cái)產(chǎn)品從限制到松綁。

　　“真正有變化的這一點(diǎn)，才能體現(xiàn)前期銀行的實(shí)際痛點(diǎn)和強(qiáng)烈反彈。”一名股份行資管部總經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)記者表示。

　　邁出關(guān)鍵一小步

　　“還在征求意見(jiàn)的時(shí)候，我們很多銀行都反饋了不應(yīng)禁止自有資金投資，因?yàn)樗环线壿嫛９蓟鹦袠I(yè)是鼓勵(lì)用自有資金參與自己發(fā)起的公募、私募及特定投資的，目的就是為了跟投資者一起共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益。此外還有一些跟投機(jī)制，也是為了增強(qiáng)投資人對(duì)管理人的信心。而當(dāng)時(shí)征求意見(jiàn)稿出來(lái)對(duì)這點(diǎn)卻是禁止的，所以很多人都提了這條意見(jiàn)。”一名上市股份行資管部高管向記者還原了征求意見(jiàn)稿反饋過(guò)程的一些討論細(xì)節(jié)。

　　這也在記者對(duì)另外兩家銀行的采訪中得到了證實(shí)。

　　銀行的大規(guī)模反饋起了作用——正式稿將“銀行理財(cái)子公司不得用自有資金購(gòu)買本公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品”刪去，修改為“銀行理財(cái)子公司以自有資金投資于本公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，不得超過(guò)其自有資金的20%，不得超過(guò)單只理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%，不得投資于分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品的劣后級(jí)份額”。

　　也就是說(shuō)，在限額的前提下，銀行理財(cái)子公司在“自有資金投資本公司理財(cái)產(chǎn)品”這一點(diǎn)上，為自己爭(zhēng)取到了程度有限的與公募等資管行業(yè)平權(quán)的權(quán)利。

　　之所以強(qiáng)調(diào)“程度有限”，是因?yàn)楦鶕?jù)《基金管理公司固有資金運(yùn)用管理暫行規(guī)定》， “基金管理公司固有資金投資本公司及子公司管理的單個(gè)特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃的份額與本公司及子公司員工投資的份額合計(jì)不得超過(guò)該計(jì)劃總份額的50%”。顯然，這要比銀行理財(cái)子公司受到的限制寬松得多。而且，銀行理財(cái)子公司自有資產(chǎn)與其發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品間，是絕對(duì)不可進(jìn)行利益輸送的。

　　“也是一種進(jìn)步吧。雖然相比公募、信托、保險(xiǎn)等資管機(jī)構(gòu)，銀行理財(cái)受到的規(guī)定仍舊是最嚴(yán)格的，但我們也能感受到在銷售門檻和渠道、投資范圍、信息披露等方面，銀行理財(cái)子公司的公募理財(cái)與公募基金之間的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)大方向是趨同的。希望我們以后也有公募那樣的免稅優(yōu)勢(shì)。”一名城商行資管部總經(jīng)理告訴記者。

　　“銀行的自有資金可以投單只理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%，其實(shí)是種跟投意識(shí)。因?yàn)樵谑袌?chǎng)不好的時(shí)候，產(chǎn)品募集上市可能是有難度的。那么作為管理人，以自有資金去認(rèn)購(gòu)單只產(chǎn)品一定比例能夠?qū)ζ渌顿Y者有示范效應(yīng)，起到穩(wěn)定市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的作用。而且，還可以促使我們銀行提高主動(dòng)管理的能力。”一名華南股份行的資管部總經(jīng)理告訴記者。

　　“別把我們想成狼”

　　“有人說(shuō)我們是含著金鑰匙，這個(gè)我不去爭(zhēng)辯，看從什么角度了；但有人說(shuō)我們是全牌照，‘信托+公募+私募’，我覺(jué)得這個(gè)是最大的誤讀。別把我們想成狼，我們不可能一下子打亂整個(gè)市場(chǎng)，不可能的。”上述城商行資管部總經(jīng)理坦言。

　　他告訴記者，今年以來(lái)包括該行在內(nèi)的幾家銀行都在招聘權(quán)益投資崗、重點(diǎn)項(xiàng)目投資崗、固定收益投資崗、集中交易崗等，每次被媒體嗅到招聘信息，類似“銀行理財(cái)子公司沖擊公募”的說(shuō)法就會(huì)被爆炒一輪。“每次我都一陣頭疼”，他笑稱。

　　“別把我們想成狼”，是記者采訪對(duì)象都會(huì)強(qiáng)調(diào)的共同點(diǎn)。

　　“為什么一定要說(shuō)誰(shuí)沖擊誰(shuí)呢？”上述上市行資管總說(shuō)，“資管新規(guī)出來(lái)的時(shí)候大家說(shuō)非標(biāo)已死，現(xiàn)在又說(shuō)銀行理財(cái)要沖擊公募，其實(shí)我覺(jué)得都是比較主觀的看法。”

　　對(duì)于輿論漩渦中的“銀行理財(cái)子公司是超級(jí)牌照”，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛明確向記者表達(dá)了否定觀點(diǎn)。

　　“雖然理財(cái)子公司的牌照范圍較廣，但這跟它在細(xì)分領(lǐng)域（公募、私募、信托）的競(jìng)爭(zhēng)力，是需要分開(kāi)討論的概念。”曾剛說(shuō)，“銀行理財(cái)子公司的發(fā)展路徑，將會(huì)高度服從銀行整體發(fā)展戰(zhàn)略，而這在大方向就跟其他資管主體產(chǎn)生偏離。這是因?yàn)槔碡?cái)子公司的存量業(yè)務(wù)與人員都來(lái)自銀行，這決定了其與銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)條線之間的契合度，遠(yuǎn)高于其他形態(tài)的子公司；而且短期內(nèi)理財(cái)子公司側(cè)重的仍然是銀行客戶偏好的產(chǎn)品，應(yīng)該還是以固定收益為主。”

　　對(duì)于理財(cái)子公司沖擊信托的說(shuō)法，也有受訪銀行資管人士表示否定。“照現(xiàn)在落地辦法，銀行理財(cái)子公司是不能直接發(fā)放貸款的，投資非標(biāo)資產(chǎn)仍舊要借助信托通道。”

　　“說(shuō)到底，在非標(biāo)業(yè)務(wù)中，上位法是否給予理財(cái)子公司獨(dú)立的法律主體地位是關(guān)鍵，至少現(xiàn)在仍舊是不明確的。信托有信托法保護(hù)，但涉及銀行理財(cái)這方面，目前的案例還不夠多，比如在一些訴訟中如何認(rèn)定主體地位，都還是不確定的。資管新規(guī)下來(lái)后，我們今年都沒(méi)有投一單非標(biāo)。”一位國(guó)有大行資管人士告訴記者。

　　他還表示，照他的經(jīng)驗(yàn)，銀行理財(cái)今年來(lái)遇到優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)的空缺難題。“其實(shí)我們沒(méi)有跟基金、信托一樣的市場(chǎng)化機(jī)制和專業(yè)人員，我們只是強(qiáng)在銷售渠道上。”該國(guó)有大行人士直言。

責(zé)任編輯：謝海平