新浪財經訊 “2018中國金融年度論壇”于11月1日-2日在北京舉行。高盛/高華首席中國經濟學家宋宇出席11月2日“中國資本市場峰會”。

　　宋宇表示，減稅是好事，但背后有幾方面的隱憂。第一，行政成本更高，要拿出大量的財力、時間準備各種報表。第二，任何一個政策搞得越復雜，自由裁量權就越大，自由裁量權越大對我們長期的制度性反哺都是不利的。

　　以下為宋宇發言實錄：

　　謝謝主辦方邀請我參加活動進行介紹。今天這個會議召開時間掌握得非常好，今年以來到現在經濟和市場轉折最重要的一天可能就是今天。金融機構每天都要開各種各樣的晨會，做一些政策討論，今天早上的晨會會說今天是非常重要的一天，如果說一年當中，今天的晨會最重要。因為昨天和前天發生了重要的事，昨天第一件非常重要的事是XIzong 書記跟企業家座談。第二是XIzong 書記跟特朗普的對話，這兩件事的重要性非常高。原因是這兩方面的擔憂在過去的半年多時間里，經濟整體處于不振和下滑的狀態，市場處于不振狀態兩個重要的原因。這兩個原因現在看起來都有很大程度的扭轉。另外一個給經濟下滑帶來的影響因素就是政策方面的職位。這個制約在前天國務院發布了文件，主要講了怎樣解決投資過程中的融資瓶頸問題。過去半年時間里，三個主要部門貿易戰以及對周期性政策的擔憂，都有明顯的轉變。

　　為什么說昨天XIzong 書記跟企業家的座談會非常重要，20號的時候XIzong 書記寫了公開  信，包括之前的政治局會議，昨天的會議有什么特別嗎？我看了新聞稿，昨天的會議講得非常具體?？傮w來說高規格會議的特點之一是要么規格很高，很權威，具體的措施相對比較少，凡是講具體措施較多的會，一般來說規格相對比較低。而昨天的會議目標非常明確，具體的措施也非常明確，XIzong 書記具體講到企業具體稅種的調整，這是非常少見的。之前大家知道怎么干，但不知道具體的政策，昨天的會議講政策講得非常明確，所以這解決了政策怎樣落地和落實這個非常實際的問題。昨天的會議結束后，起碼到年底或未來的幾個月的時間里，對落實包括減稅在內的政策方面的擔憂比平時要低。

　　第二方面特朗普的變化，今天有消息說他要求內閣編制計劃，為什么樂觀呢？很明顯現在進入一個實質期階段。昨天的電話定性是“長”，電話打的時間長，這個信息量是比較大的。如果談得長，肯定不是簡單的寒喧，會有一些內容，給會談出的定性是很好。這是一個非常重要的定性。之前影響市場普遍雙邊關系的預期是各種講話，普遍觀點認為不是貿易戰而是新冷戰，如果是冷戰，那就沒什么東西可以談了。但這里有些時候，對美國政治發生的一些事還是傾向于以我們的游戲規則解讀他們的經驗。我們覺得國家副主席或者國務院副總理講這話是代表黨和政府的，但美國的副總統講這個話，一定程度上反映了他的意見，更重要的還是看總統的意見。每屆政府是不同的，這屆政府是明顯的頭重腳輕，特朗普總統個人的態度其實是非常關鍵的。從昨天到今天，他發出的信息是很明顯有愿意跟中國緩和的跡象，所以這件事非常重要。

　　這里有一個問題，雙方談到什么程度，不是你要什么東西我就給你什么東西，因為有時候他要的東西對我們來說是好東西。我仔細看了一下特朗普對中國談判大體的要求，絕大部分的要求騎士隊我們國家長期的經濟增長是有利的，包括降低關稅，加強對知識產權的保護，減少對企業直接的財政補貼。所有這些要求如果我們加速做，不管是因為跟特朗普的協議還是我們自主去做，最終的結果對我國長期經濟發展是有利的，這跟短期的放松和緊縮是不同的事。股票市場不好，經濟不好，大家情緒可能不太好，但是經常有時候經濟不行了，你就該降息了，這對其他市場又不好，東方不亮西方亮。

　　今年出現的情況股、債、匯、房幾市多重下降。為什么會產生這樣的情況？背后可以認為是對潛在增長預期的弱化，也就是說我預計現在經濟不行，但是因為你的種種制約又不敢降息進行放松，這樣造成增長不行，遠期又不敢放松，那就是東方不亮，西方也不亮。如果潛在增長預期好的話，未來企業增長強，盈利強，還有余地進行放松。大家對未來長期的擔憂在過去半年中還是有一定的惡化，而惡化最根本的原因講得通俗、直白一點就是深層次改革推進速度過慢。在這種情況下沒有理由認為任何一個國家長期保持百分之六點幾這樣一個高速增長是可能的。如果要維持高速度增長，甚至改革做得好，可以做到加速增長，唯一的辦法就是加快改革的速度。在這個過程中，美國如果提出了一些要求，在我們看到步子邁得有點大，速度有點快，我覺得對中國是壞事。

　　美國作為一個國家他提出這種要求不是作為一個人好像提出了一攬子內部都非常自洽的要求，要求中國來做，其實是有一部分人更關心雙邊貿易不平衡，有一部分人關心中國市場開放，公平貿易，準入，不要搞補貼。還有一部分人是真的想搞對中國的戰略抑制，一攬子提出的東西其實是幾方人各有各的意志，最終形成的。但他們的目標是不自洽的，他提出的某些目標對另外一些目標是有矛盾的或者對達到另外的目標不好。具體舉個例子，從長期抑制中國發展的角度講，美國就應該把要求撤掉，要求中國不要開放，繼續保持現有的市場開放程度，不要把非貿易壁壘降下來，可以繼續搞政府的財政補貼，這樣慢慢就進入中等收入陷井?，F在美國要求中國做的事，一旦做成會把中國的潛在增長水平提高，長期的影響，從美國經濟競爭的角度講，其實是制造了一個更強大的對手。他可能想清楚了，也有可能沒想清楚。

　　從中國的角度講，不要管動機。反過來講，我們在學習外國的過程中，一定也要注意另外一件事，不能他們有什么東西我們就盲目地學。最近個稅抵扣政策出來后，市場反饋好，減稅是好事，但背后有幾方面的隱憂。第一行政成本更高，要拿出大量的財力、時間準備各種報表，這其實是美國人很大的一個負擔，報稅不足還要蹲監獄。第二造成了很多扭曲，既然可以抵扣是鼓勵消費行為，這里人為地產生了一些扭曲。第三任何一個政策搞得越復雜，自由裁量權就越大，自由裁量權越大對我們長期的制度性反哺都是不利的。所以對美國一些東西，該學的一定要學，有些東西看清的不一定要學，比如個稅的問題，暫時不要學。今年這么長時間里，對市場、經濟、政策這三方面的改變是比較樂觀的，從政策的角度來講，對中央來說還是要形成制度性的改革，只有制度性改革做完，才能真正讓企業家安心投資和辦企業，只是靠領導開會抓，短期有效，長期肯定不如政策有效果。

　　時間有限，就講到這里。

責任編輯：張譯文