正如金字塔頂部的持牌機(jī)構(gòu)依然是主角，科技巨頭依然可以成為新科技巨頭，而草根的、屌絲的依然很難擺脫非主流的命運(yùn)。但不管怎樣，在金融這件事情上，今天絕大部分人都實(shí)現(xiàn)了更便利、更靈活、更多選擇、更低成本。

　　作者丨董云峰

　　來源丨新金融瑯琊榜（finrank）

　　正如羅馬人一樣，在華爾街這個(gè)偉大的博弈場中的博弈者，過去是，現(xiàn)在還是，既偉大又渺小，既高貴又卑賤，既聰慧又愚蠢，既慷慨又自私——他們都是，也永遠(yuǎn)是普通人。

　　——約翰·戈登 《偉大的博弈》

　　余額寶在最近迎來了五周年生日，靜悄悄地。

　　作為中國互聯(lián)網(wǎng)金融元年的標(biāo)志，余額寶這五年，正是中國互聯(lián)網(wǎng)金融的第一個(gè)五年。

　　從一炮而紅，到快速膨脹，再到戴上緊箍咒，最后向金融機(jī)構(gòu)開放，余額寶的每一步都是時(shí)代沉浮的縮影。

　　其實(shí)，我們所說的互聯(lián)網(wǎng)金融幾乎可以等同于移動(dòng)金融。沒有中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的跨越式發(fā)展，就不會有互聯(lián)網(wǎng)金融及金融科技的崛起。

　　從根本上而言，互聯(lián)網(wǎng)金融可以視為最近一輪金融自由化下的蛋，要?dú)w功于利率市場化改革與金融市場準(zhǔn)入放寬。

　　在更寬廣的視角上，2008年全球金融危機(jī)以來，各國都經(jīng)歷了一輪貨幣寬松與加杠桿的過程，尤以中國為甚。這場史無前例的流動(dòng)性盛宴造就了新經(jīng)濟(jì)、新金融的勃興，也造就了五花八門的套利與收割亂象。

　　如今，這場國際大盛宴正在散場，我們進(jìn)入了一個(gè)去杠桿周期，強(qiáng)監(jiān)管隨之而來。傳統(tǒng)金融面臨收縮，新金融向著牌照回歸。

　　還沒到蓋棺定論的時(shí)候，但這五年互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展變遷，必將在中國經(jīng)濟(jì)史上留下濃墨重彩的一筆。

　　在此過程中，有創(chuàng)造者，也有破壞者；有創(chuàng)新，也有騙局；有美好，也有陰暗。

　　仔細(xì)回想，這五年來，互聯(lián)網(wǎng)金融給我們的生活帶來了很多了不起的變化。

　　我們已經(jīng)很少使用現(xiàn)金，平時(shí)出門帶一部手機(jī)即可，吃飯、逛街、打車……幾乎所有場景都可以使用手機(jī)支付，無論在北上深還是小鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

　　絕大部分個(gè)人金融業(yè)務(wù)都可以在線解決，我們跑銀行網(wǎng)點(diǎn)和ATM的次數(shù)，從每周一次減少為每個(gè)月一次甚至更少。

　　我們可以輕松獲得金融服務(wù)，擁有充分的選項(xiàng)，比以前效率更高、體驗(yàn)更好，再不用忍受一些金融機(jī)構(gòu)的傲慢態(tài)度與諸多霸王條款。

　　金融覆蓋面得到了極大的提升，惠及越來越多藍(lán)領(lǐng)工人和小鎮(zhèn)青年，沒有互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，指望金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)下沉，這是不可能完成的任務(wù)。

　　對普通中國人來說，互聯(lián)網(wǎng)金融讓生活變得更美好了。而這一切，不過短短三五年間的事，稱得上是一場波瀾壯闊的大變革。

　　雖然至今依然存在一大堆問題，還制造了很多麻煩，但是任何新生事物的發(fā)展，何嘗不是如此？市場終將出清，而向上生長的力量會自我進(jìn)化。

　　多年前，約翰·戈登寫過一本書《偉大的博弈》，令我印象深刻。它講述了華爾街跌宕起伏的發(fā)展史——盡管華爾街始終不乏騙子、強(qiáng)盜，并且一次次金融危機(jī)禍國殃民，但它依然是美國崛起并始終引領(lǐng)全球的至關(guān)重要的原因。華爾街從不完美，卻是偉大的。

　　在我看來，中國互聯(lián)網(wǎng)金融走過的這五年，就是一場不完美卻偉大的叛逆。

　　我試圖記錄這一切，盡管很可能是一個(gè)吃力不討好的嘗試。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融本身就是一個(gè)不太嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑~語，不同的人有著不同的理解，在不同時(shí)期有著不同的內(nèi)涵。

　　所以接下來你看到的，姑且稱之為一個(gè)旁觀者的個(gè)人手記吧。

　　1 2013年，這世界變化快

　　“2013年6月20日，這個(gè)瘋狂的一天，足以載入中國銀行間市場史冊。當(dāng)日，銀行間隔夜回購利率最高達(dá)到史無前例的30%，7天回購利率最高達(dá)到28%。在近年來很長時(shí)間里，這兩項(xiàng)利率往往不到3%。”

　　在余額寶橫空出世的那幾天，我在《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》頭條寫下這段話。我負(fù)責(zé)的條線是貨幣政策與債券市場，傳統(tǒng)的不能再傳統(tǒng)。

　　那時(shí)候，中國金融市場遭遇了一場“錢荒”，貨幣市場利率飆升，流動(dòng)性高度緊張。

　　在當(dāng)時(shí)專業(yè)財(cái)經(jīng)媒體的視野里，小貸、擔(dān)保、融資租賃乃至信托，都算很偏門的“新金融”，更何況P2P、數(shù)字貨幣等新奇物種。

　　我在報(bào)社的老師柏亮，是國內(nèi)媒體界最早系統(tǒng)性關(guān)注新金融的人。他在2012年成立了第一財(cái)經(jīng)新金融研究中心，招募了多名年輕研究員，其中就有后來名聲大噪的天才少年李鈞。

　　進(jìn)入2013年，第一財(cái)經(jīng)新金融研究中心已經(jīng)成為國內(nèi)最活躍的互聯(lián)網(wǎng)金融研究機(jī)構(gòu)。在余額寶問世后不久，這個(gè)研究中心在北京舉辦了一場高規(guī)格的互聯(lián)網(wǎng)金融論壇，還發(fā)布了中國第一本P2P借貸行業(yè)白皮書。

　　余額寶的出現(xiàn)，對以往的基金產(chǎn)品乃至所有理財(cái)產(chǎn)品都是一次降維打擊，它的一炮而紅震驚了中國金融市場。由于這類產(chǎn)品本身門檻不高，很快遍地開花。

　　在那個(gè)錢荒之年，資金價(jià)格水漲船高，貨幣基金收益率非常驚人，余額寶們一度到了7%。

　　存1萬，1天可以賺1塊多，隨時(shí)可以取現(xiàn)——這是人們對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的普遍認(rèn)知。對比活期存款低到可憐的利率，以及取用不便利的定期存款，余額寶們有著壓倒性優(yōu)勢。

　　那會我忙著報(bào)道錢荒，緊盯央行的一舉一動(dòng)，沒有特別注意外部世界正在發(fā)生翻天覆地的變化。對我所關(guān)注的一行三會及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)來說，同樣如此。

　　回過頭看，余額寶的出現(xiàn)重新定義了支付寶以及整個(gè)支付行業(yè)，并開啟了中國的互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代。

　　某種意義上，沒有余額寶，就沒有作為超級入口的支付寶，不會有螞蟻金服的今天。在余額寶上線之前，我手機(jī)里的支付寶錢包很多天才會打開一次，用途是還信用卡、交電費(fèi)。

　　與余額寶同期走紅的是比特幣。我最早在2013年初開始接觸比特幣，那時(shí)候大概10幾美元一個(gè)，我一頭霧水，沒有深究。

　　始料未及的是，進(jìn)入四季度，比特幣開啟了一波瘋狂行情，從人民幣1000到2000，再到3000，直到6000，超過國際金價(jià)……

　　當(dāng)時(shí)一位自稱投入幾十萬到比特幣的朋友告訴我，比特幣未來價(jià)格一定會到10萬美金，并且建議每個(gè)人都拿出家庭資產(chǎn)的10%予以配置。謹(jǐn)小慎微的我并沒有聽進(jìn)去。

　　然而比特幣帶來的巨大沖擊，是切實(shí)存在的。我們沒法理解：一個(gè)虛擬的、沒有中央銀行背書的貨幣，事實(shí)上只是一串代碼，居然可以值那么多錢？

　　余額寶與比特幣，在2013年深深震撼到了我。

　　另一個(gè)至關(guān)重要的東西是微信。我在2013年7月創(chuàng)辦“債市觀察”，是國內(nèi)金融市場最早的一批專業(yè)自媒體，這種去中心化的新生媒體形態(tài)所展現(xiàn)的生命力，同樣驚到了我。

　　我感覺到這個(gè)世界發(fā)生了很重要的變化，那些我還摸不著頭的變化。于是我感到焦慮——我的自我更新能力正在大幅下降。

　　這種焦慮促使我在2013年末離開了報(bào)社。

　　2 2014年，宇宙大爆炸

　　我加入剛剛誕生的零壹財(cái)經(jīng)，國內(nèi)第一家專注新金融領(lǐng)域的第三方機(jī)構(gòu)。“零壹”取自二進(jìn)制，代表新技術(shù)。

　　在創(chuàng)立零壹財(cái)經(jīng)之前，柏亮和李鈞作出了諸多開創(chuàng)性的貢獻(xiàn)——發(fā)布了中國第一本P2P借貸行業(yè)白皮書，翻譯了第一本系統(tǒng)性介紹美國P2P行業(yè)的《Lending Club簡史》，李鈞還和巴比特創(chuàng)始人長鋏等人聯(lián)合撰寫了《比特幣：一個(gè)真實(shí)而虛幻的世界》。

　　另外不為人知的是，柏亮、李鈞和后來參與創(chuàng)辦零壹財(cái)經(jīng)的李耀東，一起寫了一本小冊子《互聯(lián)網(wǎng)金融的三個(gè)層次》，它得到了一些知名學(xué)者和監(jiān)管人士的認(rèn)可。在這本小冊子的基礎(chǔ)上，李耀東在2014年推出《互聯(lián)網(wǎng)金融：框架與實(shí)踐》，是國內(nèi)第一本全景式闡述互聯(lián)網(wǎng)金融的著作，影響頗為深遠(yuǎn)。

　　2014年初，我們推出了國內(nèi)最早的新金融媒體平臺，我得以專心觀察這個(gè)新世界。

　　這一年開年，人人貸母公司人人友信獲得由摯信資本領(lǐng)投的1.3億美元融資，整個(gè)市場為之亢奮。隨著P2P行業(yè)全面爆發(fā)，各式各樣的創(chuàng)業(yè)者與投資方都進(jìn)來，魚龍混雜，泥沙俱下。

　　春節(jié)返鄉(xiāng)期間，我感受到到余額寶的驚人影響力，其用戶群體正在快速下沉。與此同時(shí)，監(jiān)管壓力不斷上升，圍繞該不該對余額寶征收存款準(zhǔn)備金的爭議隨之而來。

　　當(dāng)然，那時(shí)候監(jiān)管部門對這些新興的金融形態(tài)，采取了非常寬容的態(tài)度，乃至在多年后被視為“綏靖”。“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”被寫進(jìn)了當(dāng)年的政府工作報(bào)告。

　　2014年春節(jié)還發(fā)生了一件大事：微信紅包突然火了。

　　起初這只是微信的一次試水，希望將春節(jié)發(fā)紅包的傳統(tǒng)搬過來。就像余額寶的意外爆紅一樣，微信紅包獲得了空前的成功，并徹底激活了微信支付（財(cái)付通），令后者擁有了與支付寶一決高下的資格。

　　今天早已深入人心的二維碼支付，當(dāng)時(shí)還處于早期階段，并且因安全性與合規(guī)性受到質(zhì)疑。2014年3月，央行宣布暫停支付寶、財(cái)付通等第三方支付公司的線下二維碼支付業(yè)務(wù)。

　　不過，移動(dòng)支付的浪潮浩浩湯湯而來。那時(shí)候滴滴與快的之間的補(bǔ)貼大戰(zhàn)全面開火，其背后正是阿里與騰訊兩大巨頭的支付之戰(zhàn)。

　　在2014年，眾籌還是一個(gè)非常熱門的領(lǐng)域，在當(dāng)時(shí)的很多人看來，眾籌的發(fā)展前景并不亞于P2P，也因此成為許多巨頭布局互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)標(biāo)配。以追夢網(wǎng)創(chuàng)始人杜夢杰為代表的眾籌創(chuàng)業(yè)者們一度炙手可熱。

　　盡管在金融業(yè)務(wù)上起步比阿里巴巴要晚得多，京東在2月份率先推出“白條”，拉開了互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融發(fā)展大幕。

　　互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的戰(zhàn)火還燃燒到了校園市場，分期樂與趣分期——肖文杰與羅敏，這兩個(gè)江西人的對決才剛剛開始。

　　在2013年末修訂《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》之后，銀監(jiān)會從這一年下半年開始大幅放開消費(fèi)金融公司試點(diǎn)，興業(yè)、招聯(lián)、海爾、蘇寧和馬上等消費(fèi)金融公司密集獲批。

　　2014年10月，脫胎于支付寶的螞蟻金服正式成立。我們很看好它，卻不可能想到，三年多之后它會成為估值1500億美金的超級巨頭。

　　2014年末，被視為全球P2P行業(yè)領(lǐng)頭羊的Lending Club登陸紐交所，市值一度超過百億美金，將貫穿全年的亢奮帶向了一個(gè)空前的高點(diǎn)。

　　對支付行業(yè)來說，一個(gè)歷史性事件是，2014年12月12日，支付寶大舉進(jìn)軍線下收單業(yè)務(wù)，戰(zhàn)火燒到銀聯(lián)大本營，掃碼支付以迅雷之勢風(fēng)行開來。

　　銀聯(lián)不得不接受這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)：政府之手拯救不了自己，只能自救，何況還要面對境外銀行卡組織的虎視眈眈。內(nèi)憂外患之下，曾主導(dǎo)中國債市大革命的時(shí)文朝，帶領(lǐng)銀聯(lián)開啟“二次創(chuàng)業(yè)”。

　　這是P2P最火熱的一年。根據(jù)零壹財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年12月，P2P行業(yè)新增平臺接近300家，達(dá)到歷史最高值。當(dāng)年末，全行業(yè)累計(jì)平臺數(shù)量達(dá)到2000家左右。

　　與此同時(shí)，一些騙子和壞人也進(jìn)來了。一家名為e租寶的平臺突然崛起，它的廣告登上央視和地方衛(wèi)視，江湖上流傳著關(guān)于其神秘背景的傳聞，令人不明覺厲。

　　那時(shí)候沒有人想到，這是一只最終改變了歷史的惡魔。

　　3 2015年，黃金時(shí)代及其終結(jié)

　　如此高歌又一年，直到e租寶的崩塌。

　　多年后我們才意識到，在短暫的黃金時(shí)代背后，原來早就千瘡百孔。

　　1月4日，李總在深圳見證了騰訊旗下微眾銀行——中國首家互聯(lián)網(wǎng)銀行的首筆貸款業(yè)務(wù)。他表態(tài)說，“你們要在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域闖出一條路子，給普惠金融、小貸公司、小微銀行發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)。”

　　1月5日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于做好個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的通知》，授權(quán)螞蟻金服旗下芝麻信用、騰訊旗下騰訊征信等8家市場機(jī)構(gòu)開展個(gè)人征信準(zhǔn)備工作，令行業(yè)人士熱血沸騰。

　　兩會期間，政府工作報(bào)告兩次提到“互聯(lián)網(wǎng)金融”，并表述為“異軍突起”，要求促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，其對互聯(lián)網(wǎng)金融的扶持態(tài)度可見一斑。

　　這種扶持態(tài)度，還激發(fā)傳統(tǒng)金融巨頭高調(diào)進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融，這是前所未有的。

　　3月23日，工商銀行在北京高調(diào)發(fā)布醞釀已久的“e-ICBC”品牌，成為國內(nèi)首家發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)金融品牌的商業(yè)銀行，正式加入互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)局。

　　草根創(chuàng)業(yè)者們并非對巨頭進(jìn)場沒有擔(dān)憂，但更多的還是期待與興奮——正規(guī)軍進(jìn)場，意味著整個(gè)行業(yè)更容易獲得合法性。

　　5月7日，一直呼吁“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的李總，親自造訪中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街，引起了轟動(dòng)。

　　據(jù)人民網(wǎng)報(bào)道，“走進(jìn)位于創(chuàng)業(yè)大街的3W咖啡。他坐在一張木椅上，喝了口香草味卡布奇諾咖啡，并與青年創(chuàng)業(yè)者們談天……還與正在接受創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)的學(xué)員們聊圍棋，鼓勵(lì)賣牛肉米粉的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者……”

　　一副熱火朝天、前程似錦的氣象。無論對一心想做事的草根創(chuàng)業(yè)者，或是希望趁機(jī)搏一把的投資機(jī)構(gòu)，又或者希望撈一把就跑的騙子，這都是最好的時(shí)代。

　　這一年4月，螞蟻金服推出“花唄”和“借唄”，隨后不久微眾銀行“微粒貸”上線，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融真正迎來爆發(fā)期。

　　在校園市場，分期樂與趣分期激戰(zhàn)正酣，鑒于中國校園市場的巨大潛力，它們成為風(fēng)投的寵兒，分別獲得了京東與螞蟻金服的戰(zhàn)略投資。與之相關(guān)的爭議與風(fēng)險(xiǎn)正在慢慢發(fā)酵。

　　遺憾的是，互聯(lián)網(wǎng)眾籌高開低走。2015年8月，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》，將“私募股權(quán)眾籌”修改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”；證監(jiān)會則印發(fā)《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》，將“股權(quán)眾籌”界定為“通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動(dòng)” 。

　　由于監(jiān)管部門并沒有發(fā)放股權(quán)眾籌牌照，這使得市場上所有的所謂股權(quán)眾籌平臺，事實(shí)上都成了“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”或“私募股權(quán)投資基金募集行為”，眾籌平臺的活動(dòng)空間被卡住了。

　　相形之下，P2P行業(yè)依然在野蠻生長，上半年新增P2P平臺超過1000家，行業(yè)里融資案例一個(gè)接一個(gè)。不過，問題平臺的數(shù)量正在劇增，單月問題平臺的數(shù)量逐漸接近新增平臺，壞典型太多，整個(gè)行業(yè)的形象在不斷下滑。

　　P2P還沾上了一個(gè)大麻煩——P2P配資。這一年夏天，A股市場再現(xiàn)股災(zāi)，場外配資被職責(zé)為股災(zāi)元兇之一。

　　事后來看，我們低估了這場股災(zāi)對金融監(jiān)管走向的影響——它或許讓最高層意識到金融市場比預(yù)期的更加混亂而脆弱。

　　螞蟻金服在這一年樹立了作為新金融標(biāo)桿的地位。當(dāng)年7月，螞蟻金服宣布完成A輪融資，引入包括全國社保基金、國開金融、國內(nèi)大型保險(xiǎn)公司等在內(nèi)的8家戰(zhàn)略投資者，市場估值超過450億美元。

　　幾乎在同一時(shí)間，支付寶9.0版本正式發(fā)布，大幅增加了社交元素，被視為支付寶應(yīng)對微信支付猛攻的重要舉措，也為2016年末的那場風(fēng)波埋下了伏筆。

　　這一年，借助微信的影響力與活躍度，微信支付全面開掛，支付寶苦心經(jīng)營十年之久的市場領(lǐng)導(dǎo)地位第一次面臨重大威脅。畢竟，支付才是螞蟻金服的王牌，是絕不能夠輸?shù)舻膽?zhàn)爭。

　　兩大巨頭的補(bǔ)貼大戰(zhàn)此起彼伏，并強(qiáng)勢炸開了市場。我們很快習(xí)慣掃碼支付，去ATM取現(xiàn)金的頻率越來越低了。

　　傳統(tǒng)的支付巨頭銀聯(lián)亦在探路。當(dāng)年12月，銀聯(lián)和蘋果公司宣布合作推出 Apple Pay。當(dāng)時(shí)我們就不認(rèn)為它具備顛覆掃碼支付的可能性，因?yàn)樵谥Ц哆@件事上，技術(shù)領(lǐng)先并不意味著勝利，更重要的是服務(wù)和體驗(yàn)。

　　行至年尾，很多人在興奮與喜悅中憧憬著2016年。然而，e租寶的倒掉，改變了這一切。

　　2015年12月16日，e租寶涉嫌犯罪，被立案偵查，不久后警方公布e租寶非法集資500多億。原先的所謂特殊背景被證明是子虛烏有。

　　那時(shí)候，太多太多的人們，既沉浸在互聯(lián)網(wǎng)金融的烏托邦神話中，又夾雜著對特權(quán)的荒誕幻夢。

　　e租寶是一面鏡子，照出了黃金時(shí)代的陰暗面。

　　4 2016年，風(fēng)向變了

　　當(dāng)你在房間里發(fā)現(xiàn)一只蟑螂的時(shí)候，不要驚慌，因?yàn)榭隙ㄟ€有一大群蟑螂。

　　緊接著完蛋的是泛亞，昆明市政府宣布對泛亞立案偵查。在此之前，泛亞兌付危機(jī)暴露，涉及全國幾乎所有省份，共牽涉22萬戶投資者、430億元資金。

　　之后爆出的大雷是快鹿系。這個(gè)民營金融集團(tuán)一手打造了當(dāng)時(shí)知名度頗高的電影《葉問3》，在上映后因“偷票房”引起社會關(guān)注，隨后快鹿系控制的十多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺爆發(fā)危機(jī)。

　　e租寶們所造成的社會影響是極其惡劣的，盡管其本質(zhì)是打著互聯(lián)網(wǎng)金融、普惠金融等幌子的詐騙行為，卻對互聯(lián)網(wǎng)金融的形象造成了無可挽回的重創(chuàng)，并推動(dòng)金融監(jiān)管大轉(zhuǎn)向。

　　以e租寶的覆滅為標(biāo)志，從中央到地方，對互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度，發(fā)生了重大變化，公安部門的介入成為新常態(tài)。

　　從這個(gè)時(shí)候起，互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)詞，越來越多地與跑路、騙子、非法集資等詞匯緊密聯(lián)系在一起。曾經(jīng)讓我們?yōu)橹院馈橹簥^的互聯(lián)網(wǎng)金融，臭了。

　　在2016年的政府工作報(bào)告中，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的表述變成了“規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”，并提出“扎緊制度籠子，整頓規(guī)范金融秩序，嚴(yán)厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領(lǐng)域的違法犯罪活動(dòng)”。

　　于是，防風(fēng)險(xiǎn)開始壓倒促發(fā)展，中國金融市場的強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，漸漸拉開帷幕。

　　兩會結(jié)束沒多久，2016年4月，從中央到地方，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作正式啟動(dòng)。根據(jù)計(jì)劃，這項(xiàng)整治工作會在一年內(nèi)結(jié)束。時(shí)至今日，這場大整治依然未完成。

　　眼看監(jiān)管形勢大變，這一年，幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，都在一夜之間成了金融科技（fintech）企業(yè)。草根的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)者，將獲得生存空間乃至合法性的指望，寄托到了科技身上。

　　2016年4月，零壹財(cái)經(jīng)率團(tuán)赴美參加Lendit峰會，我們發(fā)現(xiàn)，大洋彼岸的風(fēng)向，同樣悄然發(fā)生著變化。

　　在舊金山，我們與當(dāng)?shù)匦袠I(yè)資深人士的交流中感受到：美國業(yè)界對P2P的認(rèn)知，已經(jīng)從最初的狂熱走向理性，他們不再妄言P2P顛覆銀行。

　　在資本市場上，曾經(jīng)的行業(yè)神話Lending Club股價(jià)在2015年以來一路走低，市值大幅萎縮，從側(cè)面印證了美國市場的熱潮正在降溫。

　　在那次峰會上，我們見到了Lending Club創(chuàng)始人Renaud Laplanche，他在主旨演講中侃侃而談，風(fēng)采依舊。而始料未及的是，一個(gè)月之后，Lending Club爆出了欺詐丑聞，Renaud Laplanche被逐出自己一手創(chuàng)辦的公司。

　　你不得不感嘆命運(yùn)的神奇。當(dāng)中國市場面臨崩塌的時(shí)候，美國同行亦陷入了困境。

　　這一年，P2P行業(yè)的新增平臺越來越少，問題平臺越來越多，包括一些老平臺。相比互聯(lián)網(wǎng)金融，P2P幾乎到了人人喊打的地步。

　　2016年8月24日，銀監(jiān)會等四部委正式發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，確立了網(wǎng)貸平臺的信息中介定位，采用備案制，并列出一長串負(fù)面清單。

　　那時(shí)候，P2P行業(yè)高管紛紛表態(tài)擁抱監(jiān)管，他們本以為一切塵埃落定，未曾想過，這不過是一場漫長的等待與煎熬的開始。

　　與P2P同時(shí)陷入危機(jī)的還有校園貸市場。當(dāng)“裸條”、“大學(xué)生跳樓”等負(fù)面新聞在互聯(lián)網(wǎng)被引爆之后，此前就備受爭議的校園貸面臨萬夫所指。

　　早在2016月3月發(fā)表的《校園分期：原罪與扭曲》一文中，我曾經(jīng)提到：目前的校園分期業(yè)務(wù)，已經(jīng)被資本所扭曲，除了信用風(fēng)險(xiǎn)，還面臨輿論風(fēng)險(xiǎn)與政策風(fēng)險(xiǎn)。再這么玩下去，哪怕央行、銀監(jiān)會不吭聲，教育部和高校恐怕也不會熟視無睹。

　　后來發(fā)生的一切印證了我的判斷。面對監(jiān)管高壓，趣分期干凈利落地宣布轉(zhuǎn)型，退出校園市場，并更名為趣店集團(tuán)，它的下一站是現(xiàn)金貸。分期樂則選擇了一條相對溫和的改良之路。

　　在支付市場，這是微信支付大獲全勝的一年，其市場份額越來越接近支付寶。除了微信紅利的持續(xù)顯現(xiàn)，在2015年末騰訊與美團(tuán)正式結(jié)盟之后，后者龐大的地推團(tuán)隊(duì)幫助微信支付彌補(bǔ)了在線下的短板。

　　中間的插曲是共享單車大躍進(jìn)。如同網(wǎng)約車戰(zhàn)爭一樣，摩拜與ofo之間的對決，很快又異化為騰訊與阿里的支付之戰(zhàn)，場景才是關(guān)鍵。

　　面對微信支付的步步緊逼，支付寶一度自亂陣腳。2016年11月，一直苦苦折騰社交的支付寶搞出“圈子事件”，遭遇空前的聲譽(yù)危機(jī)，董事長彭蕾不得不出面道歉。

　　“圈子事件”很大程度上推動(dòng)螞蟻金服最終放棄做社交。而另一起負(fù)面事件，則推動(dòng)它進(jìn)一步去金融化。

　　這就是在一度金融市場引起轟動(dòng)的僑興債事件。正如我在《螞蟻金服的中國式CDS游戲》一文中闡述的那樣，螞蟻金服深陷于盤根錯(cuò)節(jié)的金融游戲，迷失了自我。

　　這大概是螞蟻金服成立以來最灰暗的時(shí)刻。后來，它回歸科技，超越自己，走了出來。

　　2016年末，螞蟻金服戰(zhàn)略投資大搜車，后者隨即推出汽車融資租賃產(chǎn)品“彈個(gè)車”， 點(diǎn)燃了汽車互聯(lián)網(wǎng)金融市場的熱潮。

　　事實(shí)上，那時(shí)候即將全面爆發(fā)的是現(xiàn)金貸。越來越多的人發(fā)現(xiàn)了高利率覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)的秘密。

　　數(shù)字貨幣亦正在新一輪大牛市的前夜，史上最不可思議的ICO收割游戲即將登場。

　　山雨欲來，狂歡將至。

　　5 2017年，最后的狂歡

　　進(jìn)入2017年，所有人都意識到了金融監(jiān)管的收緊。

　　這一年的政府工作報(bào)告，在提及互聯(lián)網(wǎng)金融的時(shí)候，語調(diào)空前嚴(yán)厲：“對互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風(fēng)險(xiǎn)要高度警惕”。

　　很多人選擇謹(jǐn)慎與觀望，也有人選擇鋌而走險(xiǎn)，趕在監(jiān)管落地之前，來一場大收割。

　　現(xiàn)金貸成為貫穿全年的主角。比起P2P和消費(fèi)分期，現(xiàn)金貸的盈利模式非常直觀。而個(gè)人信息保護(hù)的缺失，令從業(yè)者幾乎可以零風(fēng)險(xiǎn)、低成本獲取大量用戶數(shù)據(jù)，也為這條模式鋪平了道路。

　　最早試水現(xiàn)金貸的平臺，很大程度上將其作為征信手段，用于獲取數(shù)據(jù)、測試模型，由于人均放款金額很低，因此哪怕壞賬偏高，依然有利可圖。不僅如此，他們慢慢發(fā)現(xiàn)了一個(gè)秘密：

　　只要獲客成本可控，借助基本的反欺詐手段，根本用不著專業(yè)的風(fēng)控模型與風(fēng)控團(tuán)隊(duì)，敢放錢就可以賺錢——當(dāng)利率高到一定程度的時(shí)候，壞賬率就沒那么重要了。

　　早在2016年下半年的時(shí)候，這就逐漸成為行業(yè)里心照不宣的共識。只不過有人膽大，有人保守。

　　很快，成百上千家現(xiàn)金貸平臺冒了出來，發(fā)展到后來，其數(shù)量之多絕不亞于P2P巔峰時(shí)期。現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)模式如此簡單粗暴，乃至淪為低門檻的流量生意，對一些投機(jī)者來說，如此直觀的暴利門路可謂千載難逢。

　　頭部平臺一個(gè)月賺1個(gè)億、2個(gè)億的消息迅速流傳開來，反過來吸引更多人鋌而走險(xiǎn)，與監(jiān)管部門賽跑。很多轉(zhuǎn)戰(zhàn)現(xiàn)金貸的P2P平臺發(fā)現(xiàn)，在P2P行業(yè)虧損了幾年的錢，通過現(xiàn)金貸幾個(gè)月就全部賺了回來。

　　依托移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，在現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)中，小額、超短期、高頻可以同時(shí)并存，而且運(yùn)營成本邊際趨零，這使得現(xiàn)金貸成為極其高效的超級收割機(jī)。

　　在這場末路狂歡中，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并未缺席。某種意義上，它們繼續(xù)躺著賺錢，高息向現(xiàn)金貸平臺提供融資，并且要求后者兜底，還無需承擔(dān)道德風(fēng)險(xiǎn)——暴利要分大頭，臟水遠(yuǎn)遠(yuǎn)躲開。

　　在現(xiàn)金貸大爆發(fā)的同時(shí)，強(qiáng)監(jiān)管形勢進(jìn)一步明朗。

　　2017年7月，一場最高規(guī)格的全國金融工作會議召開，要求堅(jiān)決整治嚴(yán)重干擾金融市場秩序的行為，嚴(yán)格規(guī)范金融市場交易行為，規(guī)范金融綜合經(jīng)營和產(chǎn)融結(jié)合，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)主體責(zé)任。

　　到了這個(gè)時(shí)候，一些頭部平臺開始著手轉(zhuǎn)型，至少對外口徑上更多鼓吹金融科技、智能金融、對外賦能……

　　從2017年10月起，互金平臺赴美上市掀起一個(gè)小高潮。這波上市的平臺，無論趣店、拍拍貸還是樂信，它們財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的大幅改善，均主要?dú)w功于現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。

　　這場上市潮，堪稱現(xiàn)金貸的“極樂之宴”，盡管人們都知道時(shí)日無多，卻沒想過會以如此慘烈的方式結(jié)束——趣店風(fēng)波影響了歷史。

　　趣店上市當(dāng)天，其第二大股東昆侖萬維董事長周亞輝第一時(shí)間發(fā)文“揭秘趣店投資全過程”，洋洋灑灑一萬多字，除了因高調(diào)炫富引起公眾反感，還暴露了諸多敏感信息。這之后，趣店董事長羅敏的一篇不成熟的回應(yīng)，徹底將趣店及整個(gè)現(xiàn)金貸行業(yè)推向輿論危機(jī)的深淵。

　　緊接著，現(xiàn)金貸監(jiān)管新政迅速落地，力度超過市場預(yù)期。輿論危機(jī)倒逼監(jiān)管變本加厲，這在歷史上發(fā)生過許許多多次。

　　在監(jiān)管強(qiáng)力介入之后，現(xiàn)金貸行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，從忙著放錢到忙著收錢，進(jìn)入大逃殺時(shí)刻。

　　至此，現(xiàn)金貸行業(yè)，進(jìn)入清場與招安的下半場。

　　事實(shí)上，招安，或者更好聽的提法——和解，是2017年以來互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的核心關(guān)鍵詞。

　　最引人矚目的是BATJ們與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)姻，典型案例是螞蟻金服與建設(shè)銀行、京東金融與工商銀行、百度與農(nóng)業(yè)銀行。

　　與此同時(shí)，互金巨頭正在去金融化，在金融科技的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出不做金融做科技。

　　螞蟻金服又一次走在了前列。2017年初，螞蟻金服宣布，以后只做技術(shù)（Tech），幫助機(jī)構(gòu)做好金融（Fin）。在6月份的螞蟻財(cái)富開放平臺大會上，螞蟻金服將自身定位為一個(gè)科技公司。

　　另一方面，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型升級，開始在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域展現(xiàn)實(shí)力。

　　以建設(shè)銀行為例，這家銀行在2017年大力發(fā)展現(xiàn)金貸產(chǎn)品“快貸”，全年新增貸款余額1274.64億元，絲毫不遜于微眾銀行和螞蟻借唄，更是秒殺所有其他現(xiàn)金貸平臺。

　　在行業(yè)里素以創(chuàng)新聞名的招商銀行和平安集團(tuán)，姿態(tài)更為激進(jìn)。

　　招商銀行將自身定位為“金融科技銀行”，對標(biāo)金融科技企業(yè)，加快向網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)據(jù)化、智能化目標(biāo)邁進(jìn)。平安董事長馬明哲聲稱，“我們期待不遠(yuǎn)的將來，逐步將平安從資本驅(qū)動(dòng)型的公司轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍简?qū)動(dòng)型的公司。”

　　不得不提的是，在2017年，數(shù)字貨幣市場又迎來新一輪超級大牛市，比特幣價(jià)格一度超過10萬元人民幣。在令人乍舌的賺錢效應(yīng)之下，各式各樣的ICO橫行——遠(yuǎn)比現(xiàn)金貸更為癲狂和骯臟的收割游戲。最終多部門出手整頓，市場得到降溫。

　　所幸，這波大牛市讓區(qū)塊鏈的價(jià)值得到了更為廣泛的認(rèn)可，從而推動(dòng)了相關(guān)的技術(shù)及應(yīng)用的發(fā)展。在全球范圍內(nèi)，從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)到中央銀行，都越來越重視對區(qū)塊鏈的研究與探索。

　　在支付市場上，騰訊與阿里的這場戰(zhàn)爭進(jìn)入相持階段。隨著微信紅利的衰減，微信支付快速擊垮支付寶并取而代之的窗口期結(jié)束了。

　　支付寶在這一年止住了頹勢，重新站穩(wěn)腳跟。在放棄社交并且聲稱不做金融之后，螞蟻金服的重心回歸支付主業(yè)，力推收錢碼，并通過持續(xù)的補(bǔ)貼投入與綜合服務(wù)，在線下市場收復(fù)失地，捍衛(wèi)著頭把交椅的位置。

　　銀聯(lián)依然在努力做第三極，它選擇與京東、美團(tuán)等流量巨頭結(jié)盟，以此對抗騰訊與阿里。不過，網(wǎng)聯(lián)清算有限公司的成立，讓銀聯(lián)頗顯尷尬。2017年12月12日，在遭遇支付寶“偷襲珍珠港”三年之后，銀聯(lián)祭出殺招，發(fā)布了銀行業(yè)統(tǒng)一入口的APP“云閃付”。

　　2017年末，金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立，從金融監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)上打破了常規(guī)。

　　與此同時(shí)，金融監(jiān)管的收緊，還從互聯(lián)網(wǎng)金融延伸到整個(gè)金融市場。其中，資管新規(guī)征求意見稿的出臺，釋放出強(qiáng)力整肅的信號，眾多金融從業(yè)者們?yōu)橹活潯?/p>

　　時(shí)代變幻讓我惶惑，卻又興奮。這一年夏天，我告別零壹財(cái)經(jīng)，創(chuàng)辦“新金融瑯琊榜”，希望做一個(gè)更專注的觀察者，以及探尋更多可能性。

　　6 2018年，新時(shí)代降臨

　　一個(gè)無牌照不金融的新時(shí)代全面降臨了。

　　1月4日，央行公布了百行征信有限公司的相關(guān)情況，“信聯(lián)”正式落地。這意味著過去三年的個(gè)人征信業(yè)務(wù)試點(diǎn)宣告失敗，8家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)沒有一家拿到牌照。

　　我知道，這將是未來很長一段時(shí)間的新常態(tài)：市場化力量收縮，國家隊(duì)強(qiáng)勢收編。

　　兩會期間，新一年的政府工作報(bào)告依然嚴(yán)厲：健全對影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管。嚴(yán)厲打擊非法集資、金融詐騙等違法活動(dòng)。加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控，強(qiáng)化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

　　在成立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的基礎(chǔ)上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革繼續(xù)深化：一是“三會”變“兩會”，組建中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會； 二是進(jìn)一步增強(qiáng)央行的權(quán)力，將銀監(jiān)會和保監(jiān)會擬定銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責(zé)劃入央行。

　　就這樣，延續(xù)了15年之久的一行三會格局被打破，形成“一委一行兩會”的新格局。

　　與此同時(shí)，監(jiān)管制度的落地速度超乎預(yù)期。4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》同日發(fā)布，《金融控股公司監(jiān)管辦法》亦箭在弦上。

　　過去多年的金融自由化遭遇徹底終結(jié)，最大的受益者莫過于持牌的金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)為他們打開了市場、找到了可行的路徑，然后被趕出了舞臺中央。

　　在3月底的年報(bào)業(yè)績發(fā)布會上，一些傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)掌門人顯得自信滿滿，對外釋放著豪言壯語。

　　中國銀行董事長陳四清稱，“金融科技不是‘獨(dú)角獸’的專利，我們傳統(tǒng)銀行一定會在科技領(lǐng)域打一個(gè)大的翻身仗。”

　　建設(shè)銀行董事長田國立說得更狠一些：“近些年來傳統(tǒng)銀行一直備受金融科技公司的折磨，現(xiàn)在我們可以說，老銀行也要顛覆它們了。”

　　作為持牌者，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)自帶合規(guī)光環(huán)，大舉向互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)發(fā)。

　　一個(gè)標(biāo)志性事件是，4月18日，建設(shè)銀行旗下的建信金融科技公司在上海揭牌，成為首家由國有大行成立的金融科技公司。

　　與之形成鮮明對照的是，互聯(lián)網(wǎng)金融頭部機(jī)構(gòu)紛紛表態(tài)“不做金融”，從京東金融到樂信，以及一些現(xiàn)金貸平臺，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)開放與合作。

　　從資本市場的反應(yīng)來看，在“不做金融”之后，超級巨頭的估值反而猛漲；相形之下，已經(jīng)上市的互金平臺，2018年以來股價(jià)普遍大幅下跌。至于未上市的互金平臺，融資難度與估值壓力都很大。

　　6月8日，螞蟻金服宣布新一輪融資，融資總金額140億美元，投后估值超過1500億美金。

　　根據(jù)最新的券商研報(bào)，市場預(yù)期騰訊金融（微信支付+財(cái)付通）的估值可以達(dá)到1200億-1440億美金。

　　我在《螞蟻金服萬億估值是如何煉成的》一文中曾提出：

　　從科技出發(fā)、走向金融、再回到科技，巨頭們在金融業(yè)務(wù)的錘煉中獲得了高價(jià)值的數(shù)據(jù)和技術(shù)能力，由此有望成為新型的科技公司、平臺型公司。

　　眼下，不僅是金融行業(yè)，還有非金融行業(yè)以及公共領(lǐng)域，都正在成為新金融巨頭的戰(zhàn)場——當(dāng)然，或許我們不應(yīng)該再用新金融巨頭來稱呼它們。

　　這五年下來，盡管涌現(xiàn)了諸多成功的新技術(shù)、新模式和新公司，但階層日益固化，這是不爭的事實(shí)。

　　正如金字塔頂部的持牌機(jī)構(gòu)依然是主角，科技巨頭依然可以成為新科技巨頭，而草根的、屌絲的依然很難擺脫非主流的命運(yùn)。

　　但不管怎樣，在金融這件事情上，今天絕大部分人都實(shí)現(xiàn)了更便利、更靈活、更多選擇、更低成本。

　　相比五年前，我們當(dāng)然收獲了一個(gè)更好的世界，并種下了更多可能性。

　　所以，感謝這片土地和這個(gè)時(shí)代賜予機(jī)會；更要致敬那些真正的叛逆者們，無論還活著的，還是被碾壓的。

責(zé)任編輯：楊群