廖英強案：黑嘴薦股 該當何罪？

　　文|夏木

　　“先買入、后吹票、再獲利跑路”的騙散戶套路,就是一種“信息型市場操縱”——其實質是利用了信息不對稱、散戶從眾心理和某些股份盤子小易操縱的特點，對于散戶的一種誘騙和“收割”。

　　2018年5月6日，證監(jiān)會公布對“名嘴”廖英強的處罰決定，認定其構成《證券法》第七十七條第一款第四項規(guī)定的“以其他手段操縱證券市場”行為，沒收違法所得4310余萬元，并處以8620余萬元的罰款。

　　具體來說，廖英強是利用其知名證券節(jié)目主持人的影響力，在其微博、博客上公開評價、推薦股票，在推薦前使用其控制的賬戶組買入相關股票，并在薦股后的下午或次日集中賣出。

　　有趣的是，廖英強并不認栽，反而稱“花一個億做了廣告”。這令業(yè)界既嘩然，又困惑。

　　“投資界郭德綱”其人其事

　　今年48歲的廖英強被粉絲戲稱為：“講投資的郭德綱”，2012年2月，他以嘉賓主持人的身份參與上海廣播電視臺第一財經(jīng)頻道《談股論金》節(jié)目，2014年9月，他開始擔任第一財經(jīng)頻道周播節(jié)目《談股論金之英強開講》的嘉賓主持。

　　除了上節(jié)目外，廖英強還出版了自己的系列叢書《股市聊聊吧》，被廣大股民譽為“學習炒股技術的必備工具書”，出版后一度蟬聯(lián)財經(jīng)類書籍銷量冠軍。

　　2016年春，他離開第一財經(jīng)，開辦了屬于自己的證券培訓機構——愛股軒。在各類社交媒體、音視頻網(wǎng)站上，他的節(jié)目收聽量達到了3200萬次，微博已經(jīng)擁有1.3億的點擊量，可說是不折不扣的網(wǎng)紅了。

　　用網(wǎng)紅身份賺錢并不違法，但廖英強選擇的是自薦自炒的市場操縱之路。

　　據(jù)查，其在微博、博客“午間解盤”欄目視頻中，公開評價、推薦“佳士科技”等39只股票共46次。在推薦前，廖英強使用其控制的賬戶組買入相關股票，并在公開薦股下午開盤后或次日集中賣出，違法所得共計4310萬元。

　　例如在2015年5月14日，廖英強推薦了“清新環(huán)境”，但早在2015年3月至11月期間，廖英強自己使用或指使他人使用“柴某玉”“王某妮”“張某”“張某萍”“韓某”“季某燕”“許某琴”“劉某鐘”“柴某美”“廖某杰”“金某”等11個證券賬戶，在其推薦之前建倉，在其推薦之后清倉。行為模式高度重合，甚至使用的MAC地址與“廖英強”自己的賬戶所使用的MAC地址高度重合——換句話說，廖英強直接使用了自己的辦公電腦，來完成了這些套利行為。

　　而在資金流轉方面，廖英強的“反偵察”意識也比較弱。2015年1月至2015年12月，他所使用的“張某”賬戶、“路某”賬戶、“劉某鐘”賬戶資金，都能清楚地查清來龍去脈：絕大多數(shù)來源于廖英強，且流出后大部分都轉至廖英強配偶郭某琳、哥哥廖某杰、母親柴某美、嫂子金某等人的賬戶。根據(jù)資金流轉和賬戶行為的重合，證監(jiān)會獲得了足夠確鑿的證據(jù)，認定了廖英強借道他人賬戶，配合薦股進行市場操縱的行為。

　　提前建倉、引來多頭、推高股價，再獲利退出，表面上看是典型的“老鼠倉”行為，但事實上，“老鼠倉”的構成要件比較特殊，應當是證券基金從業(yè)人員，利用未公開的信息，在主力進場之前進行建倉，用主力拉升股價后再在自己的賬戶里獲利的行為。而廖英強已不是證券基金從業(yè)人員，也沒有主力資金拉盤，而是利用自己作為“名嘴”的影響力，進行成交量和股票價格的市場操縱，從而在低買高賣中獲利的手段。

　　有人曾把廖的行為比喻為“搶帽子”，即證券公司、證券咨詢機構、專業(yè)中介機構及其工作人員，買賣或者持有相關證券，并對該證券或其發(fā)行人、上市公司公開作出評價、預測或者投資建議，以便通過期待的市場波動取得經(jīng)濟利益的行為。

　　總結起來就是“先買入、后吹票、再獲利跑路”的騙散戶套路。用更準確的界定來描述，這是一種“信息型市場操縱”——其實質是利用了信息不對稱、散戶從眾心理和某些股份盤子小易操縱的特點，對于散戶的一種誘騙和“收割”。

　　“股市黑嘴”為何難打？

　　看過股票評論節(jié)目的人都有這樣的感受：“專家”們在節(jié)目中滔滔不絕，似乎無所不知。而從事后來看，他們的一些預測也總是符合個股的走勢，準確得令人驚訝。在評點的基礎上，他們還會進行“薦股”。薦股有兩種，一種是非公開推薦，讓投資者打入電話后“以VIP待遇”進行指導推薦的。在這種情況下，薦股的收入則主要來自于游說成為會員，接受“推薦股票進行分成”，進而委托賬戶進行管理等方式。另一種，則采取公開薦股的方式，引導市場輿論，利用影響力“興風作浪”——這就是所謂的“股市黑嘴”。

　　2008年，證監(jiān)會在北京首放一案中，首次適用《證券法》的市場操縱禁止條款，對“黑嘴”薦股做出行政處罰，認定北京首放汪建中利用咨詢機構地位和影響，在買入相關證券交易后薦股并于次日賣出的交易行為，構成市場操縱。

　　該案后，證監(jiān)會部署開展專項執(zhí)法行動，相繼查辦了上交所上報相關線索的哈爾濱大富投資、新思路等一批“黑嘴”操縱案。由此，傳統(tǒng)媒體渠道的“黑嘴”操縱行為得到明顯遏制。

　　但近年來，隨著微博、股吧等網(wǎng)絡自媒介的興起，“黑嘴”不再依賴報刊、電視節(jié)目、門戶網(wǎng)站等公眾媒體，而是借助微博、QQ群、微信公眾號、微信群、直播網(wǎng)站等自媒體平臺，以發(fā)布短視頻、帖子、群消息等方式散布薦股信息，薦股手段更加隱蔽，規(guī)避監(jiān)管意圖明顯。而廖英強案即屬于此類利用新媒體、自媒體來進行信息型市場操縱的“黑嘴”薦股行為。

　　不過，現(xiàn)行法律體制也存在著有待完善之處。雖然《證券法》第七十七條還規(guī)定：“操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任。” 然而，在操縱證券市場民事賠償案件中，舉證的規(guī)則仍然是傳統(tǒng)的民事訴訟法當中“誰主張，誰舉證”原則。要讓投資者舉證，自己買入的行為與“黑嘴”薦股的行為之間有因果關系——只要一句“股市有風險、入市需謹慎”，再加上一句“嘉賓觀點不代表本節(jié)目觀點，不作為股票投資的咨詢意見”，投資者就拿薦股者一點辦法也沒有。

　　因此，有學者提出，對于市場操縱的民事賠償請求，應當進行舉證責任倒置。目前傳統(tǒng)的舉證規(guī)則讓投資者很難舉證，法院也很難支持。而最高人民法院(以下簡稱最高院)在2003年2月實施的《最高人民法院關于審理證券市場因虛假.陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，舉證責任倒置也只針對虛假陳述而言，并沒有囊括操縱市場。因此，對于廖英強等“黑嘴”引導股民入市，拉升股價再自己獲利的行為，股民們即使受了損失也無法進行索賠，只能被深套之后吃啞巴虧。

　　薦股并非人人都行

　　從公開信息來看，廖英強并沒有證券從業(yè)資格。但令人奇怪的是，為什么在沒有從業(yè)資格的情況下，廖英強可以在兩檔專業(yè)節(jié)目《談股論金》和《談股論金之英強開講》中長期擔任嘉賓主持人，這可能構成了監(jiān)管的一個漏洞。

　　也正因為廖英強并非持牌人士，證監(jiān)會也只能對廖英強進行經(jīng)濟處罰，而無法進行市場禁入。因此，廖英強反而覺得被處罰而聲名大噪，“花一個億做了廣告”。

　　在境外，也存在過類似的案例。比如香港的盧錦聰案。

　　盧犯案時還只是職校三年級的學生。2010年4月至11月期間，他為了謀利，以Peter Sun的名義在Facebook上設立私人討論群組，向群組成員提供證券投資咨詢意見，并收取每名群組成員每月300元的費用。后來，他被控無牌經(jīng)營證券業(yè)務罪，被判罰款2萬元及80小時社會服務令。因為根據(jù)香港證監(jiān)會的規(guī)定，在自媒體上當“股神”進行薦股也是需要牌照的。他們必須是“持牌人士”，并在香港金融管理局或證監(jiān)會的網(wǎng)站上公布自己的業(yè)務范圍。

　　通常來說，在香港要進行薦股，就必須持有“第1類：證券交易、第4類：就證券提供意見及第9類：提供資產(chǎn)管理”的業(yè)務牌照。而在自媒體上作出預測時，同時也需要履行風險警示義務，提醒投資者“股市有風險，本意見僅供參考”。香港證監(jiān)會局也在時時提醒股民：“世界上消息一定不會全部準確，‘股神’們做足功課，申請牌照，受到規(guī)管，并事先說明風險難免，仍然可能有意無意套取股民的利益，要保持警惕之心。”與此同時，香港證監(jiān)會也采取了更嚴厲的稽查手段，對于借薦股之名行操縱之實者，無一例外地進行了重罰。

　　而在境內，相似的場景也將上演。廖英強案遭從嚴查處后，證監(jiān)會也在對更多同類案件進行整治。近來，證監(jiān)會稽查部門會同輿情監(jiān)測和市場監(jiān)察等相關單位和部門，更是強化信息與交易聯(lián)動分析，集中部署查處了8起典型案件。

　　這些典型案件呈現(xiàn)出了三方面的特征：一是通過微信、微博等新媒體發(fā)布文章，編造傳播虛假消息，擾亂證券期貨市場秩序的行為；二是通過股吧等網(wǎng)絡平臺編造傳播不真實不準確不完整的信息誤導投資者，影響證券期貨交易價格或交易量，伺機進行反向交易謀取相關利益，涉嫌蠱惑交易的行為；三是“網(wǎng)絡大V”提前買入股票，通過微博密集推薦股票后集中賣出獲利，涉嫌“搶帽子”交易的行為。利用“名嘴”影響力，哄騙投資者入市的廖英強，即是其中典型。

　　作為一線監(jiān)管機構，證券交易所也在采取行動，從輿情預警、盤中跟蹤、盤后大數(shù)據(jù)分析三方面著手，建立了一整套完整的監(jiān)控分析和線索上報體系。這套體系借助大數(shù)據(jù)篩查技術，重點強化了對網(wǎng)絡媒體的輿情監(jiān)測力度，現(xiàn)已覆蓋一批證券薦股相關微博、微信公眾號。這些薦股微博、公號的管理者如果缺乏相應的證券投資咨詢、財務顧問資質，其薦股行為本身即屬于無照經(jīng)營行為。交易所將對其采取更為嚴密的關注。加上近年來，爬蟲技術和文本挖掘技術已經(jīng)越來越發(fā)達，無論是“黑嘴”還是“黑話”，都將無處可逃。相信經(jīng)過這番整治，互聯(lián)網(wǎng)及自媒體領域內，“股神”們也將會收斂些許，走上合規(guī)持牌、合法經(jīng)營的正道。

　　（文章來源于《英大金融》雜志）

責任編輯：謝海平