金融專業(yè)人士朱云來

　　“融資難背后有一個(gè)很重要的因素，就是市場信息的準(zhǔn)確性，以及基本的約定規(guī)則和這個(gè)規(guī)則的執(zhí)行問題。如果這些都不夠清晰的話，就很難形成有效、流暢的市場。”7月8日，金融專業(yè)人士朱云來在以“探尋開放與監(jiān)管新范式”為主題的第四屆中國財(cái)富論壇上如此表示。

　　大家常說融資難，但從貨幣供應(yīng)量看，總量和貨幣增加速度已經(jīng)不算小了。那么是不是因?yàn)樾畔⒉粔驕?zhǔn)確，或者信息渠道不夠？因?yàn)樾畔⒌牟粶?zhǔn)確不充分，從而增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)，讓投資人不敢投資，投資折扣系數(shù)增加。另外，法律體系中，法律的執(zhí)行力度有效性高不高？如果說了能算數(shù)，算數(shù)的一定能執(zhí)行，那就可以縮短猜測的鏈條。

　　另一方面，從基本投資角度看，融資貴是否同時(shí)意味著投資回報(bào)高，這也應(yīng)該是有一定道理的。如果融資很便宜，也可能意味著回報(bào)比較低。這也是辯證法的思維，事物都是有兩方面的。

　　以為下發(fā)言實(shí)錄：

　　張燕冬：下一個(gè)問題給朱云來先生，金融服務(wù)實(shí)體突破它的瓶頸，您覺得現(xiàn)在這塊有瓶頸嗎？瓶頸的主要原因以及我們應(yīng)該從哪個(gè)角度更強(qiáng)調(diào)一下？賈老師的觀點(diǎn)你也可以評(píng)述一下。

　　朱云來：似乎是有瓶頸，因?yàn)榭傆嘘P(guān)于融資難這個(gè)問題的討論。我有一些不成熟的想法和分析。其實(shí)我們的貨幣供應(yīng)總量，一個(gè)是總量，一個(gè)是貨幣增加速度已經(jīng)不算小了。另一方面從資本的供應(yīng)者或者說投資者來看，如果有賺錢的好項(xiàng)目，大家應(yīng)該也都會(huì)去追的。因此我就想是不是因?yàn)樾畔⒉粔驕?zhǔn)確，這個(gè)市場可能有很多的發(fā)展機(jī)會(huì)，但是咱們的信息渠道不夠，信息不夠準(zhǔn)確也不夠充分，所以不夠可信，從而讓投資者不敢確定。最后還有一個(gè)法律體系的問題，法律執(zhí)行力度的確定性，可以縮短猜測的鏈條。

　　還有另外一個(gè)維度需要考慮，這其實(shí)基本跟賈老師剛才講的有類似的地方。政策體系通常要分清楚有關(guān)社會(huì)重大事項(xiàng)必須要做的一部分是要由社會(huì)形成一個(gè)共識(shí)，若是非市場的東西，那是政策性金融需要做的事情。其它部分就是市場型的，你應(yīng)該讓市場的力量、市場的機(jī)制來決定資源的配置。可能貴有貴的道理，融資貴是因?yàn)檫@個(gè)東西風(fēng)險(xiǎn)太大，所以需要足夠的補(bǔ)償，它就應(yīng)該貴。那么有些東西難，我們說難可能是總量的問題，你想要做的事情太多了，這個(gè)經(jīng)濟(jì)里邊只有這么多總量的資源，那你只能做這么多事，這是必須要有所選擇有所放棄的。有一個(gè)很重要的因素就是信息的準(zhǔn)確性，以及基本約定的規(guī)則和這個(gè)規(guī)則的實(shí)際執(zhí)行，如果這些都比較模糊的話，你就很難形成有效、流暢的市場。

　　第三，就是一個(gè)辯證法的問題。事物都是兩方面的，是難是易，是多是少，你希望讓融資變得容易，是因?yàn)槟阆氚l(fā)展。反過來說發(fā)展是為了什么呢？發(fā)展是為了社會(huì)積累財(cái)富，變得更富有。從基本投資的角度來看，你說融資貴是什么？就是投資回報(bào)高；融資很便宜，意思就是回報(bào)都很低。這也是辯證法，事物都是兩方面的。

　　大家的目標(biāo)都是希望找到又快又好的辦法，但是這個(gè)辦法最終應(yīng)當(dāng)盡量由市場機(jī)制來作為主要的決定資源配置的機(jī)制。當(dāng)然市場也有它的缺陷問題，這個(gè)可以有一定的監(jiān)管的規(guī)則。另外有一部分通常是相比經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較小的部分，是說擁有政策性的長遠(yuǎn)作用的問題，由政策性的金融來解決，這樣可能比較系統(tǒng)的解決這個(gè)問題，這只是一個(gè)不成熟的分析。

　　張燕冬：您也談到了政策性金融，但是您更強(qiáng)調(diào)的是用市場機(jī)制的辦法來解決。

　　朱云來：通常大部分是市場金融，小部分是特殊性問題，包括國家特殊性問題，我們國家也已有了這樣的體系。這里想說的是，對于經(jīng)濟(jì)中遇到的問題需要區(qū)別兩種性質(zhì)的問題用兩種不同的方法來解決。

　　張燕冬：咱們還是市場機(jī)制這塊強(qiáng)調(diào)得不夠？

　　朱云來：要更為強(qiáng)調(diào)市場機(jī)制的作用，需要細(xì)致分析市場情況，我們似乎總是感到融資規(guī)模還不夠大，這可能是跟希望能夠更快發(fā)展的愿望相比的。但是具體的還是要分析是什么原因造成的？是項(xiàng)目不夠好，還是資源不夠、太分散了，應(yīng)該把資源系統(tǒng)的運(yùn)用起來。市場發(fā)展總共只有這么多的能力，總共只有這么多資源，只能總體干這么多事，你干哪件事是最有效？你只有集中所有資源干最有效的事情，社會(huì)發(fā)展才最快。

　　怎么達(dá)到最優(yōu)最快的發(fā)展，這么大的國家，幾十萬億的規(guī)模，例如去年固定資產(chǎn)投資總額大約六七十萬億，這里面貸了多少項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目的判斷通過什么形成的？怎么比選？這么多錢用在哪兒？恐怕在其它的發(fā)達(dá)國家或者經(jīng)濟(jì)發(fā)展先行國家實(shí)踐的很大程度上，證明了市場經(jīng)濟(jì)還是相對最有效的資源配置方法。不是說市場經(jīng)濟(jì)是絕對正確的，至少應(yīng)該經(jīng)過這樣系統(tǒng)的審視。

　　提問：我想問一下朱總，因?yàn)槿ツ晡矣浀弥炜倎磉^，講過很多房地產(chǎn)的內(nèi)容。想再了解一下，對目前政府降準(zhǔn)，會(huì)不會(huì)再次流入到房地產(chǎn)里邊去？針對目前央行的再次降準(zhǔn)，說是很多的進(jìn)入一些債或者其它方面，但是會(huì)不會(huì)再次通過其它的這種途徑，會(huì)再次進(jìn)入房地產(chǎn)市場里面？第二，朱總對下半年房地產(chǎn)行情怎么看？謝謝。

　　朱云來：實(shí)際上現(xiàn)在市場是一個(gè)很復(fù)雜的市場，金融其實(shí)又是有高度流動(dòng)性的，其實(shí)市場操作者應(yīng)該說他們都是會(huì)根據(jù)自己實(shí)體金融效益最大化來進(jìn)行，所以其實(shí)是很難預(yù)測的。

　　至于說未來的房產(chǎn)，我覺得最主要的還是跟經(jīng)濟(jì)主要的發(fā)展前景、走向還是有關(guān)系的。希望經(jīng)濟(jì)走向越來越清楚，當(dāng)然現(xiàn)在貿(mào)易戰(zhàn)又開戰(zhàn)了，各種不確定因素又比較多，其實(shí)是比較難以判斷的，還是走一步看一步吧。

　　張燕冬：謝謝，時(shí)間關(guān)系，我們這個(gè)論壇馬上結(jié)束。結(jié)束之前，希望每個(gè)嘉賓給一句話。

　　朱云來：這肯定不是一句話能解決的事，但是為了簡短起見，就說一句話的話，相對來說，市場機(jī)制來配置資源，這可能是有效發(fā)展經(jīng)濟(jì)的最重要的原則之一。

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責(zé)任編輯：陳永樂