大成基金管理有限公司副總經理兼首席經濟學家姚余棟

　　新浪財經訊 “2018陸家嘴論壇”于6月14日-15日在上海舉行。大成基金管理有限公司副總經理兼首席經濟學家姚余棟出席并演講。

　　姚余棟認為，隨著美聯儲、歐央行逐漸退出QE，全球流動性將面臨斷崖式下跌，人民幣可以借此機會進行國際化，成為全球流動性的重要補充。

　　不過，他也承認，人民幣難以徹底扭轉流動性不足的局面，但是可以在很大程度上進行緩解。

　　以下為演講摘編：

　　姚余棟：我是資產管理行業的新兵，靠自己努力還是靠大浪潮把你推起來？后來發現α很難尋，主要靠β，要承認這一點。你再怎么努力沒有浪潮推起來怎么行？什么是上海國際金融中心建設的β？我和大家匯報一下我自己的觀點。

　　全球流動性不足，基礎貨幣提供量也在下降，美聯儲在退出QE，歐央行也在逐漸退出，由此看到全球基礎貨幣將有一個走衰的趨勢。這是一個大趨勢，是一個邏輯，一定會發生的。全球流動性會斷崖式下跌，這個縮表是一個痛苦的過程，美聯儲縮到3萬億美元需要3年左右，歐央行、日本央行10年過去了，以后就有很長時間的縮表過程。

　　人民幣是全球流動性的重要補充，人民幣如果已經是國際貨幣，越來越是國際貨幣的屬性，給全球流動性重要的補充。假如沒有人民幣的情況下，基礎貨幣跌幅2020年20%，有了人民幣就是10%。如果沒有人民幣作為補充，全球大約是10%的跌幅，有了人民幣是負的5%。人民幣難以徹底扭轉，但是很大程度上緩解了不足。

　　這種情況下，未來測算一下缺口很快就要達到10萬億ICR。對應人民幣類似缺口100萬億，能不能建立人民幣海外基金，未來可能增長到10萬億人民幣，為“一帶一路”提供流動性。全球經濟體量在復蘇，但是流動性沒有，人活著錢沒了，可以靠人民幣注入新鮮血液。

　　我們看到了美聯儲加息還會繼續，美元指數相對也在走強，新市場出現危機。國際金融理論缺乏理論，惟有的國際就是從全球經濟入手，大家看看新興市場出現的問題，阿根廷的問題，土耳其、巴西的一系列問題。組成國際貨幣的美元、歐元、英鎊、日元都在收縮，新市場國家逐漸在承壓，不斷有黑天鵝，累計起來就是一個灰犀牛，惟有人民幣是一個救贖。

　　上海應該定位在“一帶一路”的國際金融中心，這是一種β，浪潮來了，可以給全球提供。人民幣已經進入SDR了，達到10%。從各個領域國際化程度越來越高，在“一帶一路”上可以發揮開放性金融作用，可以鼓勵金融機構開展人民幣海外基金業務。將來不光是開發性金融還有全融資平臺，跨境貿易結算人民幣已經接近30%了，當年日元國際化就20%，我們到三分之一就到了天花板了，不可能再高了。

　　易行長這次會議上說，穩步推進資本項目可兌換，支持上海新型外匯管理改革，未來逐步進行全球布局，支持“一帶一路”建設橋頭堡，支持上海建設全球性人民幣產品創新、交易、定價、清算中心，支持上海自貿區開展人民幣跨境業務創新先行先試。

　　上海面臨的歷史機遇就是全球流動性不足，導致人民幣國際化必然會進一步推進。這時候上海如果更加好定位為“一帶一路”建設橋頭堡，打造人民幣跨境支付和清算中心，拓展上海自貿區自由貿易賬戶功能，完善向“一帶一路”投資融資體系服務，加強與“一帶一路”沿線國家雙邊多邊合作，建設上海“一帶一路”能源與碳交易市場，加大政策性開發進度。這是上海怎么樣定位于未來的歷史β，既要靠α也要靠β。

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責任編輯：梁斌 SF055