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中國人民銀行研究局局長徐忠

　　新浪財經(jīng)訊 “第十屆陸家嘴論壇（2018）”6月14日在上海舉行，主題為：邁入新時代的上海國際金融中心建設，中國人民銀行研究局局長徐忠出席并演講。

　　其表示財稅體制改革滯后是各項生產(chǎn)要素成本上升主要原因，經(jīng)濟動力遲遲培育不出來。勞動力成本來看，社保繳費使得用工成本太多，我國基本養(yǎng)老保險的歷史欠賬缺失政府財政沒有償還轉(zhuǎn)制的成本。“總之，只有通過財稅改革才可以降低成本，才能夠推動新經(jīng)濟的增長。”

　　以下為演講實錄：

　　徐忠：今天上午易行長介紹了大量金融改革方面的大量工作，是不是足夠呢？楊主任已經(jīng)回答了，僅僅依靠金融改革還是不夠的。最近市場在討論寬松貨幣政策有利于去杠桿還是適度緊張的有利于去杠桿？近年來貨幣政策空間很小，2009-2016年貸款平均利率在下降，累計下降46.5%，但是利率下行同時杠桿上升，關(guān)鍵在于資產(chǎn)回報率下降更快。

　　未來一段時間圍繞高質(zhì)量發(fā)展和防風險，核心在于提高全要素生產(chǎn)力，關(guān)鍵在于財稅體制改革。

　　整體上來看，財稅體制改革滯后是各項生產(chǎn)要素成本上升主要原因，經(jīng)濟動力遲遲培育不出來。勞動力成本來看，社保繳費使得用工成本太多，我國基本養(yǎng)老保險的歷史欠賬缺失政府財政沒有償還轉(zhuǎn)制的成本。總之，只有通過財稅改革才可以降低成本，才能夠推動新經(jīng)濟的增長。

　　第二個角度，2017年宏觀杠桿率上升得速度明顯放緩，企業(yè)杠桿率159%比較高，但是實際上來說大量高杠桿是地方政府和國有企業(yè)的，從杠桿機構(gòu)來看問題在于政府杠桿比較高，根據(jù)IMF測算，2016年如果考慮地方政府隱性債務中國廣義口徑，政府部門杠桿率為62.2%已經(jīng)超過歐盟警戒線標準。

　　第三個角度，道德風險是地方政府債務最大的風險點，財稅改革滯后是當前財政風險金融化背后的重要原因，從歷史上看由于中央財政地方關(guān)系一直沒有理順，一收就死一放就亂，政府權(quán)責劃分不清楚，導致地方政府隱性債務規(guī)模擴張。其次，政府債務和非政府債務沒有明確區(qū)分，地方債務當中一大塊來源于中央轉(zhuǎn)移支付，地方政府發(fā)債的收益率并非地方財政收益平衡債務風險的反映，而是對中央兜底的預期。

　　微觀看，地方政府缺乏明確的約束，金融機構(gòu)從來沒有見過地方政府的破產(chǎn)。基于歷史經(jīng)驗金融機構(gòu)存在財政兜底的幻覺，地方政府債務剛性兌付扭曲了自身的決策。實際上來說，由于制度沒有規(guī)定地方政府如何破產(chǎn)，金融機構(gòu)不知道如何執(zhí)行地方政府破產(chǎn)，壞賬如何處理，哪些地方政府資產(chǎn)可以彌補壞賬損失。

　　我要得出的結(jié)論就是僅僅推進金融機構(gòu)改革，引導金融服務實體經(jīng)濟，不足以解決高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型和防范金融風險面臨的問題。

　　從實體經(jīng)濟來看，貨幣政策、財政政策等需求管理政策只能用來解決短期問題，難以解決中長期結(jié)構(gòu)性問題，采取流動性管理措施雖然有助于暫時緩解危機，但是也可能激發(fā)軟約束主體繼續(xù)加杠桿的道德風險。

　　從國際上來看，全球發(fā)達國家的貨幣政策正常化，都在推動結(jié)構(gòu)性改革，實際上來說誰的結(jié)構(gòu)性改革做得徹底就會在下一輪經(jīng)濟發(fā)展當中搶得先機，當前惟有利用好寶貴的改革創(chuàng)造期，激發(fā)實體經(jīng)濟內(nèi)生動力，打破地方政府國有企業(yè)部門的預算軟約束，有利于破解民營部門背后的一道玻璃門旋轉(zhuǎn)門本身就是提高全要素生產(chǎn)力。

　　財政改革怎么改？有這么幾點：第一，落實國有資產(chǎn)社保措施；第二，改革地方稅收體系，降低地方政府財政收入對土地出讓金的依賴，加快地方政府收入體系；第三，建立一級政府一級財政一級預算一級舉債體系，提高地方政府收入與支出匹配度；第四，完善地方政府債務管理框架，提高地方政府預算管理和財政信息透明度；第五，探索地方政府財政破產(chǎn)制度，對地方政府行為形成約束。謝謝。

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。

責任編輯：謝長杉