專題：2024（第十八屆）華夏機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)

　　12月6日金融一線消息，“向‘新’而行，探尋發(fā)展之‘質(zhì)’”2024第十八屆華夏機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)于今日在北京召開(kāi)。原中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)、上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王建宙出席并發(fā)表主題演講。

　　王建宙以《壯大耐心資本》為主題，發(fā)表了他對(duì)發(fā)展和壯大耐心資本的認(rèn)識(shí)和建議。他表示：“耐心資本通常是指不受市場(chǎng)短期波動(dòng)影響，能夠長(zhǎng)期為投資項(xiàng)目提供穩(wěn)定資金支持的資本。也可以說(shuō)耐心資本是一種長(zhǎng)期投資的資本形式，它不追求短期高收益，而是專注于企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值和回報(bào)。壯大耐心資本，對(duì)于促進(jìn)科技創(chuàng)新發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有深遠(yuǎn)的意義。”對(duì)于壯大耐心資本，王建宙談了以下幾點(diǎn)看法和建議：

　　一、企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步需要耐心資本的支持。以移動(dòng)通信行業(yè)為例，整個(gè)技術(shù)的發(fā)展非常快，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中不斷地需要更新，像移動(dòng)通信每十年更新一次，現(xiàn)在我們面對(duì)的就是6G，有人會(huì)說(shuō)5G才剛剛建好，還沒(méi)有完全發(fā)揮作用怎么又建6G了呢？我想說(shuō)，首先大家個(gè)人使用的時(shí)候?qū)?G沒(méi)有感知，那是因?yàn)?G目前主要的應(yīng)用是在行業(yè)應(yīng)用，是在醫(yī)院的遠(yuǎn)程醫(yī)療、碼頭的管理、煤礦的自動(dòng)開(kāi)采等等，所以消費(fèi)者目前可能感受還不是很深，我想隨著應(yīng)用的開(kāi)發(fā)將來(lái)一定會(huì)有消費(fèi)級(jí)的應(yīng)用會(huì)出來(lái)。現(xiàn)在為什么又要發(fā)展6G了？因?yàn)?G又比5G增加一個(gè)層次，我們不說(shuō)6G有多快，6G會(huì)有三方面跟5G不同。

　　一是人工智能與通信的結(jié)合。6G將體現(xiàn)在人工智能上，也就是說(shuō)通信網(wǎng)絡(luò)也要具備算力、算法和數(shù)據(jù)的能力，跟人工智能融合起來(lái)。

　　二是感知與通信的融合。什么叫感知與通信的融合？自動(dòng)駕駛汽車前面碰到東西就會(huì)感知，它是通過(guò)雷達(dá)系統(tǒng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，6G要在手機(jī)上實(shí)現(xiàn)這個(gè)功能，移動(dòng)通信系統(tǒng)也要提供類似雷達(dá)感知的功能。

　　三是空天地一體化，不光有地面網(wǎng)絡(luò)還要有衛(wèi)星系統(tǒng)，特別是低軌道的衛(wèi)星系統(tǒng)。

　　這三個(gè)特點(diǎn)說(shuō)明了這個(gè)事十分的必要，這種資金不斷地投入一定會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期的回報(bào)。

　　二、突破“卡脖子”技術(shù)需要耐心資本。我們?cè)谕黄啤翱ú弊印奔夹g(shù)方面已經(jīng)有了很多的經(jīng)驗(yàn)，舉個(gè)例子，比如說(shuō)顯示面板，手機(jī)、電視機(jī)、電腦的顯示屏，以前我們常常說(shuō)“缺芯少屏”，現(xiàn)在少屏已經(jīng)沒(méi)有了，顯示屏不僅是解決了問(wèn)題，而且可以說(shuō)徹底地解決了問(wèn)題。中國(guó)制造的顯示屏無(wú)論是手機(jī)也好、電視機(jī)也好、電腦也好，已經(jīng)在全球的顯示屏市場(chǎng)上名列前茅了，我們有很好的經(jīng)驗(yàn)了。在現(xiàn)實(shí)面板的創(chuàng)新過(guò)程當(dāng)中需要長(zhǎng)期的資金投入，因?yàn)榧夹g(shù)不斷地在更新，一代一代的更新，這就是耐心資本支持的成果。

　　半導(dǎo)體芯片也是一樣的，我曾經(jīng)去過(guò)多家半導(dǎo)體芯片的制造公司。這些企業(yè)有一些共同的特點(diǎn)：

　　1．制造高質(zhì)量的半導(dǎo)體芯片需要制造企業(yè)耐心細(xì)致的摸索和積累。

　　2．半導(dǎo)體制造企業(yè)的資本開(kāi)出很大，而且需要長(zhǎng)期的資本支持，所以耐心資本的提供正好為解決芯片制造的短板提供支持。

　　3．建立產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)需要耐心資本。制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于生態(tài)系統(tǒng)的支持，以手機(jī)制造為例，全世界大部分的手機(jī)都是在中國(guó)制造的，其中包括我們自主品牌，也包括代加工的手機(jī)品牌。目前出現(xiàn)的情況是有一些手機(jī)產(chǎn)品的組裝生產(chǎn)線在向外轉(zhuǎn)移，比如說(shuō)三星把所有的手機(jī)生產(chǎn)線轉(zhuǎn)到了越南，蘋果也把一部分手機(jī)生產(chǎn)轉(zhuǎn)到了印度，而且轉(zhuǎn)移的進(jìn)度、速度比我們預(yù)想的還快一點(diǎn)，但是我們看到至少到現(xiàn)在為止這些轉(zhuǎn)移出去的產(chǎn)品的供應(yīng)系統(tǒng)還是要依賴中國(guó)企業(yè)，要么就向中國(guó)企業(yè)采購(gòu)，要么有中國(guó)企業(yè)到當(dāng)?shù)亟◤S。為什么？因?yàn)槲覀兘?jīng)過(guò)了長(zhǎng)期努力建立了非常健全的手機(jī)生產(chǎn)的生態(tài)系統(tǒng)，包括供應(yīng)體系。這個(gè)不是人家一兩年，也不是三五年、十年就能復(fù)制的，我們是花了幾十年的時(shí)間的，這幾十年當(dāng)中就是我們耐心資本不斷地支持，不斷地充實(shí)，到現(xiàn)在我們終于有了非常健全的手機(jī)制造體系了。這個(gè)過(guò)程當(dāng)中包括組裝、零配件、配套加工，一直到現(xiàn)在的自主設(shè)計(jì)和自主品牌，始終得到了資本的支持。所以我們今天要補(bǔ)短板的話要繼續(xù)發(fā)揮耐心資本的作用。

　　4．產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也需要耐心資本的支持。信息通信行業(yè)快速發(fā)展，但是在可持續(xù)發(fā)展方面，我們也碰到了很大的挑戰(zhàn)，比方說(shuō)5G網(wǎng)絡(luò)的耗電遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于4G，我們正在建設(shè)的大量的數(shù)據(jù)中心也都是耗電大戶，那么要解決這些問(wèn)題需要我們長(zhǎng)期耐心的來(lái)解決，需要花很大的立起來(lái)解決，以網(wǎng)絡(luò)為例，在6G當(dāng)中就要解決這些問(wèn)題，要通過(guò)改進(jìn)元器件，通過(guò)改變維護(hù)的方法，最根本的還是需要通過(guò)人工智能來(lái)重構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。這就確實(shí)需要支持。

　　說(shuō)到可持續(xù)發(fā)展，其實(shí)還有一個(gè)很大的問(wèn)題，也是一個(gè)投資的很好的機(jī)會(huì)。物聯(lián)網(wǎng)也存在著耗能的問(wèn)題，大家說(shuō)物聯(lián)網(wǎng)耗能怎么會(huì)很大呢？5G提出了萬(wàn)物互聯(lián)，6G提出了萬(wàn)物智聯(lián)。從網(wǎng)絡(luò)本身而言沒(méi)有任何問(wèn)題，5G可以做到每平方公里100萬(wàn)個(gè)連接，但是現(xiàn)在連接的問(wèn)題在哪里？電池。我們可以連接所有的東西，可以連接一個(gè)行李箱，可以連接每一個(gè)皮包，可以連接每一棵樹(shù)，但是你可以有芯片，但是你需要電源，今天我們要解決的問(wèn)題是需要一個(gè)無(wú)源的物聯(lián)網(wǎng)，不用電，說(shuō)是不用電但還是要用電的，它從那里來(lái)？從空中的無(wú)線電波當(dāng)中提取能源，這就要求第一我們要有提取能源的能力，第二要把設(shè)備的功率做得非常小。總之，這是一個(gè)從可持續(xù)發(fā)展方面面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)，需要我們的耐心資本的支持。

　　5．在企業(yè)遇到難關(guān)的時(shí)候，特別需要耐心資本的支持。企業(yè)度過(guò)難關(guān)總是需要有一定的時(shí)間，這就需要理解，需要支持，相信優(yōu)秀的企業(yè)終究會(huì)給耐心資本帶來(lái)回報(bào)。

　　從上市公司的角度來(lái)說(shuō)，應(yīng)該如何來(lái)對(duì)待耐心資本？我認(rèn)為上市公司非常歡迎耐心資本，因?yàn)槲医佑|了很多上市公司，我本人也深有體會(huì)。我在中國(guó)移動(dòng)任職期間參加過(guò)很多公司的路演，包括上市路演，包括業(yè)績(jī)的披露等等，遇到過(guò)各種各樣的基金經(jīng)理，他們大多數(shù)都關(guān)心公司的發(fā)展，公司的當(dāng)期業(yè)績(jī)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的前景，關(guān)注公司管理層的素質(zhì)。但是我也曾遇到過(guò)非常不耐心的基金，有一次我在國(guó)外做路演，對(duì)方的基金告訴我，我只有15分鐘的時(shí)間，你回答我一個(gè)問(wèn)題，用最簡(jiǎn)單的話，你的公司與你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有哪些區(qū)別，就這一個(gè)問(wèn)題。當(dāng)時(shí)我就在想，你也太沒(méi)有耐心了。上市公司很歡迎耐心資本，但是對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)也應(yīng)該提出一定的要求。首先對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)要明白耐心資本并非不關(guān)注收益，耐心資本的投資者希望通過(guò)較長(zhǎng)的周期獲得更多的收益，要想得到耐心資本的支持，我對(duì)上市公司提出三條建議：

　　1．堅(jiān)持公司發(fā)展目標(biāo)的前瞻性。堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，只有具有前瞻性的項(xiàng)目才能確保公司的長(zhǎng)期發(fā)展。我們看到國(guó)際上有一些公司，曾經(jīng)是赫赫有名的跨國(guó)公司。他們?yōu)榱俗非蠖唐谛б姘阎匦亩挤皆谝恍┠軌蚩焖偃〉眯б娴囊恍╉?xiàng)目上面，有的技術(shù)公司甚至熱衷于財(cái)務(wù)的運(yùn)作，放棄了工程師文化，最后這些公司就要么被收購(gòu)，要么就破產(chǎn)。我們從這兒也可以取得一些啟示。

　　2．加強(qiáng)公司治理透明度。 前瞻性公司短期業(yè)績(jī)本身無(wú)法體現(xiàn)公司的長(zhǎng)期前景，這就需要提升公司治理的透明度，讓投資者更好地了解公司。

　　3．盡可能提供穩(wěn)定的股息分配。前瞻性公司的成長(zhǎng)需要一定的時(shí)間周期，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中也應(yīng)該盡可能提高穩(wěn)定的分紅，減少不確定性。

　　最后我用幾句話說(shuō)一下如何培育、支持、壯大耐心資本，作為企業(yè)來(lái)說(shuō)，很多企業(yè)本身既是上市公司也是投資者，像電信運(yùn)營(yíng)商就投資了很多高科技的項(xiàng)目，根據(jù)我們對(duì)外投資的經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為要培育、支持、壯大耐心資本的最重要的是要確定對(duì)投資機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)和考核的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)耐心資本的投資機(jī)構(gòu)，最重要的考核是兩個(gè)：一是戰(zhàn)略性，看它的項(xiàng)目是否有益于戰(zhàn)略發(fā)展的大局；二是長(zhǎng)期性，要看投資的長(zhǎng)期回報(bào)而不是短期的收益。個(gè)人認(rèn)為，這兩點(diǎn)是對(duì)于培育耐心資本是特別重要的。

　　企業(yè)需要耐心資本的支持。期待金融市場(chǎng)上出現(xiàn)更多的耐心資本，期待耐心資本成為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要推動(dòng)力。

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責(zé)任編輯：曹睿潼