新華財經上海1月15日電 （記者 葛佳明）北京時間1月15日（周三）21：30，美國12月CPI數據即將揭曉，近期因美國經濟數據普遍反彈且非農就業數據超預期強勁，美聯儲降息預期持續受挫，本次CPI數據或將再度影響降息預期并對后續資產走勢產生影響。

目前市場預計，12月CPI環比增速將維持在0.3%，同比增速將由前值2.7%上升至2.9%，為5個月以來最高水平，剔除能源和食品等波動較大因素的核心CPI通脹同比增長預計仍將維持在3.3%，環比增速將放緩至0.2%。

分析師普遍認為，當前市場對美聯儲降息預期已明顯下調，全年降息幅度預期從1.7次降至1.1次，而如果此次CPI數據再度超預期反彈或再度降低市場對美聯儲的降息押注，美股、美元和美債均會因12月美國CPI數據而大幅波動，此次CPI數據備受矚目。

美國抗通脹進展或陷入停滯

東吳證券首席經濟學家蘆哲認為，因2023年11和12月基數較低，意味著2024年12月CPI料延續反彈趨勢，“低基數+高黏性”的組合最終讓2024年四季度美國CPI同比整體呈現反彈。租金通脹降溫持續性存疑，超級核心通脹黏性依舊。

富國銀行分析師認為，12月受能源和食品價格上漲的影響，預計整體CPI數據同比增速將上行至2.9%。一方面，12月汽油價格的降幅低于往年同期，另一方面，由于2024年感恩節較晚，與此前相比2024年12月促銷活動有所減少，同時與食品相關的大宗商品價格持續上漲也將推升食品類通脹數據。

克利夫蘭聯儲的通脹預測模型顯示，12月整體通脹環比增速將為0.38%，同比增速為2.86%；核心CPI環比增速為0.27%，同比增速為3.28%，與市場預期基本一致。

高盛經濟學家在近期發布的CPI前瞻報告中表示，12月CPI數據中有三個關鍵趨勢值得關注，首先是二手車價格仍將延續反彈趨勢但增速放緩，預計同比增速將由11月的上漲2.0%降至小幅上漲1.0%。

其次是機票價格受季節性影響或小幅反彈，高盛預計機票價格同比增速將由11月的同比上漲0.4%反彈至同比上漲1%。此外，12月汽車保險價格同比增速將小幅加速，由11月0.1%的同比增速上行至0.3%。

住房作為是CPI的核心組成部分，高盛認為住房類通脹會在12月出現一定的反彈趨勢，其中業主等效租金（OER）較11月0.23%的同比增速升至0.30%，主要住所租金（RPR）預計增速由11月的0.21%升至0.25%。

摩根士丹利團隊也認為12月業主等效租金和主要住宅租金有所加速，但漲幅低于全年平均水平，而如果租金或汽車保險的走勢疲軟則核心CPI環比增速將降至0.25%以下。

萬神殿宏觀經濟學（Pantheon Macroeconomics)首席英國經濟學家Samuel Tombs認為，對于此次CPI報告，外出住宿、機票、外出就餐等與旅游相關的分項指標或反彈，去年12月的航空旅客數比2019年的數據高出10%且酒店價格平均上漲了2.8%，漲幅高于均值。

高盛認為，未來幾個月的CPI環比增速將維持在0.20-0.25%左右，受季節性因素影響，預計1月的CPI數據會小幅攀升。

一方面在汽車、房租和勞動力市場的再平衡的作用下，通脹進一步回落的跡象，另一方面受醫療保健領域的補償性通脹和關稅等因素影響或推升。預計到2025年12月，核心CPI同比通脹為2.7%，核心PCE通脹率為2.4%。

富國銀行也表示，盡管美聯儲“抗通脹”進程不會出現大幅逆轉，但預計2025年美國通脹下降趨勢將陷入停滯。

美聯儲降息預期或再度受挫

如果今晚CPI數據意外大幅超越預期，可能會令美聯儲2025年降息前景再度發生轉變。

此前因美國12月新增非農就業抬升、失業率回落，就業表現明顯強于市場一致預期和季節性規律，指向美國經濟依然具有韌性。數據公布后，美聯儲降息預期明顯下調，當前市場預期2025年1月暫停降息概率超過97%，2025年美聯儲或僅降息1次，時點最快在6月。

除了非農數據外，近期美國經濟數據普遍反彈，12月美國ISM制造業PMI高于預期，達到49.3，新訂單自9月降息后連續4個月回升。ISM服務業PMI也超出市場預期，持續處于50以上，新訂單指數進一步回升。

分析師普遍認為，預計美國消費者價格月度報告將顯示連續第五個月反彈，進一步強化美聯儲更長時間暫停降息的情境。

華爾街上周末以來迅速調整美聯儲利率觀點，摩根大通和高盛將降息預期從三次降至兩次，野村和巴克萊預計僅降息一次。相比之下，美國銀行認為降息周期已經結束，并不排除政策逆轉的可能性。

業內人士表示，1月29日美聯儲議息會議按兵不動已經基本成定局，從去年的經驗看，現在預判全年的情況還為時過早。他認為，只有通脹進一步放緩或勞動力市場數據大幅疲軟，美聯儲才有可能考慮降息。

市場或出現劇烈波動

紐約知名對沖基金WinShore Capital Partners的交易員胡剛認為，對于12月CPI數據市場可能以“不對稱的態度”看待，如果CPI數據符合預期或低于預期，市場并不會過于興奮，但如果CPI數據超預期，那么可能會引發市場的劇烈波動。

花旗集團美國股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，基于期權價格的隱含波動率顯示，標普500指數可能會因12月美國CPI數據大幅波動，幅度或達1%，這是自2023年3月美國地區銀行危機以來CPI數據發布前的最大隱含波動。

期權平臺SpotGamma的創始人Brent Kochuba表示，鑒于當前美股波動性上升，如果12月CPI數據呈現降溫跡象，標普500指數可能會迅速反彈至5900點上方。相反，如果CPI數據超預期強勁，那么標普500指數可能會進一步下跌，同時美國恐慌指數VIX也將顯著攀升。

從股市反應看，根據高盛衍生品銷售主管李·庫珀史密斯（Lee Coppersmith）的測算，若12月美國核心CPI環比漲幅大于0.4%，標普500指數可能會跌2%；若核心CPI增速在0.29%-0.34%之間，標普500可能會上下波動0.4%；若增速在0.23%-0.28%之間，標普500指數或漲0.8%；若增速為0.15%-0.22%之間，標普500指數或漲1.4%；若增速小于0.15%，標普500指數漲幅或超過1.8%。

在CPI數據即將公布前，市場謹慎觀望，黃金價格小幅下跌，如果CPI數據高于預期，將進一步鞏固市場對美聯儲將長時間按兵不動的預期，黃金走勢或承壓。

編輯：林鄭宏

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