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轉自：國際金融報

A股大漲行情持續了一周，但債市卻在這一周經歷大幅調整。在此背景下，債券型基金凈值普遍遭遇回撤，多只產品還遭遇持有人的大額贖回。對此，多家公募基金公司在近期密集對債基提升凈值精度。

目前債市稍稍企穩，股市卻又經歷了大波動。那么，經過調整之后，債市的機會要來了嗎？

經歷回調

自今年9月下旬以來，債券市場出現了較大幅度調整。Wind數據顯示，9月23日，10年期國債到期收益率為2.037%，但下行乏力未能突破2%關口。隨后債市開啟大幅回調，9月24日，10年期國債期貨主力合約盤中最大下跌超0.3%；30年期國債期貨主力合約盤中最大下跌超1%。

業內人士分析認為，債市始于9月24日的大幅調整與超預期政策的發布有關。

9月24日，國新辦舉行的新聞發布會上，中國人民銀行行長潘功勝在回應中國國債利率下行時指出，目前中國長期國債收益率在2.1%附近徘徊，這是市場化形成的結果，人民銀行尊重市場作用。但中央銀行需要從宏觀審慎的角度評估市場風險，并采取適當的措施，弱化和阻礙風險的累積。

蜂巢基金相關人士向《國際金融報》記者表示，在基本面持續偏弱、市場對未來極度悲觀、股票持續創新低的背景下，近期出臺了一系列政策，如超預期的降準降息，加大財政力度，鼓勵貸款購買股票等，目的是扭轉悲觀預期，努力完成今年目標任務。從對債券影響看，短期內，因前期債券收益率持續下行累計較多浮盈盤，疊加政策刺激導致風險偏好大幅改善，且后續大概率會發超長期國債，導致債券止盈壓力較大。

9月27日，債市再次迎來大幅調整，10年期、30年期國債到期收益率大幅上行，10年期國債活躍券收益上行至2.18%，30年期國債活躍券收益上行至2.35%；9月29日，10年期國債活躍券收益上行至高位2.25%，30年期國債活躍券收益至2.44%。與此同時，國開債、地方債等品種收益率均有不同幅度的上行。

受債市的大幅回調影響，眾多債基也出現了回撤。

Wind數據顯示，9月24日至9月30日區間，可統計的818只短期純債基金中（份額分開計算，下同），有770只基金區間凈值出現虧損，有14只基金區間凈值跌幅超過0.5%；可統計的3254只中長期純債基金中，有2922只基金區間凈值出現虧損，超百只基金區間凈值跌幅超過1%。

債市這輪大幅回調對應著股市的大漲，股市的“賺錢效應”再加上債券型基金凈值短期連續大跌，讓部分投資者開始擔心是否要贖回止損。

多家公募基金公司自9月24日至10月11日密集發布了提升旗下純債基金凈值精度的公告。

比如，融通通和債券基金公告稱，該基金于9月24日發生大額贖回，為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，經本基金管理人與托管人協商一致，決定自9月24日起提高本基金A類份額凈值精度至小數點后第8位，小數點后第9位四舍五入。

其他發布此類公告的債券型基金也是因為在某一日發生了大額贖回。若僅從公告日期來看，債券型基金在9月24日至10月11日期間面臨著大額贖回的壓力。

“債市忽然迎來調整，主要是源于股債蹺蹺板效應?！崩碡斈Х浇鹑谘芯吭悍矫娓嬖V《國際金融報》記者，近期股市火熱，存款、理財、基金等大量資金涌入權益市場，是包括債券市場、固收類理財面臨贖回壓力的主要原因。

后市如何

進入10月之后，債市逐漸企穩，10月9日和10月10日，長期國債利率連續下行，10年期國債活躍券收益下行至2.13%，30年期國債活躍券收益下行至2.29%。

經過一定幅度調整后，債市已迎來反彈時刻嗎？

蜂巢基金相關人士認為，在降息的影響下，中短債收益率預期會優先企穩。中長期內，雖然政策在持續發力，考慮到處于房地產衰退周期，居民和企業依然處于縮表階段，且今年表現出色的出口預期也會面臨壓力，國內依然處于通縮環境，央行貨幣政策方向依然是支持性，因此中長期并不悲觀。

華泰柏瑞基金固定收益投資總監戴玲認為，目前債市處于美好的1.0階段，債券市場往往受到較為充裕流動性和資產比價的影響，以相對獨立的走勢為主。但若到了2.0階段，企業盈利等基本面因子開始顯著改善的時候，債券市場大概率是會遇到比較大的壓力。